ETF Solana atrai dinheiro contra a tendência: 7 dias consecutivos de entrada de fundos destacam a confiança de longo prazo das instituições

Artigo: White55, CoinDesk

Apesar do preço do token Solana (SOL) continuar sob pressão, o seu ETF à vista tem demonstrado uma forte capacidade de captação de recursos. De acordo com dados da Farside Investors, o ETF de Solana tem registrado entradas líquidas de fundos por 7 dias consecutivos, acumulando quase 7 bilhões de dólares em entradas. Entre esses dias, a maior entrada diária ocorreu em 12 de dezembro, atingindo 16,6 milhões de dólares. Este fenômeno contrasta com a tendência fraca do preço do SOL, que caiu quase 55% desde a máxima histórica de janeiro, refletindo que investidores institucionais podem estar adotando uma visão de longo prazo na alocação na ecossistema Solana.

1. Estrutura de fluxo de fundos: Bitwise domina, mecanismo de staking é atrativo chave

Fluxo de entrada de fundos no ETF de SOL. Fonte: Farside Investors

O ETF de Solana apresenta alta concentração de fundos, sendo o BSOL da Bitwise o principal contribuinte, com ativos sob gestão que ultrapassam 6 bilhões de dólares, representando mais de 90% do fluxo total. Essa vantagem decorre do design do produto: o BSOL utiliza 100% dos ativos custodiados para staking na blockchain, com rendimento anualizado de aproximadamente 5%-7%, oferecendo aos investidores um retorno duplo de “exposição ao preço + rendimento de staking”. Em comparação, o GSOL da Grayscale realiza staking de apenas 77% dos ativos e cobra uma taxa de gestão mais elevada (0,35%), o que reduz sua atratividade.

Além disso, gigantes tradicionais de gestão de ativos como Franklin Templeton entraram no mercado, enriquecendo a variedade de produtos. Esses ETFs geram rendimento de staking que é incorporado ao valor líquido do fundo por efeito de juros compostos, ao invés de distribuir dividendos em dinheiro, atendendo melhor às necessidades de alocação de longo prazo.

2. Desacoplamento entre preço e fluxo de fundos: jogo de pressão de venda de curto prazo versus valor de longo prazo

Tendência de preço do SOL de novembro de 2024 a dezembro de 2025. Fonte: TradingView

Apesar do fluxo contínuo de fundos, o preço do SOL caiu cerca de 47% em relação ao pico parcial de setembro, permanecendo abaixo da média móvel de 365 dias. Essa desconexão é causada por três fatores principais:

Pressão macroeconômica: ETFs de Bitcoin e Ethereum também apresentaram saídas líquidas massivas (34,8 bilhões e 14,2 bilhões de dólares, respectivamente), prejudicando o sentimento geral do mercado de criptomoedas.

Realização de lucros por especuladores: após a aprovação do ETF, houve uma explosão de comportamentos de “comprar na expectativa, vender na realização”, com alguns investidores iniciais realizando lucros.

Vendas de baleias: por exemplo, a Jump Crypto vendeu 1,1 milhão de SOL (aproximadamente 2,05 bilhões de dólares) no final de outubro, criando uma forte pressão de venda de curto prazo.

No entanto, dados on-chain indicam que alguns investidores institucionais estão acumulando silenciosamente durante a queda. Por exemplo, uma baleia misteriosa transferiu um total de 1,57 milhão de SOL (cerca de 3,29 bilhões de dólares) de plataformas como Coinbase para carteiras privadas, sugerindo confiança de longo prazo na alta.

3. Significado inovador do ETF: de exposição ao preço à financialização de rendimentos

A inovação central do ETF de Solana reside na legalização do rendimento de staking.

Ao incorporar o mecanismo de staking on-chain em produtos financeiros tradicionais, investidores podem participar da governança da rede e obter rendimentos sem precisar possuir tokens diretamente. Esse modelo foi chamado pelo CIO da Bitwise, Matt Hougan, de “ativo que gera juros”, sendo especialmente atraente para instituições financeiras tradicionais em ambientes de baixa taxa de juros.

Além disso, a tolerância da SEC com cláusulas de staking sinaliza uma mudança na postura regulatória. Anteriormente, ETFs de Ethereum tiveram que remover cláusulas relacionadas ao staking devido a questões regulatórias, enquanto o sucesso do ETF de Solana abre caminho para a legalização de outros ativos PoS.

4. Perspectivas futuras: diferenciação institucional e jogo de fundamentos da ecossistema

Apesar do forte fluxo de fundos, a postura das instituições em relação ao Solana mostra sinais de divisão:

Campanha de alta: Zach Pandl, chefe de pesquisa da Grayscale, prevê que o ETF de Solana pode absorver cerca de 5% da oferta total (aproximadamente 50 bilhões de dólares).

Campanha cautelosa: instituições como a BlackRock acreditam que o ecossistema Solana depende excessivamente de negociações com memes, apresentando riscos de especulação.

Os fundamentos do ecossistema continuam sendo essenciais para o valor de longo prazo. Anúncios como a emissão de stablecoins na rede Solana pela Western Union, além do aumento na capacidade de processamento e na atividade de desenvolvedores, estão fortalecendo sua posição como “infraestrutura financeira”. Se Solana conseguir manter a estabilidade da rede e expandir aplicações empresariais, o efeito de longo prazo do fluxo de fundos em ETFs poderá se refletir gradualmente no preço.