Compreendendo os Circuit Breakers do Mercado dos EUA: O Guia Essencial do Trader

A volatilidade do mercado atingiu um pico de febre recentemente. O Índice de Volatilidade Cboe (VIX) subiu para além de 60 durante o dia - o seu nível mais alto desde abril de 2020 - enquanto os traders lidam com o aumento das tensões tarifárias e medidas de retaliação. Em meio a esta turbulência, entender como funcionam as paradas automáticas de negociação do mercado de ações dos EUA tornou-se crítico tanto para investidores casuais quanto profissionais.

Quando os preços das ações e os futuros das ações caem rapidamente dentro de uma única sessão de negociação, as bolsas não permitem que o pânico domine. Em vez disso, ativam os circuit breakers—dispositivos de segurança mecânicos projetados para dar tempo aos mercados para estabilizar e prevenir o tipo de quedas que testemunhámos historicamente em Wall Street.

Como Funcionam os Disjuntores de Mercado

Os EUA dependem de níveis de disjuntores em três camadas para o Índice S&P 500 (SPX), cada um acionado em diferentes limites de queda:

Ativação do Nível 1 (7% Queda) Quando o SPX cai 7% durante o dia, as negociações são suspensas por 15 minutos—mas apenas se a queda ocorrer antes das 15:25 ET. Se acontecer depois das 15:25, as negociações continuam a menos que um nível mais severo seja atingido.

Ativação de Nível 2 (13% Queda) Uma queda intradia de 13% no SPX desencadeia outra paragem de 15 minutos, assumindo que ocorra antes das 15:25 ET. Quedas após as 15:25 evitam a paragem, a menos que as condições de Nível 3 se materializem.

Ativação de Nível 3 (20% Queda) O circuito de interrupção definitivo: um colapso intradiário de 20% do SPX interrompe todas as negociações pelo restante do dia de negociação. Esses pontos de gatilho são recalculados diariamente com base no preço de fechamento do SPX do dia anterior, garantindo que os limites permaneçam responsivos às condições atuais do mercado.

Circuit Breakers de Ações Individuais: A Estrutura LULD

Além das interrupções em todo o mercado, os EUA também implementam circuit breakers individuais para ações através do mecanismo Limit Up-Limit Down (LULD). Este sistema pausa a negociação em ações individuais sempre que os preços ultrapassam “bandas” pré-determinadas por mais de 15 segundos, prevenindo oscilações intradiárias extremas em valores mobiliários específicos.

A LULD opera apenas durante o horário regular de negociação (9:30 AM ET - 4:00 PM ET), com as bandas a alargarem-se durante os últimos 25 minutos da sessão para certos títulos. Duas classificações em níveis determinam as bandas de preço aplicáveis:

Títulos de Nível 1 englobam componentes do S&P 500, ações do Russell 1000 e alguns fundos de investimento cotados em bolsa. Títulos de Nível 2 abrangem todas as outras ações, exceto direitos e warrants.

Como os Bandas de Preço São Calculadas

O Plano LULD estabelece faixas de negociação calculando um “Preço de Referência”—a média aritmética das transações reportadas elegíveis durante a janela de cinco minutos anterior. Na abertura do mercado, o Preço de Referência inicial é igual ao preço de abertura do mercado primário ou ao preço de fechamento de ontem, se o mercado abrir com uma cotação.

Este Preço de Referência é atualizado a cada 30 segundos quando o novo preço difere em pelo menos 1% do valor atual. Se não ocorrerem negociações elegíveis nos cinco minutos anteriores, o Preço de Referência existente permanece em vigor.

Uma vez estabelecidos, os parâmetros percentuais são aplicados para gerar faixas de preço reais. Essas porcentagens variam com base na classificação do nível e no preço da segurança:

• Títulos de Nível 1 e Nível 2 ≤ $3.00 (9:30 a.m. - 3:35 p.m. ET): Se o preço de fechamento anterior excedeu $3.00, as faixas são ±5%. Para títulos que fecham entre $0.75 e $3.00, as faixas alargam-se para ±20%. Para aqueles abaixo de $0.75, as faixas são iguais ao menor de ±$0.15 ou ±75%.

• Títulos de Nível 2 > $3.00 (9:30 a.m. - 4:00 p.m. ET): Os limites estão definidos em ±10% do Preço de Referência.

• Ajuste de Horas Alargadas: Durante os últimos 25 minutos de negociação regular (3:35 p.m. - 4:00 p.m. ET), estas percentagens dobram para todos os Títulos de Nível 1 e Títulos de Nível 2 com preço igual ou inferior a $3,00.

O verdadeiro Limite Superior de Preço é igual ao Preço de Referência multiplicado por (1 + Parâmetro Percentual ), enquanto o Limite Inferior de Preço é igual ao Preço de Referência multiplicado por (1 - Parâmetro Percentual ). Ambos os valores arredondam para o cêntimo mais próximo.

Precedente Histórico: Quando os Breakers Foram Ativados

Desde a sua introdução após a queda do “Black Monday” em 1987, os circuit breakers de mercado ativaram-se cinco vezes na história do mercado de ações dos EUA:

27 de outubro de 1997 marcou a primeira ativação de sempre quando o Dow Jones Industrial Average (DJIA) sofreu uma queda significativa. A onda mais recente ocorreu em março de 2020 durante a emergência da pandemia de COVID-19. No dia 9 de março, o SPX caiu 7%, desencadeando uma interrupção de Nível 1. No dia 12 de março, houve um segundo limitador de Nível 1 dentro da mesma semana. O dia 16 de março trouxe uma terceira ativação devido à volatilidade impulsionada pela pandemia em curso. Finalmente, no dia 18 de março, foi registrada a quarta e mais recente ativação quando o SPX caiu 7% intradia, provocando outra suspensão de negociação de 15 minutos.

Os circuit breakers de ações individuais contam uma história semelhante. Desde o lançamento do LULD em 2012, as pausas de negociação de ações individuais aumentaram durante períodos de alta volatilidade. Março de 2020 provou ser particularmente dramático—mais de 28% das ações listadas na NYSE e na Nasdaq experimentaram pausas LULD naquele mês, em comparação com apenas 1,4% em janeiro. Em 3 de junho de 2024, a Bolsa de Valores de Nova Iorque investigou um erro técnico do LULD afetando ações como Abbott Laboratories, Berkshire Hathaway e GameStop. Mais recentemente, de 21 a 23 de março de 2025, foram registradas paralisações em valores mobiliários, incluindo NeuroSense Therapeutics Ltd (NASDAQ:NRSN), Akanda Corp (NASDAQ:AKAN) e JX Luxventure Ltd (NASDAQ:JXG), após movimentos rápidos de preços.

Essas salvaguardas existem por um motivo: para injetar sanidade em momentos de mercado caóticos e proteger os traders de movimentos catastróficos dos quais se arrependerão mais tarde.