Estratégia Enfrenta Risco de Exclusão do Índice À Medida Que a Queda do Bitcoin Exposa Falhas em Seu Modelo

Fonte: ETHNews Título Original: Estratégia Enfrenta Risco de Exclusão do Índice À Medida que Queda do Bitcoin Exponha Falhas em Seu Modelo Link Original: A estratégia da Michael Saylor's Strategy Inc. está agora a enfrentar a mais acentuada reversão de confiança desde que se pivotou para uma identidade ancorada em Bitcoin em 2020. A empresa, outrora aclamada como a principal jogada de “tesouraria de ativos digitais”, está a enfrentar uma ameaça muito real: a remoção dos principais índices de referência que ajudaram a cimentar o seu lugar nos portfólios mainstream.

De acordo com uma nova nota citada pela Reuters da JPMorgan, a Strategy poderá em breve ser expulsa do Índice MSCI USA e até potencialmente do Nasdaq 100. A consulta da MSCI propõe excluir empresas cujas participações em ativos digitais representam 50% ou mais dos seus ativos, um limiar que a Strategy ultrapassa por uma ampla margem.

Se a MSCI avançar, até 2,8 bilhões de dólares podem ser forçados a sair das ações dos fundos passivos. Se outros fornecedores seguirem, as saídas totais podem se aproximar de $9 bilhões. Uma decisão final é esperada até 15 de janeiro.

O risco vai mais fundo do que a liquidez. A inclusão em índices tem servido há muito tempo como um motor invisível para a Estratégia: atraiu alocadores institucionais, reduziu os custos de financiamento e reforçou a noção de que empresas com tesouraria em Bitcoin poderiam coexistir dentro de estruturas tradicionais de ações. Perder esse status atingiria a legitimidade que uma vez sustentou o prémio da Estratégia.

Esse prêmio já se foi. Depois de disparar para máximas históricas em novembro passado, as ações da Strategy caíram mais de 60%, arrastando seu valor de mercado para pouco acima do valor de suas reservas em Bitcoin. O mNAV da empresa, a relação entre o valor da empresa e o BTC, colapsou para cerca de 1,1, refletindo como o entusiasmo dos investidores desapareceu dramaticamente. A própria queda de 30% do Bitcoin em relação ao seu pico de outubro acelerou o desmantelamento, apagando mais de $1 trilhão em valor de mercado de cripto.

Os mercados de financiamento também estão a piscar vermelho. As ações preferenciais da Strategy caíram, com os rendimentos das suas notas a 10,5% a saltar para 11,5%, e a sua oferta preferencial denominativa em euros a cair abaixo do seu preço de emissão descontado em menos de duas semanas.

O que antes funcionava como um volante—levantar capital, comprar Bitcoin, ver o prémio expandir—agora parece cada vez mais frágil. Até o JPMorgan avisa que a exclusão de índices seria vista negativamente em todo o mercado, apertando ainda mais a liquidez e aumentando os custos de captação de capital.

A estratégia ainda detém quase 650.000 BTC, mas a crença que uma vez alimentou sua ascensão está evaporando. O modelo que definiu a era do tesouro de ativos digitais está sendo testado, e o resultado agora depende tanto do mercado quanto dos Gatekeepers do índice.