PANW supera a CSCO: Líderes de Cibersegurança dos EUA enfrentam diferentes trajetórias de crescimento em 2025

Ao comparar Palo Alto Networks (PANW) e Cisco Systems (CSCO), duas forças dominantes no mercado de cibersegurança dos EUA, a narrativa vai muito além de métricas superficiais. Enquanto ambas as empresas estão a surfar a onda de expansão do setor—projetada com uma taxa de crescimento anual composta de 12,45% até 2030—o seu ímpeto conta histórias distintamente diferentes.

A Desconexão de Avaliação Que Importa

Aqui é onde a psicologia do investidor colide com a realidade financeira. Cisco Systems atualmente é negociada a um rácio preço-vendas futuro de 4,89X, fazendo parecer uma pechincha em relação ao múltiplo de 12,61X da Palo Alto Networks. Desde o início do ano, a CSCO subiu 27,5%, superando o ganho de 1,7% da PANW. À primeira vista, a Cisco parece ser a vencedora.

Mas esta narrativa se inverte quando você examina o que impulsiona essas avaliações. O prêmio da PANW reflete expectativas de crescimento agressivas, não sobrevalorização. O mercado está precificando um potencial de expansão explosiva em múltiplas frentes—uma aposta que parece cada vez mais justificada pela execução operacional.

Crescimento da Receita: Onde a PANW Avança

A divergência torna-se evidente ao analisar as projeções fiscais de 2026-2027:

Palo Alto Networks projeta um crescimento das receitas e do lucro por ação de 13% e 13,2% respetivamente para o exercício fiscal de 2026, com ambas as métricas a expandirem 13,5% e 13,2% no exercício fiscal de 2027. A estratégia de plataforma da PANW—consolidar múltiplas ferramentas de segurança em soluções unificadas—está a impulsionar uma penetração mais profunda dos clientes. A empresa adicionou cerca de 60 novos clientes de plataforma apenas no último trimestre, enquanto a base de clientes que gera mais de $10 milhões em NGS (Next Gen Security) Receita Recorrente Anual duplicou para 50 contas, sinalizando relações cada vez mais sólidas e tamanhos de negócio em expansão.

Cisco Systems, por outro lado, enfrenta ventos de crescimento mais lentos com projeções de receita e EPS para o exercício fiscal de 2026 de apenas 7,3% de crescimento ano a ano, desacelerando para uma expansão de receita de 3,6% no exercício fiscal de 2027. Isso reflete desafios estruturais em vez de fraqueza cíclica.

O Mix de Negócios Revela Tensão Subjacente

O segmento SASE da PANW (Corte de Serviço de Acesso Seguro) expandiu 34% em termos de ARR durante o trimestre recente, representando a iniciativa de crescimento mais rápido da empresa. Um exemplo de destaque: uma importante agência do governo dos EUA assinou um contrato SASE de $33 milhões cobrindo 60.000 assentos ao mudar de um fornecedor incumbente. Isso demonstra não apenas a aquisição de novos clientes, mas um deslocamento significativo de concorrentes arraigados.

Entretanto, as receitas de segurança da Cisco Systems contraíram 2% ano a ano no seu último trimestre. O culpado? Um desafio de duas frentes: a erosão da procura por produtos legados e a mudança estratégica da Splunk de licenças locais para subscrições na nuvem. Embora a nuvem seja estrategicamente sólida, ela antecipa os custos de aquisição de clientes e adia o reconhecimento de receitas, criando uma pressão a curto prazo. A Cisco adicionou quase 3.000 clientes para novos produtos de segurança ou produtos atualizados, mas este crescimento ainda não está a compensar a queda nas ofertas tradicionais.

As Metas de Receita Futura Sinalizam Divergência de Confiança

A PANW acaba de aumentar a sua previsão de ARR NGS a longo prazo para $20 mil milhões até ao exercício de 2030, acima da meta anterior de $15 mil milhões. Esta revisão—feita a meio do caminho em vez de oportunamente—sugere confiança interna na execução e na capacidade de absorção do mercado. Compare isso com a postura mais cautelosa da CSCO sobre a sua trajetória de segurança em meio à contínua racionalização de produtos legados.

A Tese de Investimento Hoje

Para Palo Alto Networks: O múltiplo de avaliação mais alto reflete um verdadeiro impulso operacional. Clientes estão a consolidar a dispersão de fornecedores em torno da plataforma da PANW, a expandir negócios com contas existentes, e vitórias no setor público oferecem visibilidade de receita que justifica preços premium.

Para a Cisco Systems: O múltiplo mais baixo e a recente valorização do preço apresentam uma armadilha clássica de valor. O ganho de 27,5% até à data esconde uma aceleração de crescimento subjacente mais lenta e dificuldades na mistura de produtos. A menos que as iniciativas impulsionadas pela Splunk e os pedidos de firewalls de próxima geração acelerem de forma significativa, a CSCO pode ter dificuldades em sustentar as avaliações atuais.

No panorama de cibersegurança dos EUA, onde a pressão regulatória e os vetores de ameaça complexos continuam a impulsionar os gastos, a capacidade demonstrada da PANW de ganhar quota de mercado e expandir relações existentes torna-a o ponto de entrada mais convincente, apesar do seu múltiplo de avaliação mais elevado.