Algo interessante está a acontecer nos círculos institucionais. Pela primeira vez desde 2005, os gestores de fundos estão a expressar sérias dúvidas sobre os gastos das empresas em IA. E não estamos a falar de uma ligeira mudança de sentimento — um saldo de 20% acredita agora que as empresas estão a investir demasiado capital em iniciativas de inteligência artificial.

Isto marca uma mudança notável. Passaram duas décadas desde que os gestores de fundos mantiveram pela última vez uma visão majoritariamente cética sobre qualquer grande onda de investimento em tecnologia. A comparação com 2005 é particularmente impressionante porque precedeu correções de mercado significativas em setores super aquecidos.

O que está a impulsionar esta preocupação? Os balanços corporativos têm estado a perder dinheiro em infraestrutura de IA, desenvolvimento de modelos e aquisição de talentos. A promessa é uma eficiência transformadora e fossos competitivos. Mas os gestores de dinheiro experientes começam a questionar se os retornos justificam os gastos.

A figura de "net 20%" merece ser desdobrada. Isso significa que 20% mais gestores acham que os gastos são excessivos em comparação com aqueles que os consideram apropriados ou insuficientes. Na metodologia de inquérito, os números líquidos muitas vezes ocultam uma polarização mais profunda — sugerindo que a porcentagem real que tem preocupações pode ser substancialmente maior.

A história tende a rimar. Ciclos anteriores de exuberância tecnológica seguiram padrões semelhantes: euforia inicial, grande alocação de capital, seguida de uma fase de reavaliação sóbria. Se a IA seguirá este roteiro ou se provará diferente permanece a questão de um trilhão de dólares que os gestores de fundos estão agora a debater ativamente.