O risco regulatório está a diminuir, aumentando a disposição dos construtores e dos fornecedores de liquidez (LP). O foco na região da Ásia-Pacífico está a ser reequilibrado.
Mais importante ainda, a postura política do Japão mudou de "tolerância" para "competição". Se o Japão mudar a tributação de criptomoedas da categoria punitiva de cerca de 55% de "rendimento diverso" para uma taxa financeira mais uniforme de cerca de 20% (a taxa de imposto corporativo em conformidade é próxima de 15%), então esta terceira maior economia do mundo está claramente "licitando" para se tornar uma referência financeira na Ásia Oriental em relação aos EUA no campo dos ativos digitais.
Além de um relacionamento público mais amigável, processos de visto e custos mais baixos para vistos de funcionários, você pode entender por que as várias exchanges estão expandindo suas equipes e por que fundos da América do Norte (até mesmo pessoas da Bolsa de Valores de Tóquio) estão circulando em vários eventos.
Eu inclino-me para as seguintes tendências
O Japão torna-se o centro de conformidade da Ásia Oriental: Acompanhe de perto os títulos lastreados em ienes, os títulos de criptomoedas listados em bolsas, e o ETF de LST com embalagem japonesa. Se a linha do tempo de aprovação nos EUA se alongar, tudo isso pode se tornar realidade.
Integração de pontes cross-chain em uma rede, formando um tráfego exclusivo: Espera-se que ocorra uma "grande integração": poucos conectores dominarão os caminhos de liquidez entre EVM, Move, Solana e cadeias de aplicativos. O critério de sucesso não será mais o "melhor cliente leve", mas sim a melhor capacidade de expansão de negócios, o melhor histórico de segurança e o maior número de usuários de carteiras padrão.
As carteiras se tornam essencialmente bancos: Stablecoins nativas (mUSD), Zaps com um clique, saldo unificado (Gateway), rendimento embutido, pontes cross-chain baseadas em intenção - as carteiras estão se tornando a interface frontal para usuários de varejo. Os protocolos que conseguirem acessar essa interface (gestão de risco, custódia, crédito, entrada e saída de moeda fiduciária) conquistarão a distribuição de mercado.
Estrutura de mercado absorvendo MEV: Designs como DFBA (leilão de lotes de fluxo duplo) irão comprimir o "aluguel de atraso" e recompensar a qualidade e a escala das ofertas. Aqueles que conseguirem construir AMM nativos de leilão, redes de solucionadores e liquidação líquida interdomínios, dominarão o volume de transações das próximas gerações de trocas descentralizadas (DEX).
A rentabilidade padronizada torna-se a "taxa de juro preferencial" do DeFi: As taxas de juro de stablecoins padronizadas e um módulo de segurança fiável transformarão o DeFi de um "jogo de roleta de estratégias" para um "canal de investimentos". Quando os diretores financeiros puderem dizer "o nosso retorno é 250 pontos base superior à taxa de juro base do DeFi, com riscos auditados", então este potencial de mercado (TAM) crescerá de forma geométrica.
O que realmente mudou (e por que isso é importante)
1. A política passou de resistência a apoio
Se o ajuste fiscal puder se aproximar do nível em discussão, três efeitos de roda livre serão gerados:
Local de registro da empresa: "Pagar impostos é estar em conformidade" eliminou as áreas cinzentas que mantinham muitas equipes sérias no exterior.
Ímã de Talentos: Cidades seguras, confortáveis e com processos de visto diretos atrairão talentos operacionais de alto nível.
**Mercado Primário: ** O Japão oferece um caminho confiável para a exposição ao balanço patrimonial "estilo MicroStrategy", o que irá provocar inovações em produtos estruturados e a participação das bolsas.
O processo de aprovação pode atrasar, mas o sinal é claro: bem-vindo à inovação.
2. A batalha da ponte entre cadeias = Batalha de distribuição
LayerZero venceu a votação de governança da StarGate Finance; Wormhole retaliou com uma oferta em dinheiro mais alta. Ambas estão competindo pelo direito de roteamento de liquidez entre cadeias. As fusões e aquisições no campo da infraestrutura de criptomoedas estão amadurecendo: quem controla o fluxo de pedidos controla as taxas, a interface de experiência do usuário e a mentalidade dos desenvolvedores. A barreira do protocolo está se transformando de técnica para capacidade de distribuição de mercado.
3. A estrutura do mercado está cada vez mais profissionalizada
Leilão de Lote Duplo da Jump Crypto (DFBA) - um leilão de liquidação unificada em paralelo e em milissegundos - destina-se a taxar comportamentos "com atraso como estratégia". Se adotado, pode-se esperar os seguintes resultados: spreads mais apertados, menos "fluxo tóxico", menos "arbitragem de velocidade" e mais vantagens em termos de qualidade de preços. O desfecho final é claro: o DeFi começará a se comportar em termos de qualidade de execução como um dark pool de um corretor principal, mas sem "escuridão".
4. A liquidez de staking está a acelerar
O ETF JitoSOL proposto pela VanEck é o sinal mais claro até agora de que as instituições dos EUA desejam obter exposição a ativos criptográficos com rendimento por meio de embalagens tradicionais. Se os reguladores se sentirem confortáveis com o mecanismo de "rebase"/validação, o cenário de mercado mudará (trocadilho). Seu impacto a montante é: os rendimentos de LST se tornarão o ativo de portfólio preferido para consultores de investimento registrados (RIA) e fundos de pensão, e não apenas para fundos nativos de criptomoeda.
5. Universalidade entre Máquinas Virtuais (VM) > Tribalismo da Cadeia
Aave V3 na Aptos (linguagem Move) mostra que o protocolo blue chip não hesitará em reescrever o código para servir os usuários onde há demanda. O Gateway da Circle unificou o saldo de USDC entre cadeias em tempo subsegundo; o mUSD da MetaMask sinaliza a chegada de ativos nativos de liquidação na carteira. A experiência do usuário está se tornando uma moeda "abstrata de cadeia" sem atritos e sem percepção.
6. O balanço patrimonial da empresa entra novamente
A ação do tesouro do ETHZilla (acumulação, plano ATM, recompra) ensaiou um roteiro corporativo mais amplo: manter ativos criptográficos produtivos, aproveitar o mercado aberto quando a diferença de preço for atraente e comunicar-se como uma empresa de software e não como uma mineradora. Espera-se que haja muitos imitadores.
7. Os rendimentos estão a ser normalizados e industrializados
A taxa de juros de referência em USD da Kamino Finance e o staking "Umbrella" do DeFi Saver formalizam o que os profissionais já fazem: comparar os retornos de diferentes cofres (vault) com uma taxa de referência e, em seguida, construir ferramentas para estratégias de um clique (Trending & Zaps). A taxa de rendimento anual de 25% do syrupUSDC da Maple Finance e outros modelos de "pontos + rendimento" continuarão, mas a verdadeira adoção da curva aparecerá quando os retornos ajustados ao risco forem padronizados e auditados como crédito.
A minha opinião sobre Tóquio: está a tornar-se a "plataforma intermediária" no campo das criptomoedas
O Japão não precisa se tornar o maior mercado de alto risco; ele precisa se tornar o mais confiável. Imagine: listagens orientadas para conformidade, lançamento de produtos estruturados e canais de distribuição regulamentados, trazendo liquidez global para empresas da Ásia-Pacífico. Com a simplificação fiscal e políticas de imigração se tornando práticas, esta cidade se tornará:
A escolha preferida para fundadores que registram empresas, financiam e recrutam pessoal de operações sêniores.
As bolsas e os custodiante obtêm licenças e expandem os seus negócios.
A fundação encontra-se com os formuladores de políticas e procura canais de mercado público (como ações japonesas que detêm ativos criptográficos, notas indexadas a LST, etc.).
Os dados da conferência WebX - cerca de 12.000 participantes, 80% dos expositores são do exterior, mais de 50% são participantes locais, cerca de 90 eventos paralelos - confirmam o modelo que procurávamos antes do aumento da formação de capital: sob regras mais amigáveis, os fornecedores estrangeiros satisfazem a demanda local.
Macroeconomia: Não adorem mais a liquidez cegamente
Aquelas teorias de "sobreposição de liquidez" fizeram os traders falharem em 2021, e agora elas vão falhar novamente. Os fatores impulsionadores mudaram: fluxos de capital programáticos e cíclicos — subscrições de ETFs, tesourarias corporativas, módulos de segurança de exchanges, emissões de re-staking, e (sim) produtos encapsulados LST regulados — estão substituindo as antigas regras heurísticas de "aumento da oferta monetária global = aumento de preços".
O modelo tradicional de "estoque-fluxo" perdeu dois ciclos de forma diferente, porque subestimou "quem está comprando", "com que frequência compra" e "por quais canais compra".
Hoje, estamos a acompanhar: volume líquido de subscrições de ETF, economia dos validadores, staking seguro em bolsas (Umbrella) e políticas de balanço das empresas. Estes fatores determinam o preço marginal de forma mais eficaz do que gráficos abstratos de M2.
Portanto, a questão não é mais "se a liquidez está aumentando?" mas sim: "Qual comprador com obrigações está entrando diariamente e que tipo de canais de entrada estamos oferecendo a eles?"
Conclusão final
A próxima fase do desenvolvimento girará em torno de infraestrutura de nível institucional, quem irá construí-la, quem irá regulá-la e quais cidades irão abrigá-las. Neste verão, Tóquio levantou a mão. Se a política fiscal puder acompanhar o discurso, o Japão tem potencial para se tornar o "hub" das criptomoedas: os fundos se transformarão em produtos, os produtos se transformarão em distribuição e a distribuição, por sua vez, se transformará em influência política.
Aqueles que se adaptam a essa realidade, focando no fluxo de capital obrigatório, interfaces de conformidade e na construção de fossos de distribuição, não se importarão com o que dizem os gráficos de liquidez global. Eles entregarão produtos à demanda do mercado que existe todos os dias e que não precisa de um mercado em alta para existir.
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encriptação领域的新「中台」
Autor: arndxt Tradução: Shan Ouba, Jinse Caijing
O risco regulatório está a diminuir, aumentando a disposição dos construtores e dos fornecedores de liquidez (LP). O foco na região da Ásia-Pacífico está a ser reequilibrado.
Mais importante ainda, a postura política do Japão mudou de "tolerância" para "competição". Se o Japão mudar a tributação de criptomoedas da categoria punitiva de cerca de 55% de "rendimento diverso" para uma taxa financeira mais uniforme de cerca de 20% (a taxa de imposto corporativo em conformidade é próxima de 15%), então esta terceira maior economia do mundo está claramente "licitando" para se tornar uma referência financeira na Ásia Oriental em relação aos EUA no campo dos ativos digitais.
Além de um relacionamento público mais amigável, processos de visto e custos mais baixos para vistos de funcionários, você pode entender por que as várias exchanges estão expandindo suas equipes e por que fundos da América do Norte (até mesmo pessoas da Bolsa de Valores de Tóquio) estão circulando em vários eventos.
Eu inclino-me para as seguintes tendências
O que realmente mudou (e por que isso é importante)
1. A política passou de resistência a apoio
Se o ajuste fiscal puder se aproximar do nível em discussão, três efeitos de roda livre serão gerados:
O processo de aprovação pode atrasar, mas o sinal é claro: bem-vindo à inovação.
2. A batalha da ponte entre cadeias = Batalha de distribuição
LayerZero venceu a votação de governança da StarGate Finance; Wormhole retaliou com uma oferta em dinheiro mais alta. Ambas estão competindo pelo direito de roteamento de liquidez entre cadeias. As fusões e aquisições no campo da infraestrutura de criptomoedas estão amadurecendo: quem controla o fluxo de pedidos controla as taxas, a interface de experiência do usuário e a mentalidade dos desenvolvedores. A barreira do protocolo está se transformando de técnica para capacidade de distribuição de mercado.
3. A estrutura do mercado está cada vez mais profissionalizada
Leilão de Lote Duplo da Jump Crypto (DFBA) - um leilão de liquidação unificada em paralelo e em milissegundos - destina-se a taxar comportamentos "com atraso como estratégia". Se adotado, pode-se esperar os seguintes resultados: spreads mais apertados, menos "fluxo tóxico", menos "arbitragem de velocidade" e mais vantagens em termos de qualidade de preços. O desfecho final é claro: o DeFi começará a se comportar em termos de qualidade de execução como um dark pool de um corretor principal, mas sem "escuridão".
4. A liquidez de staking está a acelerar
O ETF JitoSOL proposto pela VanEck é o sinal mais claro até agora de que as instituições dos EUA desejam obter exposição a ativos criptográficos com rendimento por meio de embalagens tradicionais. Se os reguladores se sentirem confortáveis com o mecanismo de "rebase"/validação, o cenário de mercado mudará (trocadilho). Seu impacto a montante é: os rendimentos de LST se tornarão o ativo de portfólio preferido para consultores de investimento registrados (RIA) e fundos de pensão, e não apenas para fundos nativos de criptomoeda.
5. Universalidade entre Máquinas Virtuais (VM) > Tribalismo da Cadeia
Aave V3 na Aptos (linguagem Move) mostra que o protocolo blue chip não hesitará em reescrever o código para servir os usuários onde há demanda. O Gateway da Circle unificou o saldo de USDC entre cadeias em tempo subsegundo; o mUSD da MetaMask sinaliza a chegada de ativos nativos de liquidação na carteira. A experiência do usuário está se tornando uma moeda "abstrata de cadeia" sem atritos e sem percepção.
6. O balanço patrimonial da empresa entra novamente
A ação do tesouro do ETHZilla (acumulação, plano ATM, recompra) ensaiou um roteiro corporativo mais amplo: manter ativos criptográficos produtivos, aproveitar o mercado aberto quando a diferença de preço for atraente e comunicar-se como uma empresa de software e não como uma mineradora. Espera-se que haja muitos imitadores.
7. Os rendimentos estão a ser normalizados e industrializados
A taxa de juros de referência em USD da Kamino Finance e o staking "Umbrella" do DeFi Saver formalizam o que os profissionais já fazem: comparar os retornos de diferentes cofres (vault) com uma taxa de referência e, em seguida, construir ferramentas para estratégias de um clique (Trending & Zaps). A taxa de rendimento anual de 25% do syrupUSDC da Maple Finance e outros modelos de "pontos + rendimento" continuarão, mas a verdadeira adoção da curva aparecerá quando os retornos ajustados ao risco forem padronizados e auditados como crédito.
A minha opinião sobre Tóquio: está a tornar-se a "plataforma intermediária" no campo das criptomoedas
O Japão não precisa se tornar o maior mercado de alto risco; ele precisa se tornar o mais confiável. Imagine: listagens orientadas para conformidade, lançamento de produtos estruturados e canais de distribuição regulamentados, trazendo liquidez global para empresas da Ásia-Pacífico. Com a simplificação fiscal e políticas de imigração se tornando práticas, esta cidade se tornará:
Os dados da conferência WebX - cerca de 12.000 participantes, 80% dos expositores são do exterior, mais de 50% são participantes locais, cerca de 90 eventos paralelos - confirmam o modelo que procurávamos antes do aumento da formação de capital: sob regras mais amigáveis, os fornecedores estrangeiros satisfazem a demanda local.
Macroeconomia: Não adorem mais a liquidez cegamente
Aquelas teorias de "sobreposição de liquidez" fizeram os traders falharem em 2021, e agora elas vão falhar novamente. Os fatores impulsionadores mudaram: fluxos de capital programáticos e cíclicos — subscrições de ETFs, tesourarias corporativas, módulos de segurança de exchanges, emissões de re-staking, e (sim) produtos encapsulados LST regulados — estão substituindo as antigas regras heurísticas de "aumento da oferta monetária global = aumento de preços".
O modelo tradicional de "estoque-fluxo" perdeu dois ciclos de forma diferente, porque subestimou "quem está comprando", "com que frequência compra" e "por quais canais compra".
Hoje, estamos a acompanhar: volume líquido de subscrições de ETF, economia dos validadores, staking seguro em bolsas (Umbrella) e políticas de balanço das empresas. Estes fatores determinam o preço marginal de forma mais eficaz do que gráficos abstratos de M2.
Portanto, a questão não é mais "se a liquidez está aumentando?" mas sim: "Qual comprador com obrigações está entrando diariamente e que tipo de canais de entrada estamos oferecendo a eles?"
Conclusão final
A próxima fase do desenvolvimento girará em torno de infraestrutura de nível institucional, quem irá construí-la, quem irá regulá-la e quais cidades irão abrigá-las. Neste verão, Tóquio levantou a mão. Se a política fiscal puder acompanhar o discurso, o Japão tem potencial para se tornar o "hub" das criptomoedas: os fundos se transformarão em produtos, os produtos se transformarão em distribuição e a distribuição, por sua vez, se transformará em influência política.
Aqueles que se adaptam a essa realidade, focando no fluxo de capital obrigatório, interfaces de conformidade e na construção de fossos de distribuição, não se importarão com o que dizem os gráficos de liquidez global. Eles entregarão produtos à demanda do mercado que existe todos os dias e que não precisa de um mercado em alta para existir.