Como é que o aumento de juros no Japão abala a liquidez global? A lógica económica por trás das três quedas do Bitcoin

【比推】Desde o ano passado, o Banco do Japão saiu de um longo período de política ultra acomodatícia. Em março e julho do ano passado, houve duas subidas de juros, além de uma nova rodada de ajustes em janeiro deste ano. Essas três mudanças de política tiveram um impacto significativo nos mercados financeiros globais.

A lógica por trás é bastante direta: ao longo das últimas décadas, uma grande parte do capital barato nos mercados globais veio do Japão. O Japão implementou uma política de juros zero e até negativa por décadas, combinada com um ambiente monetário extremamente frouxo, fazendo com que todo o sistema financeiro fosse como um caixa eletrônico que continuamente fornece liquidez barata. Esses fundos baratos fluíram para diversos ativos globais, incluindo o mercado de criptomoedas.

Os dados ilustram bem a questão. O desempenho do Bitcoin após essas três subidas de juros foi bastante direto — caiu 23,06%, 26,61% e 31,89%, respectivamente. Cada mudança de política do Japão correspondeu a uma queda clara no Bitcoin. A razão está na restrição de liquidez, na escassez de fundos baratos, o que inevitavelmente reconfigura a preferência de risco dos participantes do mercado.

Porém, desta vez, a situação pode ser diferente. Antes da última rodada de aumento de juros, as expectativas do mercado já estavam bastante consolidadas, e os investidores já tinham digerido antecipadamente essa expectativa de política. Ainda é difícil dizer se essa rodada de aumento de juros provocará uma queda tão acentuada quanto as anteriores.