Investimento Estruturado: Uma Nova Via de Participação no Web3
Quando as restrições do mercado secundário se tornam mais rigorosas e as barreiras de entrada para investimentos de incubação são elevadas e prolongadas, uma forma de investimento mais flexível e personalizável está chamando a atenção dos investidores de alto patrimônio: produtos estruturados.
Na verdade, o investimento estruturado não é um conceito novo do Web3, mas sim uma prática madura oriunda das finanças tradicionais. Nos mercados tradicionais, os bancos de investimento frequentemente agrupam vários ativos e realizam a estratificação de riscos: a parte de alto risco, como ações ou títulos subordinados, atrai investidores em busca de altos retornos; a parte de baixo risco protege o capital através de reembolsos prioritários, mecanismos de garantia de capital, entre outros, atraindo fundos mais conservadores.
Esta ideia foi agora introduzida no domínio do Web3 e, devido à flexibilidade dos contratos inteligentes e dos mecanismos de tokens, demonstra uma maior programabilidade e eficiência de composição.
Principais formas de investimento estruturado em Web3
No atual mercado Web3, os produtos estruturados podem ser classificados nas seguintes categorias:
produtos de rendimento fixo
Este é o tipo mais comum de produto estruturado. O projeto ou plataforma empacota parte dos direitos de receita futura (, como rendimentos de staking, taxas de juro DeFi, participação nas taxas de protocolo, etc., ) e vende na forma de rendimento anual fixo, atraindo capital conservador.
A maioria das principais plataformas de negociação oferece estruturas de produtos "fixas + anualizadas". Os ativos geralmente permanecem bloqueados por 30 ou 90 dias, com rendimentos anuais entre 5% e 15%, envolvendo principalmente ativos como USDT, ETH e BTC. Algumas plataformas também destacam a palavra "garantia de capital" para reduzir a percepção de risco dos usuários.
Além disso, algumas plataformas DeFi ( como a Pendle Finance ) tokenizam e fragmentam os direitos de rendimento do DeFi, formando a estrutura "YT ( Token de Rendimento ) + PT ( Token de Capital )". Os usuários podem optar por comprar apenas o PT, que bloqueia os rendimentos futuros, mas não assume o risco de volatilidade, ou escolher o YT, apostando na alta das taxas de juros futuras. Isso essencialmente divide os "direitos de rendimento" e os "direitos de capital" em camadas, para atender a diferentes preferências de risco.
produtos de obrigações convertíveis/títulos de rendimento
Estes produtos são frequentemente encontrados em investimentos de primeira linha ou colaborações de projetos, sendo essencialmente um modelo de "direitos de crédito em primeiro lugar + conversão de tokens conforme a oportunidade": inicialmente com rendimentos fixos e retornos estáveis, e posteriormente, de acordo com condições, a troca com desconto por tokens do projeto, equilibrando conservadorismo e iniciativa.
Os investidores geralmente obtêm o direito de comprar tokens do projeto no futuro através de acordos como o SAFT(Acordo Simples para Tokens Futuros) ou warrants de token. Esses acordos normalmente têm condições específicas de ativação, como o lançamento do projeto, alcançar uma determinada fase de desenvolvimento ou um ponto no tempo específico.
Ao mesmo tempo, para aumentar a atratividade e garantir a mitigação de riscos, o protocolo também introduzirá cláusulas de rendimento fixo. Por exemplo, durante o período em que o token ainda não estiver disponível, a equipe do projeto pagará aos investidores juros fixos trimestral ou semestralmente, podendo ser na forma de stablecoins ou outros ativos. Essa parte do retorno permite que os investidores garantam um rendimento básico enquanto aguardam o progresso do projeto, reduzindo significativamente o risco.
Fundo de Camadas de Risco
Este é o tipo mais característico de engenharia financeira entre os produtos estruturados Web3.
Esse tipo de produto geralmente agrupa uma cesta de ativos e a divide em diferentes níveis de risco. As estruturas mais comuns são: Junior( subordinada) e Senior( preferencial), que têm duas camadas: a camada Junior assume o principal risco, com retornos mais altos; a camada Senior tem prioridade na distribuição de lucros quando o projeto gera receita e prioridade na proteção do capital em caso de perdas.
A principal vantagem desta estrutura reside na capacidade de satisfazer as preferências de diferentes investidores através de um mecanismo claro de correspondência entre risco e retorno. Para a plataforma, também permite uma otimização da alocação de fundos, aumentando a atratividade do pool de capital como um todo.
No entanto, suas fraquezas são igualmente evidentes. Uma vez que o mercado oscile drasticamente e os ativos do pool principal sofram perdas significativas, a Junior Tranche, como a primeira linha de proteção contra riscos, pode rapidamente encolher ou até zerar. E embora a Senior Tranche tenha prioridade, se a capacidade de pagamento de todo o pool colapsar, a prioridade também será difícil de ser cumprida.
Além disso, a liquidez dos fundos Web3 é extremamente forte, e a disseminação do pânico pode facilmente causar um "desconto de confiança + corrida bancária", resultando, em última análise, em um efeito semelhante ao "stress estrutural" encontrado nas finanças tradicionais.
produto de estrutura de plataforma
Recentemente, os investimentos estruturados estão gradualmente passando do "empacotamento de ativos ponto a ponto" a nível de protocolo para uma abordagem mais plataforma e produtizada. Impulsionados por bolsas, carteiras ou plataformas de investimento de terceiros, os produtos estruturados não se limitam mais à "divisão de rendimento" nativa do protocolo, mas são guiados pela plataforma para completar o ciclo fechado de "design-embalagem-venda".
Este tipo de produtos é direcionado a utilizadores que "não têm capacidade para estratégias complexas" mas desejam obter rendimentos estruturados, reduzindo a barreira de entrada através do design da plataforma.
A estrutura acima não é mutuamente exclusiva; alguns produtos até cruzam várias estruturas, como "certificados de rendimento com camadas de risco" ou "títulos tokenizados com níveis de subdivisão".
Limites Legais e Desafios de Conformidade
Ao participar em produtos estruturados, os investidores devem considerar as seguintes questões-chave:
Identidade de investidor qualificado
Muitos produtos estruturados são apenas direcionados a investidores qualificados. Tomando Hong Kong como exemplo, a SFC determina que a maioria dos derivados de ativos virtuais (, como futuros, tokens alavancados e acordos de rendimento estruturados, ) são considerados produtos complexos e podem ser promovidos apenas a investidores profissionais. A SEC dos EUA também tem regulamentos semelhantes, com a maioria dos produtos estruturados que envolvem direitos de tokens futuros, divisão de rendimentos e participação preferencial pertencendo ao escopo restrito do Reg D, permitindo apenas a participação de investidores qualificados.
Conformidade de entrada e saída de fundos
Para os investidores da China continental, mesmo transferir USDT para plataformas no exterior pode, do ponto de vista legal, infringir as regras de supervisão de câmbio. A própria China continental proíbe claramente atividades financeiras envolvendo criptomoedas, e a participação em tais atividades já apresenta riscos potenciais de conformidade.
Na saída de fundos, a situação é igualmente complexa. No futuro, ao obter tokens, certificados de rendimento ou outros produtos estruturados, será necessário realizar a conversão de moeda fiduciária através de "transferência em stablecoin + saída de fundos fora da bolsa". Se envolver contas anônimas ou plataformas cinzas no exterior, não só existe o risco de congelamento bancário, como também pode ser considerado como "fluxo de fundos ilegal" ou "evasão de declaração fiscal".
compreensão do produto
A complexidade dos produtos estruturados reside no fato de que à primeira vista parecem ser produtos de gestão de dinheiro, mas na verdade são combinações de contratos lógicos de protocolo. Os investidores devem compreender plenamente os mecanismos subjacentes do produto, caso contrário, podem enfrentar riscos inesperados.
Qualificação da plataforma
Os investidores devem confirmar se a plataforma em que estão participando possui a qualificação para vender produtos estruturados. Algumas plataformas menores ou carteiras podem não ter uma entidade registrada e vendem diretamente "certificados de rendimento" ou "pacotes de proteção de token" para usuários globais. Isso não só pode constituir uma venda ilegal de produtos financeiros, mas, se surgirem problemas, os investidores podem até não encontrar um caminho legal para responsabilização.
Sugestões para Participação em Conformidade
Para participar de investimentos estruturados de forma conforme, a Portal Labs recomenda aos investidores:
Estabelecer uma estrutura de identidade clara, como SPV no exterior, escritório familiar em Hong Kong ou fundo isento em Singapura, para criar uma faixa de isolamento de risco.
Garantir que a entrada e saída de fundos esteja em conformidade, utilizando contas bancárias que correspondam à estrutura de identificação, completando a troca de moeda e a liquidação através de instituições de pagamento licenciadas ou estruturas familiares, mantendo recibos e extratos completos.
Escolha a plataforma com cautela, prestando atenção às suas qualificações para venda de produtos financeiros, à divulgação de ativos subjacentes e ao mecanismo de resolução de disputas.
Embora os investimentos estruturados ofereçam mais configurabilidade, exigem uma maior compreensão do risco por parte dos investidores, capacidade de projetar caminhos de financiamento e consciência da responsabilidade legal. Se os investidores de alto patrimônio líquido tiverem as capacidades e recursos adequados, os investimentos estruturados podem se tornar uma entrada controlada para participar do Web3, buscando mecanicamente um ponto de equilíbrio entre risco/retorno adequado a si mesmos.
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ser_we_are_early
· 16h atrás
Just this is still structured, it's better to go all in.
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OldLeekMaster
· 08-12 03:51
fazer as pessoas de parvas idiotas
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wrekt_but_learning
· 08-12 03:39
Totalmente wrekt em altos níveis, idiotas jogadores de web3
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LuckyBlindCat
· 08-12 03:33
Justo a armadilha dos velhos bancos, é só fazer as pessoas de parvas.
Investimento estruturado em Web3: uma nova opção para indivíduos de alto patrimônio líquido
Investimento Estruturado: Uma Nova Via de Participação no Web3
Quando as restrições do mercado secundário se tornam mais rigorosas e as barreiras de entrada para investimentos de incubação são elevadas e prolongadas, uma forma de investimento mais flexível e personalizável está chamando a atenção dos investidores de alto patrimônio: produtos estruturados.
Na verdade, o investimento estruturado não é um conceito novo do Web3, mas sim uma prática madura oriunda das finanças tradicionais. Nos mercados tradicionais, os bancos de investimento frequentemente agrupam vários ativos e realizam a estratificação de riscos: a parte de alto risco, como ações ou títulos subordinados, atrai investidores em busca de altos retornos; a parte de baixo risco protege o capital através de reembolsos prioritários, mecanismos de garantia de capital, entre outros, atraindo fundos mais conservadores.
Esta ideia foi agora introduzida no domínio do Web3 e, devido à flexibilidade dos contratos inteligentes e dos mecanismos de tokens, demonstra uma maior programabilidade e eficiência de composição.
Principais formas de investimento estruturado em Web3
No atual mercado Web3, os produtos estruturados podem ser classificados nas seguintes categorias:
produtos de rendimento fixo
Este é o tipo mais comum de produto estruturado. O projeto ou plataforma empacota parte dos direitos de receita futura (, como rendimentos de staking, taxas de juro DeFi, participação nas taxas de protocolo, etc., ) e vende na forma de rendimento anual fixo, atraindo capital conservador.
A maioria das principais plataformas de negociação oferece estruturas de produtos "fixas + anualizadas". Os ativos geralmente permanecem bloqueados por 30 ou 90 dias, com rendimentos anuais entre 5% e 15%, envolvendo principalmente ativos como USDT, ETH e BTC. Algumas plataformas também destacam a palavra "garantia de capital" para reduzir a percepção de risco dos usuários.
Além disso, algumas plataformas DeFi ( como a Pendle Finance ) tokenizam e fragmentam os direitos de rendimento do DeFi, formando a estrutura "YT ( Token de Rendimento ) + PT ( Token de Capital )". Os usuários podem optar por comprar apenas o PT, que bloqueia os rendimentos futuros, mas não assume o risco de volatilidade, ou escolher o YT, apostando na alta das taxas de juros futuras. Isso essencialmente divide os "direitos de rendimento" e os "direitos de capital" em camadas, para atender a diferentes preferências de risco.
produtos de obrigações convertíveis/títulos de rendimento
Estes produtos são frequentemente encontrados em investimentos de primeira linha ou colaborações de projetos, sendo essencialmente um modelo de "direitos de crédito em primeiro lugar + conversão de tokens conforme a oportunidade": inicialmente com rendimentos fixos e retornos estáveis, e posteriormente, de acordo com condições, a troca com desconto por tokens do projeto, equilibrando conservadorismo e iniciativa.
Os investidores geralmente obtêm o direito de comprar tokens do projeto no futuro através de acordos como o SAFT(Acordo Simples para Tokens Futuros) ou warrants de token. Esses acordos normalmente têm condições específicas de ativação, como o lançamento do projeto, alcançar uma determinada fase de desenvolvimento ou um ponto no tempo específico.
Ao mesmo tempo, para aumentar a atratividade e garantir a mitigação de riscos, o protocolo também introduzirá cláusulas de rendimento fixo. Por exemplo, durante o período em que o token ainda não estiver disponível, a equipe do projeto pagará aos investidores juros fixos trimestral ou semestralmente, podendo ser na forma de stablecoins ou outros ativos. Essa parte do retorno permite que os investidores garantam um rendimento básico enquanto aguardam o progresso do projeto, reduzindo significativamente o risco.
Fundo de Camadas de Risco
Este é o tipo mais característico de engenharia financeira entre os produtos estruturados Web3.
Esse tipo de produto geralmente agrupa uma cesta de ativos e a divide em diferentes níveis de risco. As estruturas mais comuns são: Junior( subordinada) e Senior( preferencial), que têm duas camadas: a camada Junior assume o principal risco, com retornos mais altos; a camada Senior tem prioridade na distribuição de lucros quando o projeto gera receita e prioridade na proteção do capital em caso de perdas.
A principal vantagem desta estrutura reside na capacidade de satisfazer as preferências de diferentes investidores através de um mecanismo claro de correspondência entre risco e retorno. Para a plataforma, também permite uma otimização da alocação de fundos, aumentando a atratividade do pool de capital como um todo.
No entanto, suas fraquezas são igualmente evidentes. Uma vez que o mercado oscile drasticamente e os ativos do pool principal sofram perdas significativas, a Junior Tranche, como a primeira linha de proteção contra riscos, pode rapidamente encolher ou até zerar. E embora a Senior Tranche tenha prioridade, se a capacidade de pagamento de todo o pool colapsar, a prioridade também será difícil de ser cumprida.
Além disso, a liquidez dos fundos Web3 é extremamente forte, e a disseminação do pânico pode facilmente causar um "desconto de confiança + corrida bancária", resultando, em última análise, em um efeito semelhante ao "stress estrutural" encontrado nas finanças tradicionais.
produto de estrutura de plataforma
Recentemente, os investimentos estruturados estão gradualmente passando do "empacotamento de ativos ponto a ponto" a nível de protocolo para uma abordagem mais plataforma e produtizada. Impulsionados por bolsas, carteiras ou plataformas de investimento de terceiros, os produtos estruturados não se limitam mais à "divisão de rendimento" nativa do protocolo, mas são guiados pela plataforma para completar o ciclo fechado de "design-embalagem-venda".
Este tipo de produtos é direcionado a utilizadores que "não têm capacidade para estratégias complexas" mas desejam obter rendimentos estruturados, reduzindo a barreira de entrada através do design da plataforma.
A estrutura acima não é mutuamente exclusiva; alguns produtos até cruzam várias estruturas, como "certificados de rendimento com camadas de risco" ou "títulos tokenizados com níveis de subdivisão".
Limites Legais e Desafios de Conformidade
Ao participar em produtos estruturados, os investidores devem considerar as seguintes questões-chave:
Identidade de investidor qualificado
Muitos produtos estruturados são apenas direcionados a investidores qualificados. Tomando Hong Kong como exemplo, a SFC determina que a maioria dos derivados de ativos virtuais (, como futuros, tokens alavancados e acordos de rendimento estruturados, ) são considerados produtos complexos e podem ser promovidos apenas a investidores profissionais. A SEC dos EUA também tem regulamentos semelhantes, com a maioria dos produtos estruturados que envolvem direitos de tokens futuros, divisão de rendimentos e participação preferencial pertencendo ao escopo restrito do Reg D, permitindo apenas a participação de investidores qualificados.
Conformidade de entrada e saída de fundos
Para os investidores da China continental, mesmo transferir USDT para plataformas no exterior pode, do ponto de vista legal, infringir as regras de supervisão de câmbio. A própria China continental proíbe claramente atividades financeiras envolvendo criptomoedas, e a participação em tais atividades já apresenta riscos potenciais de conformidade.
Na saída de fundos, a situação é igualmente complexa. No futuro, ao obter tokens, certificados de rendimento ou outros produtos estruturados, será necessário realizar a conversão de moeda fiduciária através de "transferência em stablecoin + saída de fundos fora da bolsa". Se envolver contas anônimas ou plataformas cinzas no exterior, não só existe o risco de congelamento bancário, como também pode ser considerado como "fluxo de fundos ilegal" ou "evasão de declaração fiscal".
compreensão do produto
A complexidade dos produtos estruturados reside no fato de que à primeira vista parecem ser produtos de gestão de dinheiro, mas na verdade são combinações de contratos lógicos de protocolo. Os investidores devem compreender plenamente os mecanismos subjacentes do produto, caso contrário, podem enfrentar riscos inesperados.
Qualificação da plataforma
Os investidores devem confirmar se a plataforma em que estão participando possui a qualificação para vender produtos estruturados. Algumas plataformas menores ou carteiras podem não ter uma entidade registrada e vendem diretamente "certificados de rendimento" ou "pacotes de proteção de token" para usuários globais. Isso não só pode constituir uma venda ilegal de produtos financeiros, mas, se surgirem problemas, os investidores podem até não encontrar um caminho legal para responsabilização.
Sugestões para Participação em Conformidade
Para participar de investimentos estruturados de forma conforme, a Portal Labs recomenda aos investidores:
Estabelecer uma estrutura de identidade clara, como SPV no exterior, escritório familiar em Hong Kong ou fundo isento em Singapura, para criar uma faixa de isolamento de risco.
Garantir que a entrada e saída de fundos esteja em conformidade, utilizando contas bancárias que correspondam à estrutura de identificação, completando a troca de moeda e a liquidação através de instituições de pagamento licenciadas ou estruturas familiares, mantendo recibos e extratos completos.
Escolha a plataforma com cautela, prestando atenção às suas qualificações para venda de produtos financeiros, à divulgação de ativos subjacentes e ao mecanismo de resolução de disputas.
Embora os investimentos estruturados ofereçam mais configurabilidade, exigem uma maior compreensão do risco por parte dos investidores, capacidade de projetar caminhos de financiamento e consciência da responsabilidade legal. Se os investidores de alto patrimônio líquido tiverem as capacidades e recursos adequados, os investimentos estruturados podem se tornar uma entrada controlada para participar do Web3, buscando mecanicamente um ponto de equilíbrio entre risco/retorno adequado a si mesmos.