Tokens de Cripto de Pequena Capitalização atingem mínimo de quatro anos: está a 'Alt Season' morta?

Fonte: CryptoNewsNet Título Original: Small-cap crypto tokens just hit a humiliating four-year low, proving the “Alt Season” thesis is officially dead Link Original:

Divergência de Desempenho: Criptomoedas vs. Ações

O desempenho das criptomoedas e ações desde janeiro de 2024 sugere que a nova “negociação de altcoins” é apenas negociação de ações.

O S&P 500 retornou aproximadamente 25% em 2024 e 17,5% em 2025, acumulando cerca de 47% em dois anos. O Nasdaq-100 entregou 25,9% e 18,1% no mesmo período, com um ganho acumulado próximo de 49%.

Em contraste marcante, o Índice CoinDesk 80, que acompanha os próximos 80 ativos de criptomoedas após os 20 principais, caiu 46,4% no primeiro trimestre de 2025 e atingiu aproximadamente 38% de queda no acumulado do ano até meados de julho.

O Índice MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap caiu para seu nível mais baixo desde novembro de 2020 até o final de 2025, apagando mais de $1 trilhões do valor de mercado total de criptomoedas.

A divergência não é um erro de arredondamento. Cestas amplas de altcoins entregaram retornos negativos com volatilidade igual ou superior à das ações, enquanto índices de ações dos EUA tiveram ganhos de dois dígitos com quedas controladas.

A questão para investidores em Bitcoin é se diversificar em ativos menores de criptomoedas ofereceu algum benefício ajustado ao risco, ou se simplesmente aumentou a exposição a uma razão de Sharpe negativa, mantendo uma correlação semelhante à das ações.

Análise de Três Índices de Altcoins

Para a análise, foram acompanhados três índices de altcoins:

1. Índice CoinDesk 80 - Lançado em janeiro de 2025, acompanha os próximos 80 ativos após os 20 principais do CoinDesk, oferecendo uma cesta diversificada além de Bitcoin, Ethereum e os maiores nomes.

2. Índice MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap - Capta as 50 menores moedas de uma cesta de 100 ativos e serve como um barômetro do “fim do mercado” de alto risco.

3. Índice Small-Cap da Kaiko - Um produto de pesquisa, mais do que um índice negociável, oferecendo uma perspectiva quantitativa sobre o grupo de ativos menores.

Juntos, esses três fornecem um espectro: cesta ampla de altcoins, microcaps de alto beta e uma lente de pesquisa quantitativa. Todos contam a mesma história.

Os Números Contam uma História Clara

Grandes índices de ações dos EUA tiveram ganhos na faixa de 20% a 25% em 2024 e na faixa de 15% a 20% em 2025, com retrações relativamente superficiais. A maior retração intra-anual do S&P 500 nesse período ficou na casa dos meados de 10%, enquanto o Nasdaq-100 permaneceu em forte tendência de alta. Ambos os índices acumularam retornos ano após ano sem devolver ganhos significativos.

Índices amplos de altcoins seguiram um caminho diferente. O CoinDesk 80 retornou -46,4% apenas no primeiro trimestre, enquanto o CoinDesk 20 de grande capitalização caiu “apenas” -23,2%.

Até meados de julho de 2025, o CoinDesk 80 registrou uma queda de aproximadamente 38% no acumulado do ano, enquanto o CoinDesk 5, que acompanha Bitcoin, Ethereum e mais três grandes, ganhou entre 12% e 13% no mesmo período.

O CoinDesk 5 e o CoinDesk 80 mostraram uma correlação de 0,9, ou seja, moveram-se na mesma direção, mas um entregou ganhos de dígitos baixos enquanto o outro perdeu quase 40%. O benefício da diversificação ao manter ativos menores de altcoins revelou-se insignificante, enquanto a penalização de desempenho foi severa.

O segmento de small caps teve desempenho pior. O índice MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap caiu para seu nível mais baixo desde novembro de 2020 até novembro de 2025. Nos cinco anos anteriores, o índice de small caps retornou aproximadamente -8%, contra cerca de +380% para sua contraparte de grande capitalização. Fluxos institucionais recompensaram o tamanho e puniram o risco de cauda.

Em 2024, a coorte de small caps da Kaiko caiu mais de 30% no ano, enquanto as mid-caps tiveram dificuldades para acompanhar o Bitcoin. Os vencedores concentraram-se em um conjunto restrito de nomes grandes, como Solana e XRP. Embora a dominância do volume de negociação de altcoins em relação ao Bitcoin tenha voltado aos picos de 2021, 64% do volume de altcoins estava concentrado nas 10 principais. A liquidez não desapareceu do mercado de criptomoedas, mas movou-se na curva de qualidade.

Retornos Ajustados ao Risco: Uma Lacuna Crescente

Retornos ajustados ao risco elevam ainda mais a comparação. Os índices CoinDesk 80 e de small caps entregaram retornos profundos negativos com volatilidade igual ou superior à das ações.

Índices amplos de altcoins experimentaram múltiplos movimentos de pico a fundo superiores a 50% no nível do índice: -30%+ do Kaiko para small caps em 2024, -46% do CoinDesk 80 no primeiro trimestre de 2025, e índices de small caps revisitarem mínimas de 2020 no final de 2025.

Em contraste, o S&P 500 e o Nasdaq-100 apresentaram retornos totais consecutivos de 25%/17%, com retrações na casa dos meados de 10%. As ações dos EUA foram voláteis, mas controladas. Os índices de criptomoedas foram voláteis e destrutivos.

Índices amplos de altcoins apresentaram razões de Sharpe negativas ao longo de 2024 e 2025, enquanto o S&P e o Nasdaq entregaram razões de Sharpe fortemente positivas. Mesmo considerando uma volatilidade maior para as altcoins como uma característica estrutural, seu retorno por unidade de risco em 2024 e 2025 foi pobre em comparação com a manutenção de índices de ações dos EUA.