Qual é a verdadeira máquina de fazer dinheiro da empresa de cirurgia intuitiva?

À primeira vista, a cirurgia intuitiva (ISRG) ganha dinheiro vendendo robôs cirúrgicos Da Vinci. No Q3 de 2025, vendeu 427 unidades, um aumento de 13% em relação ao ano anterior. Mas esta é apenas a parte inicial da história.

A verdadeira vaca leiteira está aqui:

Os sistemas de Bots representam apenas 25% da receita. Os restantes 75% são o prato principal - os consumíveis e serviços representam 60% de toda a receita! Cada vez que uma cirurgia é feita com um robô, é necessário comprar consumíveis. Portanto, embora a instalação de Bots tenha aumentado 13%, o volume de cirurgias aumentou 20%. Este número é muito importante.

**Ver a tendência dos últimos 10 anos: **

Há dez anos, as vendas de Bots representavam 30% da receita. Com esse ritmo, em dez anos poderão representar apenas 20%, enquanto a receita recorrente de consumíveis e serviços poderá alcançar 80%. Esta é a história da transição de “vender hardware” para “vender subscrições + serviços”.

Como avaliar a valorização:

P/E 72x, realmente caro. Mas essa é a precificação comum de ações de crescimento. A chave é quão rápido esse ciclo de consumo pode girar - um aumento na quantidade de cirurgias que supera a velocidade de instalação, o que indica que esse modelo ainda está acelerando.

Nos próximos dez anos, o ponto de valor desta empresa mudará de “quantas unidades de Bots vende” para “quão alta pode ser a taxa de recompra”. Esta é a história que vale a pena acompanhar.