USDe de Ethena se torna a terceira stablecoin mais grande, superando DAI e USDS

A stablecoin sintética USDe da Ethena subiu para o nível superior do mercado de dólares digitais, superando DAI e USDS para reclamar o terceiro lugar por capitalização de mercado na escala de stablecoins.

O aumento na adoção, juntamente com o progresso nos marcos de governança, aproximou da realidade a tão esperada “mudança de taxas” da Ethena, o que permitirá aos detentores de tokens ENA participar nas receitas do protocolo pela primeira vez.

A oferta circulante de USDe aumentou aproximadamente 42% em cerca de um mês, levando sua capitalização de mercado a mais de $12,4 bilhões. Este aumento permitiu que subisse para a terceira posição no mercado de stablecoins, ficando apenas atrás do USDT da Tether e do USDC da Circle em termos de tamanho.

O marco da mudança de taxas da Ethena está ao alcance

A proposta de “mudança de tarifas” da ENA da Ethena Labs foi aprovada em novembro de 2024, o que permitirá redistribuir uma parte do fluxo de receitas do protocolo para os detentores de tokens ENA.

No entanto, estabeleceu três marcos que deveria alcançar antes de poder iniciar o processo de redistribuição de rendimentos com os detentores. Esses marcos eram:

• Superar os $6 mil milhões em fornecimento de USD.
• Ter uma receita acumulada do protocolo de pelo menos $250 milhões.
• Garantir listagens para USDe em quatro das cinco principais exchanges centralizadas classificadas por volume de operações de derivados.

Ethena já alcançou os dois primeiros dos três marcos. O único elemento pendente são as integrações com exchanges centralizadas.

Informa-se que Guy Young, fundador da Ethena, declarou que alcançar o terceiro marco é uma prioridade máxima para eles.

Para os detentores de ENA, este movimento pode transformar o papel do token de um ativo de governança para um com fluxos de rendimento tangíveis.

USDe é um tipo diferente de stablecoin

Ao contrário do USDT e do USDC, que dependem de reservas bancárias, o USDe utiliza uma estratégia delta-neutra para manter sua paridade. Em vez de estacionar dinheiro ou títulos do Tesouro em contas, cobre os depósitos dos usuários com posições curtas em exchanges centralizadas, com o objetivo de criar um amortecedor contra as flutuações de preços.

Esta configuração incomum ajudou a ganhar tração, especialmente quando os usuários de DeFi buscam novas oportunidades de rendimento devido às novas regras das stablecoins nos EUA.

No entanto, nem todos estão convencidos da estratégia da Ethena, uma vez que a S&P Global classificou o USDe com pontuações de risco mais altas devido à sua dependência de derivados, enquanto a Chaos Labs levantou bandeiras vermelhas sobre possíveis rehipotecagens e tensões de liquidez se as taxas de financiamento se desequilibrarem.

Grande parte do aumento de USD foi impulsionado por estratégias que combinam a emissão de stablecoins com ciclos de rendimento DeFi. As integrações em cadeia com protocolos como Gate e Pendle permitiram estruturas de empréstimos recursivos que aumentam os retornos para os grandes players.

Na prática, isso permite aos usuários depositar USDe, pedir empréstimos contra ele e redistribuir os rendimentos em posições adicionais geradoras de rendimento, compostas através de múltiplas camadas.

O efeito de volante atraiu tanto jogadores institucionais como comerciantes retalhistas. O design da Ethena torna-a atraente para entidades que procuram tanto dólares estáveis em cadeia como exposição a pagamentos de financiamento de derivados.