Por que a liberação de liquidez pela Reserva Federal (FED) faz com que o mercado "não suba, mas caia"?

À primeira vista, parece haver um desvio entre a política e o mercado, mas na verdade o foco do mercado mudou de "Liquidez" para "risco de recessão econômica" — a queda das ações americanas reflete preocupações com as perspectivas econômicas, enquanto a alta do ouro é uma antecipação do risco e da mudança de política.

Uma, por que a "paragem da redução do balanço" é positiva, mas as ações americanas não reagem?

A Reserva Federal (FED) presidente Powell sugeriu que a redução do balanço pode parar nos próximos meses, o que seria um sinal de liberação de liquidez, mas o índice Nasdaq, principalmente composto por ações de tecnologia, caiu, e as razões principais são três:

1. Sinal de política é interpretado como "alerta econômico": Powell mencionou claramente "fragilidade do mercado de trabalho" e "aumento do risco de queda no emprego", o subtexto que o mercado compreendeu é que a Reserva Federal (FED) está se preparando para afrouxar, justamente porque a economia pode precisar de mais apoio, o que gerou preocupações diretas sobre os fundamentos econômicos.
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2. O sentimento de aversão ao risco supera a liquidez favorável: a incerteza em torno da situação comercial global voltou a aumentar, com os fundos a retirarem-se de ativos de risco como ações, direcionando-se para áreas tradicionais de refúgio como o ouro, o que pressionou ainda mais o desempenho das ações dos EUA.
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3. Preocupações com a "bolha de IA" aumentam as vendas: a pesquisa de gestores de fundos do Bank of America em outubro mostra que a "bolha das ações de IA" se tornou o maior risco de cauda do mercado. Em um ambiente macroeconômico de incerteza crescente, as ações de tecnologia com avaliações elevadas se tornam naturalmente a primeira escolha para a venda de ativos.

Dois, parar a redução do balanço: uma "guerra de defesa da liquidez" passiva.

As ações da Reserva Federal (FED) e do Tesouro parecem contraditórias, mas na verdade são um "jogo de hedge" em termos de liquidez:

- A "retirada" do Ministério das Finanças: Para manter o funcionamento do governo, o Departamento do Tesouro dos EUA precisa gastar fundos da conta geral do Tesouro (TGA, que pode ser entendido como "caixa do governo"), e esse processo consome diretamente as reservas do sistema bancário, o que equivale a retirar liquidez do mercado.
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- A Reserva Federal (FED) e a sua "injeção de liquidez": face à possível tensão na liquidez, a Reserva Federal (FED) emitiu um sinal de "parar a redução do balanço", que essencialmente é parar de retirar liquidez do mercado, mitigando assim o impacto da "retirada" do Tesouro.

É evidente que a paragem da redução do balanço não é um estímulo de afrouxamento ativo, mas sim uma estratégia defensiva passiva - esta ação confirma precisamente que a liquidez do mercado pode estar sob pressão, reforçando assim o sentimento cauteloso dos investidores.

Três, por que o ouro "brilha intensamente"?

Sob a dupla influência da incerteza econômica e da expectativa de mudança de políticas, a lógica para a subida do ouro é clara e sólida:

1. Expectativas de afrouxamento reduzem o custo de manutenção: O mercado espera amplamente que a Reserva Federal (FED) reduza novamente as taxas de juros em outubro, e a redução das taxas diminuirá o custo de oportunidade de manter ouro (ativo sem juros); ao mesmo tempo, a interrupção da redução do balanço é interpretada como um ponto de inflexão no ambiente de liquidez, apoiando os preços do ouro com um duplo efeito positivo.
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2. A demanda por ativos de refúgio continua a aumentar: a tensão comercial global e as preocupações com a desaceleração econômica estão constantemente impulsionando os fundos a buscar "abrigo seguro" no ouro, elevando diretamente o preço do ouro.
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3. O dólar a cair amplifica os ganhos: após o discurso de tom dovish de Powell, o índice do dólar recuou, enquanto o ouro, cotado em dólares, ficou "mais barato" para os detentores de outras moedas, estimulando ainda mais a demanda de compra.

É exatamente por isso que, no contexto do grande fluxo de capital para ativos de refúgio como o ouro, a queda em áreas com atributos de risco mais forte como o mercado de criptomoedas parece lógica.

Quatro, Resumo: a cadeia lógica central do mercado atual

1. Más notícias são más notícias: os movimentos da Reserva Federal (FED) e do Tesouro fizeram o mercado sentir claramente os sinais de arrefecimento econômico, com o "risco de desaceleração econômica" substituindo a "liquidez" como o foco central de atenção do mercado.
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2. Ativos de risco sob pressão: Devido a preocupações sobre as perspectivas econômicas e os lucros das empresas, os investidores venderam ações (especialmente ações de tecnologia sobreavaliadas), e os ativos de risco, como o mercado de ações dos EUA, enfraqueceram.
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3. Benefício dos ativos de refúgio: as “más notícias” econômicas somadas às expectativas de flexibilização da política elevaram os preços de ativos de refúgio, como o ouro, formando um padrão de "queda dos ativos de risco, subida dos ativos de refúgio".