## Desde zero: compreender o índice P/E, uma ferramenta essencial para avaliação do mercado de ações

Se acabaste de entrar no mundo do investimento em ações, a expressão "índice P/E" certamente não te é estranha. Consultores de investimento frequentemente mencionam o P/E passado de uma empresa, o preço atual das ações, para avaliar se uma ação está razoavelmente avaliada. Mas o que exatamente significa o índice P/E, por que ele é tão importante? Este artigo irá aprofundar-te nesse conceito.

## Definição central do índice P/E

**Índice P/E (abreviação em inglês PE ou PER, do termo Price-to-Earning Ratio) também conhecido como índice de preço sobre lucros** é um indicador-chave para medir a avaliação de uma ação. Na sua essência, o índice P/E reflete quanto tempo um investidor precisa gastar para recuperar o seu investimento através dos lucros da empresa.

Para ilustrar: se a TSMC atualmente tem um índice P/E de aproximadamente 13, isso significa que a empresa precisa de 13 anos de lucros líquidos para atingir o valor de mercado atual, ou seja, um investidor que compre a ação ao preço atual precisará de 13 anos para recuperar o seu investimento através de dividendos e crescimento. Simplificando, o índice P/E ajuda-nos a determinar se uma ação está sobrevalorizada ou subvalorizada.

## Método de cálculo do índice P/E

Existem duas formas de calcular o índice P/E: uma é dividir o preço da ação pelo lucro por ação (EPS), e a outra é dividir o valor de mercado total da empresa pelo lucro líquido atribuído aos acionistas ordinários. Na prática diária, geralmente usamos a primeira.

O cálculo específico é: **Índice P/E = Preço da ação ÷ Lucro por ação (EPS)**

Por exemplo, para a TSMC, supondo que o preço atual seja 520 NT$, e o EPS de 2022 seja 39,2 NT$, então o índice P/E = 520 ÷ 39,2 ≈ 13,3. Este número indica que, com base na capacidade de lucro atual, levaria cerca de 13,3 anos para recuperar o investimento.

## Classificação do índice P/E

Dependendo da fonte de dados de lucros utilizada, o índice P/E pode ser dividido em duas categorias principais: o "P/E histórico", baseado em dados passados, e o "P/E estimado", baseado em previsões futuras. Dentro do P/E histórico, há duas subdivisões.

### P/E estático: método de avaliação mais básico

**Fórmula de cálculo: Índice P/E = Preço da ação ÷ EPS anual**

O P/E estático usa os dados de EPS de um ano completo passado. Esses dados geralmente são divulgados na publicação do relatório anual da empresa, ou podem ser obtidos somando os EPS dos quatro trimestres. Para a TSMC, por exemplo, o EPS de 2022 é a soma dos quatro trimestres: 7,82 + 9,14 + 10,83 + 11,41 = 39,2 NT$.

Como o EPS anual permanece constante até a publicação do próximo relatório, as variações no P/E decorrem principalmente das flutuações no preço da ação, motivo pelo qual é chamado de "estático".

### P/E móvel: capturando as tendências mais recentes

**P/E móvel, também conhecido como TTM (Trailing Twelve Months), é calculado por: P/E(TTM) = Preço da ação ÷ Soma dos últimos 4 trimestres de EPS**

Como as empresas listadas divulgam relatórios trimestrais, o P/E móvel reflete, na prática, os lucros acumulados nos últimos 12 meses (4 trimestres). Em comparação com o P/E estático, ele fornece uma visão mais atualizada da rentabilidade da empresa.

Por exemplo, ao divulgar que o EPS do Q1 de 2023 foi 5 NT$, a soma dos últimos 4 trimestres passa a ser: 22Q2(9,14) + 22Q3(10,83) + 22Q4(11,41) + 23Q1(5) = 36,38 NT$. Assim, o P/E móvel = 520 ÷ 36,38 ≈ 14,3, enquanto o P/E estático permanece em 13,3, mostrando uma diferença.

### P/E dinâmico: avaliação orientada para o futuro

O P/E estimado (dinâmico) baseia-se em previsões de lucros futuros, e a sua fórmula é: **Índice P/E = Preço da ação ÷ EPS estimado para o próximo ano**

Por exemplo, se uma instituição de análise prevê que o EPS da TSMC em 2023 será 35 NT$, então o P/E dinâmico = 520 ÷ 35 ≈ 14,9.

É importante notar que diferentes instituições podem ter previsões divergentes, e essas estimativas podem superestimar ou subestimar os lucros futuros, tornando este indicador menos confiável e potencialmente confuso para investidores.

Para facilitar a memorização, resumimos as características dos três tipos de P/E:

| Classificação | Fórmula de cálculo | Vantagens | Desvantagens |
|----------------|---------------------|------------|--------------|
| P/E estático | Preço da ação / EPS anual | Dados fixos, objetivo e confiável | Forte atraso, difícil refletir condições atuais |
| P/E móvel | Preço da ação / Soma dos últimos 4 trimestres de EPS | Supera o atraso, atualizado | Não indica tendências futuras |
| P/E dinâmico | Preço da ação / EPS estimado | Forte visão prospectiva, orienta investimentos futuros | Precisão incerta |

## Como avaliar se o P/E está alto ou baixo

Ao ver um valor de P/E, como determinar se é razoável? A indústria geralmente usa duas abordagens de comparação.

### Comparação horizontal entre empresas do mesmo setor

Os P/E variam bastante entre setores. Segundo dados de mercado, o setor automotivo pode ter um P/E de até 98,3, enquanto o setor de navegação marítima pode estar em 1,8. Comparar diretamente empresas desses setores não faz sentido.

Por isso, a comparação mais válida deve ser feita entre empresas do mesmo setor, com modelos de negócio semelhantes. Por exemplo, a TSMC pode ser comparada com UMC, Powerchip, etc. Atualmente, o P/E da TSMC é cerca de 13, situando-se entre UMC(8) e Powerchip(47), o que indica que não está excessivamente sobrevalorizada.

### Comparação vertical histórica

Comparar o P/E atual com os valores históricos da mesma empresa permite avaliar o nível de avaliação relativa. Se a TSMC tem um P/E de 13 agora, e isso está abaixo de 90% dos seus valores nos últimos 5 anos, indica que a avaliação atual é relativamente baixa.

Ferramentas visuais como gráficos de fluxo do P/E ajudam a perceber facilmente em que ponto da sua história a ação se encontra — sobrevalorizada, razoável ou subvalorizada.

## Aplicação prática do índice P/E

### Utilidade do gráfico de fluxo do P/E

O gráfico de fluxo do P/E é uma ferramenta visual intuitiva para avaliação, apresentando várias linhas paralelas no gráfico de preço. Cada linha é calculada por: **Preço da ação = EPS × P/E**

A linha superior representa o preço correspondente ao P/E máximo histórico, enquanto a inferior corresponde ao mínimo. As linhas intermediárias representam diferentes múltiplos de P/E.

Quando o preço da TSMC estiver entre P/E 13 e 14,8, indica que o preço atual está numa zona de subvalorização relativa, uma boa oportunidade de entrada. Mas atenção: mesmo uma avaliação barata não garante que o preço vá subir no futuro, pois há muitos fatores que influenciam o preço além do P/E.

### Relação real entre P/E e variação do preço

Muitos investidores pensam erroneamente que um P/E baixo significa que o preço das ações vai subir, e um P/E alto que vai cair. Na prática, **não há uma relação de causa e efeito entre P/E e variação do preço**.

Ações com P/E baixo podem continuar a cair devido a fracos resultados, enquanto empresas com P/E alto podem continuar a subir devido à expectativa de crescimento do mercado. O mercado tende a atribuir avaliações elevadas por uma visão otimista do futuro da empresa. Assim, muitas ações de tecnologia apresentam P/E muito acima de setores tradicionais, com preços que continuam a atingir recordes.

## Limitações do índice P/E e cuidados na sua utilização

Apesar de ser o indicador de avaliação mais utilizado, o P/E tem limitações evidentes.

**Primeiro, ignora o endividamento da empresa**. O P/E considera apenas o valor do patrimônio, não incluindo o nível de dívida. Duas empresas com o mesmo P/E podem ter riscos muito diferentes: uma com baixa dívida, outra altamente endividada. Empresas com menos dívida geralmente desfrutam de maior prêmio de avaliação, e comparar apenas o P/E pode levar a erros.

**Segundo, é difícil definir um padrão de alto ou baixo P/E de forma objetiva**. Um P/E elevado pode ser resultado de resultados de curto prazo fracos, sem problemas na fundamentação da empresa; ou pode refletir uma antecipação de crescimento futuro. Cada setor e ciclo de vida da empresa exige uma análise específica, sem uma regra universal.

**Terceiro, não é aplicável a empresas que ainda não obtêm lucros**. Muitas startups e empresas de biotecnologia ainda não têm resultados positivos, impossibilitando o cálculo do P/E. Nesses casos, é necessário recorrer a outros métodos de avaliação.

## Comparação do P/E com outros indicadores de avaliação

Para uma avaliação mais completa, os investidores devem considerar múltiplos indicadores:

| Indicador | Nome completo | Fórmula de cálculo | Situação de aplicação |
|------------|----------------|---------------------|----------------------|
| PE | Índice P/E, relação preço-lucro | Preço da ação / EPS | Empresas maduras com lucros estáveis |
| PB | Índice preço/valor patrimonial, relação preço/valor contábil | Preço da ação / Valor patrimonial por ação | Setores cíclicos |
| PS | Índice preço/vendas | Preço da ação / Receita por ação | Empresas emergentes sem lucros |

O P/E(PE) é mais adequado para empresas com lucros estáveis; o PB(PB) é útil para setores cíclicos, especialmente quando PB < 1 indica que a ação está subvalorizada; o PS(PS) é indicado para empresas sem lucros, mas com receita.

## Aplicação prática do P/E no investimento

Depois de dominar o cálculo e a aplicação do P/E, o investidor pode selecionar de forma mais científica os ativos. Combinando comparação entre empresas, dados históricos e expectativas de mercado, é possível construir uma estrutura de avaliação própria. É importante lembrar que o P/E é apenas um dos muitos indicadores de referência; a decisão final deve basear-se numa análise integrada dos fundamentos da empresa, tendências do setor e condições de mercado. Com estudo contínuo e prática, desenvolverás a tua própria estratégia de investimento.