A postura da SEC está a mudar? Interpretação dos oito principais temas de reforma na estrutura do mercado de negociação de criptomoedas

【区块律动】Recentemente, uma ação da SEC dos EUA chamou a atenção do mercado. Em 17 de dezembro, a comissária da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, Hester Peirce, publicou uma declaração, juntamente com o departamento de negociação e mercado, divulgando um FAQ para consultar o mercado sobre questões relacionadas à negociação de ativos digitais em bolsas de valores nacionais (NSE) e sistemas de negociação alternativos (ATS).

O núcleo desta declaração é bastante claro — questões relacionadas a valores mobiliários de ativos digitais e às arrange de negociação e liquidação de pares de negociação “valor mobiliário-ativo digital não valor mobiliário”. Peirce afirmou na declaração que a equipe da SEC está pronta para colaborar de perto com os participantes do mercado, promovendo a negociação padronizada em plataformas devidamente reguladas.

Mas o que realmente merece atenção é um ponto de vista apresentado por Peirce: o mercado atual precisa urgentemente de regras de estrutura de mercado mais transparentes e claras. Como entender isso? Significa que é necessário proteger os investidores, manter a ordem do mercado, mas sem impor uma carga regulatória excessiva às empresas inovadoras. Ela também destacou que o Regulation ATS (regulamento de ATS) e o Regulation NMS (regulamento de microestrutura de mercado), promulgados em 1998, podem estar desatualizados diante de ativos digitais e tecnologia blockchain.

Com base nessa linha de pensamento, os principais temas de consulta pública da SEC incluem:

Primeiro ponto: acesso e inovação. É possível reduzir as barreiras de entrada para plataformas de valores mobiliários de ativos digitais e pares de negociação relacionados? Como incentivar mais projetos inovadores a participarem do mercado dentro de um quadro de conformidade?

Segundo ponto: custos. Os atuais Reg NMS e Reg ATS representam custos de conformidade desproporcionais para negociações de ativos digitais? Em outras palavras, há requisitos regulatórios que já estão desatualizados ou que não se aplicam bem ao mercado de ativos digitais?

Terceiro ponto: desenho regulatório. É necessário criar um formulário separado, o Form ATS, especificamente para “ATS de ativos digitais”, ou fazer ajustes no sistema de divulgação de informações existente?

Quarto ponto: divulgação de informações. A divulgação de informações dos ATS de ativos digitais atualmente é basicamente não pública. Deveria a SEC participar da revisão dessas divulgações ou estabelecer um mecanismo de divulgação pública? Isso envolve o equilíbrio entre transparência e privacidade.

Quinto ponto: avanço tecnológico. Como os dados na blockchain, com sua rastreabilidade natural, podem substituir a necessidade do requisito de envio trimestral do Form ATS-R? É possível usar dados on-chain para substituir os mecanismos tradicionais de reporte?

Sexto ponto: conversão de ativos. Quando há uma grande quantidade de ativos não denominados em dólares no mercado, como estabelecer métodos claros e conformes para converter esses ativos em dólares? Isso é importante para negociações transfronteiriças de ativos digitais.

Sétimo ponto: gerenciamento de riscos e conformidade. Como garantir a confidencialidade das informações de negociação, ao mesmo tempo em que se controla o risco sistêmico (Rule 15c3-5) e se mantém a conformidade do sistema (Reg SCI), evitando uma regulamentação excessiva?

Oitavo ponto: proteção de desenvolvedores individuais. Como evitar que o quadro regulatório impeça desenvolvedores individuais de criar softwares, usar ferramentas automatizadas ou realizar negociações descentralizadas? Isso envolve o equilíbrio entre o espírito de código aberto e a regulamentação.

Peirce enfatizou que essas questões não são apenas discussões vazias, mas que impactarão diretamente a formulação de políticas do grupo de trabalho de ativos digitais da SEC. Além disso, a agência reguladora deixou claro que está disposta a ouvir sugestões de todas as partes do mercado, com o objetivo de melhorar o quadro regulatório da NSE e do ATS no contexto de ativos digitais.

A interpretação do mercado sobre esta declaração é que: internamente, a SEC está demonstrando uma postura relativamente aberta em relação à reforma da estrutura de mercado de negociação de ativos digitais. Em vez de uma relaxamento regulatório, parece estar buscando um sistema de regras mais compatível com as características do mercado de ativos digitais. Para plataformas de negociação, desenvolvedores e participantes do mercado, isso significa que uma janela de diálogo está se abrindo.