Recentemente, estou a pesquisar as mudanças fiscais nos Estados Unidos em 2025 e descobri uma mudança de política que merece ser seguida - embora à primeira vista seja um ajuste no setor agrícola, pode afetar toda a lógica de precificação de ativos de risco.

Primeiro, vamos falar sobre o contexto. A partir de abril deste ano, Washington lançou uma série de isenções de tarifas para a importação de produtos agrícolas. Embora os Estados Unidos não tenham diretamente o conceito de "imposto agrícola", essa operação visa, essencialmente, aliviar a pressão sobre os preços dos produtos agrícolas por meio da redução das tarifas de importação, aliviando indiretamente os produtores agrícolas. O principal projeto de lei é o "One Big Beautiful Bill Act" assinado em julho, (OBBBA), que junto com a prorrogação permanente da lei de redução de impostos de 2017, forma um conjunto de medidas.

Como é que se opera concretamente? Alguns pontos-chave:

Em primeiro lugar, o limite de isenção do imposto sobre heranças foi duplicado e tornado permanente, fixando-o diretamente nos 13 milhões de dólares, que originalmente estava previsto para expirar no final deste ano. Isso é um benefício substancial para os proprietários de terras agrícolas que possuem grandes ativos - não precisam mais se preocupar em serem forçados a vender seus ativos a preços baixos para pagar impostos na hora da herança.

Em segundo lugar, a continuidade da disposição 199A, a taxa de dedução de renda comercial qualificada para pequenos agricultores equivale a uma redução direta da taxa de imposto.

Mas por que seguir isso? Porque as repercussões em cadeia desse tipo de política são frequentemente subestimadas. A lição de que as exportações de soja despencaram 70% durante a guerra comercial ainda está fresca na memória; agora, reequilibrar a cadeia de suprimentos por meio de ferramentas fiscais pode mudar o fluxo de capital agrícola. E uma vez que a economia rural se estabiliza, geralmente isso leva à recuperação da confiança do consumidor, o que, por sua vez, afeta a preferência de alocação de ativos de risco.

Claro, a eficácia da política ainda depende da força da execução subsequente e das mudanças no ambiente do comércio internacional. Mas pelo menos do ponto de vista estrutural, o sinal dessa alteração é maior do que a escala real da redução de impostos — a ideia de usar ferramentas tarifárias para contrabalançar as fricções comerciais pode ser replicada em outros setores.