Era de aumento de juros: Investidores em Taiwan devem ler isto: Como o aumento de juros nos EUA está a remodelar a sua alocação de ativos

A verdade por trás do aumento agressivo das taxas pelo Federal Reserve

Desde o início do ciclo de aumento de taxas em março de 2022, o Federal Reserve dos EUA completou uma subida de 20 pontos base (acumulando 500 pontos base), elevando a taxa de referência de perto de zero para a faixa de 5,00%-5,25%. Este ciclo de aumento chamou a atenção não apenas pela magnitude, mas também pela rapidez — durante o meio de 2022, houve quatro aumentos consecutivos de 75 pontos base (em junho, julho, setembro e novembro), algo raro na história do Fed.

A causa fundamental de tudo isso é a crise inflacionária. Em junho de 2022, a inflação nos EUA atingiu o seu pico em 40 anos, forçando o Fed a tomar medidas agressivas. Embora a inflação tenha começado a recuar desde então, ainda está longe da meta de 2%, e o mercado espera que os EUA possam realizar uma nova rodada de ajustes em 2024.

Desvalorização do dólar e aumento de custos: o primeiro impacto do aumento de taxas

A primeira reação do aumento de taxas ocorre no mercado cambial. A elevação das taxas torna os ativos em dólares mais atraentes — taxas de depósito mais altas incentivam o fluxo de capital para o dólar, levando o índice do dólar a subir 8,5% em 2022. Em comparação, o dólar taiwanês depreciou-se cerca de 11% frente ao dólar. Apesar de o Banco Central de Taiwan ter aumentado as taxas cinco vezes (totalizando 75 pontos base), essa força foi insuficiente para reter o capital.

As consequências dessa desvalorização cambial impactam diretamente o cotidiano. Em 2022, o índice de preços ao consumidor (IPC) de Taiwan para alimentos subiu 6%, com um aumento surpreendente de 26% nos ovos. Embora pareça uma escassez de ovos, na verdade, o problema decorre do aumento nos custos de ração — milho, sorgo e outros produtos importados, cotados em dólares, tiveram seus custos elevados automaticamente com a valorização do dólar. Taiwan importa 22,8% de seus produtos agrícolas dos EUA, o que significa que a pressão inflacionária no país foi indiretamente ampliada pelo aumento das taxas nos EUA.

Fuga de capitais e turbulência no mercado de ações: os danos invisíveis

Um impacto mais sutil, porém mais destrutivo, é a fuga de capitais. Imagine investir na bolsa de Taiwan em dólares, obter lucros em dólares, mas ver a depreciação do dólar taiwanês consumir grande parte desses lucros — essa situação força investidores estrangeiros e alguns investidores locais a venderem ações taiwanesas em grande quantidade para trocar por dólares, buscando proteção.

Dados: em 2022, o fluxo líquido de capital para fora do mercado de Taiwan atingiu US$416 bilhões, o maior da Ásia. Nesse mesmo período, o índice ponderado de Taiwan caiu 21%, ficando na sexta pior performance global. Isso não é coincidência, mas uma consequência direta do aumento de taxas, que provoca desvalorização cambial e fuga de capitais, afetando o mercado de ações.

Quem se beneficia do aumento de taxas? Oportunidades ocultas no setor financeiro

O ciclo de aumento de taxas não é totalmente negativo. Quando o banco central aumenta as taxas, a margem de juros dos bancos se amplia — as taxas de depósitos a prazo dos clientes sobem, mas as taxas de empréstimo às empresas sobem ainda mais, aumentando a receita de juros líquida dos bancos. O Banco da China (2834) é um exemplo típico: em 2022, sua receita de juros atingiu 33,3 bilhões de dólares, um aumento de 38% em relação ao ano anterior, e seu preço das ações subiu 20%.

Isso sugere uma estratégia de investimento: durante ciclos de aumento de taxas, reduzir a exposição a ações de alta avaliação, como as de tecnologia, e aumentar a alocação em ações financeiras e de utilidades públicas, que oferecem maior rendimento de dividendos. Essa estratégia não é conservadora, mas uma adaptação ativa ao ambiente de aumento de taxas.

Como investir na valorização do dólar

Diante da tendência de valorização do dólar causada pelo aumento de taxas nos EUA, investidores podem adotar as seguintes estratégias:

Primeiro passo: alocar moderadamente ativos em dólares
Investir diretamente em dólares é a forma mais direta de se beneficiar. Além de trocar moeda em bancos, instrumentos como futuros e fundos de índice também oferecem exposição à valorização do dólar. A lógica é clara — o aumento de taxas eleva a atratividade do dólar, portanto, manter exposição ao dólar durante o ciclo de aumento de taxas é uma estratégia básica de hedge de risco.

Segundo passo: ajustar a estrutura de carteira de ações
Na alocação de ações, é crucial fazer ajustes estruturais. Reduzir a exposição a ações de tecnologia e outros papéis com alto índice P/E, pois o aumento de taxas tende a comprimir suas avaliações; ao mesmo tempo, aumentar a participação em ações financeiras, utilidades públicas e outros setores defensivos e de alto rendimento. Essa alocação não é conservadora, mas uma resposta ativa ao ambiente de aumento de taxas.

Terceiro passo: usar instrumentos de venda a descoberto para hedge
O índice de Taiwan e o índice de tecnologia dos EUA (Ações tecnológicas) têm alta correlação positiva. Quando se espera que o mercado de Taiwan enfrente pressão de queda, usar instrumentos de venda a descoberto, como opções ou futuros do Nasdaq 100, pode ajudar a mitigar perdas. Essa é uma gestão de risco mecanizada, não uma especulação.

O ponto de inflexão do ciclo de aumento de taxas

Vale notar que os ciclos de aumento de taxas geralmente apresentam uma reversão na fase final. Quando a inflação começa a ser controlada e sinais de desaceleração econômica aparecem, o Fed costuma interromper os aumentos ou até iniciar cortes nas taxas. As expectativas do mercado para a política do Fed em 2024 já estão se ajustando, com algumas instituições prevendo uma redução nas taxas ainda neste ano.

O que isso significa para investidores em Taiwan? Os benefícios da valorização do dólar provocada pelo aumento de taxas podem diminuir em 2024, e as oportunidades de recuperação do mercado de ações estão se formando. Aproveitar o momento final do ciclo de aumento de taxas, equilibrando riscos atuais e se preparando para uma reversão de política, é a estratégia inteligente.

Resumo

O aumento de taxas pelo Federal Reserve tem múltiplas dimensões de impacto em Taiwan: a desvalorização do dólar eleva os custos de importação, a fuga de capitais afeta o mercado de ações, mas setores financeiros podem aproveitar oportunidades. Os investidores devem ajustar suas carteiras — aumentando exposição ao dólar, otimizando a estrutura de ações e usando instrumentos de hedge — ao invés de simplesmente suportar passivamente os efeitos do aumento de taxas. Por fim, lembre-se de que o ciclo de aumento de taxas tem um fim; aproveitar essa janela de oportunidade para uma alocação inteligente é a melhor estratégia para investidores conscientes.