Os rendimentos dos títulos de maturidade longa recuaram para níveis que não víamos desde 2009 — e isso é um grande acontecimento.

Quando se observa uma queda tão acentuada nos rendimentos de títulos de maturidade mais longa, geralmente indica que algo se está a preparar por baixo da superfície. Em 2009, estávamos a sair da crise financeira, os bancos centrais estavam em modo de emergência, e os investidores estavam a correr atrás de segurança. A atual situação parece diferente em alguns aspetos, familiar em outros.

Aqui está a questão real: o que isto significa para o resto de nós?

Primeiro, os títulos de rendimento fixo tradicionais finalmente parecem interessantes novamente após anos de perdas. Os títulos já não oferecem retornos insignificantes. Ao mesmo tempo, esta compressão nos rendimentos costuma acontecer quando as expectativas de crescimento enfraquecem ou quando as pessoas começam a precificar desacelerações económicas. Portanto, enquanto os detentores de títulos podem estar a festejar, vale a pena perguntar se isso vem de um capital inteligente a rotacionar defensivamente ou de uma venda de pânico.

Para os investidores em criptomoedas e ativos digitais, é aqui que a coisa fica mais interessante. Historicamente, quando os mercados tradicionais ficam incertos e os rendimentos colapsam, os fluxos de liquidez tornam-se estranhos. Ativos alternativos podem ser esmagados à medida que as pessoas correm para o dinheiro em espécie, ou beneficiam de investidores à caça de rendimento e retornos onde puderem encontrá-los. Já vimos ambos os cenários acontecerem anteriormente.

As implicações globais também são enormes. Custos de empréstimo mais baratos para governos e empresas parecem ótimos na teoria, mas também sinalizam uma potencial fraqueza no ímpeto económico. Se o crescimento realmente estiver a desacelerar, isso reverbera em tudo — preços de commodities, avaliações de moedas, sentimento nos mercados emergentes e, sim, até sentimento em criptomoedas.

A paralela de 2009 é interessante, mas não preditiva. Estamos numa estrutura macro totalmente diferente agora. O que importa é observar se esta compressão de rendimentos continua e o que os bancos centrais vão fazer a seguir. Essa é a verdadeira indicação.