A queda de novembro, a verdadeira faísca por trás dela é bastante clara — o panorama macroeconómico mudou completamente.

O golpe mais duro veio do Federal Reserve. Todos esperavam que o ciclo de cortes de juros começasse no quarto trimestre de 2025, mas em outubro a inflação central PCE dos EUA disparou para 2,8%, muito acima da meta de 2% do Federal Reserve. Agora, os sonhos de redução de juros foram por água abaixo.

O mais grave foi na reunião de política monetária de novembro, quando Powell declarou claramente: "As altas taxas de juros vão durar mais tempo." O mercado ficou boquiaberto instantaneamente, os custos de financiamento tiveram que ser recalculados. Como a liquidez já estava apertada, essa situação agravou ainda mais, assustando investidores de risco.

E então vem a jogada do novo presidente. Em 15 de novembro, ele anunciou que iria impor tarifas de 20% sobre carros da União Europeia. A sombra de uma guerra comercial global voltou, e o medo se espalhou rapidamente.

Para onde foi o dinheiro? O dólar, o ouro e outros ativos tradicionais de proteção foram altamente procurados. E o Bitcoin? Foi tratado como um ativo de risco e caiu com força. No dia 16 de novembro, houve uma saída líquida de 1,2 bilhão de dólares em um único dia. Essa queda brusca, na prática, é o resultado de uma liquidez escassa combinada com uma queda súbita na disposição ao risco.