EUR/JPY 2025: A Janela do Iene - Quando Agir?

A meio do ano, o par euro iene hoje debate-se entre 160 e 165 ienes, após uma montanha-russa que começou a 161,7 ¥ em janeiro, tocou fundo em 155,6 ¥ no final de fevereiro e rebotou até 164,2 ¥ em maio. Essa volatilidade não é aleatória: reflete o choque de duas dinâmicas opostas que definem 2025.

Por Que o Euro Iene Hoje Importa

O diferencial de tipos entre o Japão e a zona euro está a estreitar-se a uma velocidade sem precedentes. O Banco do Japão já aumentou a sua referência de 0,25% para 0,50% em janeiro — a mais alta desde 2008 — e projeta atingir 0,75% no verão e 1% no outono. Entretanto, o BCE cortou os tipos três vezes (janeiro, março e abril), reduzindo a facilidade de depósito de 4% para 2,25%, com probabilidade de descer mais para 2% antes do final do ano.

Essa convergência de políticas monetárias opostas destrói o argumento clássico do carry trade: tomar emprestado em ienes baratos para comprar ativos em euros mais caros. Quando os rendimentos se equiparam, o incentivo desaparece e a divisa nipónica recupera o seu estatuto de refúgio em tempos de turbulência.

Os Cinco Catalisadores Chave de 2025

Primeiro, a aversão ao risco. Em fevereiro, Washington anunciou tarifas de 10% sobre todas as importações e 20% adicionais para a UE. O medo de uma guerra comercial disparou a procura por ativos seguros e o par euro iene caiu para 155,6 ¥. O iene, apoiado pela posição credora do Japão e por um mercado de divisas colossal e líquido, é sempre o primeiro refúgio quando os mercados contraem.

Segundo, os estímulos chineses. Em maio, Pequim injetou liquidez ao reduzir o seu repo de sete dias para 1,40% e ao afrouxar requisitos de reservas. Esse movimento animou as bolsas asiáticas, ativou o apetite por risco e os investidores deixaram de comprar ienes, permitindo que o par subisse até 164,2 ¥.

Terceiro, a arquitetura do mercado de divisas. O carry trade funcionou durante anos porque o diferencial de rentabilidade justificava o risco. Hoje, essa brecha, que rondava dois pontos há um ano, estreitou-se para pouco mais de um. Cada subida do BoJ retira rentabilidade à estratégia e gera apoio estrutural ao iene por redução da sua oferta.

Quarto, a inflação. Se a pressão de preços se dissipar na Europa mais rapidamente do que nos EUA, o BCE aceleraria os cortes. Se a inflação base europeia repensar, frearia. Ambos os cenários pressionam a baixa o euro face ao iene.

Quinto, as tarifas americanas. A sua entrada em vigor em abril confirmou a aversão ao risco, embora os mercados já o tivessem descontado. Novas rondas de tarifas entre Washington e Bruxelas poderiam impulsionar o par para 158-160 ¥, enquanto qualquer gesto de distensão o levaria a 167-168 ¥.

O Cenário Base para Euro Iene Hoje e Fim de Ano

As previsões dos principais portais convergem em faixas amplas: LongForecast aponta 165-173 ¥, CoinCodex situa 166,08-171,94 ¥, Traders Union fixa 165,64 ¥ e Bankinter oferece um intervalo de 160-170 ¥. Essa dispersão reflete a incerteza, mas o consenso é claro: o par oscilará num intervalo descendente mas gradual.

A nossa previsão situa o euro iene em torno de 162 ¥ no final de 2025. Quando os mercados respirarem tranquilidade, o euro deverá defender-se acima de 165 ¥. Quando surgir um sobressalto — um dado inflacionário surpresa, uma redução inesperada do BoJ ou uma correção bolsista — o iene retomará o papel de refúgio e o par poderá tocar 158-160 ¥.

A balança está ligeiramente inclinada para um iene mais forte se o Banco do Japão confirmar que o seu ciclo de aumentos continua em 2026.

É Agora o Momento de Comprar Ienes?

Sim, mas com método. O estreitamento do diferencial de tipos apoia um iene moderadamente mais forte nos próximos trimestres. No entanto, as táticas diferem consoante o horizonte.

A curto prazo (3-6 meses): O cruzamento move-se dentro de um canal 160-170 desde início do ano. Cada aproximação à zona alta (165-170 ¥) é oportunidade para vender euros e comprar ienes com objetivo em 162 ¥ e stop disciplinado em 171 ¥. Os dias antes de reuniões do BoJ geram movimentos rápidos de um ou dois ienes; os operadores ativos podem explorá-los com instrumentos de tamanho reduzido.

A médio prazo (fecho de 2025): As projeções bancárias convergem em 160-170 ¥, com modelos algorítmicos mais otimistas apontando para 170-173 ¥. A tática prudente é acumular ienes por tramos: comprar quando o par ultrapassar 163-164 ¥ para fazer média de preço e reduzir risco. Quem precisar de cobertura de fluxos em euros pode fixar forwards nos níveis atuais; o custo baixa à medida que o diferencial de tipos se fecha.

Toma de lucros: Se o euro iene cair para 160-162 ¥ após as subidas do BoJ esperadas no verão e outono, convém colher pelo menos parte dos lucros, deixando o resto como proteção contra sobressaltos geopolíticos que historicamente favorecem o iene.

Análise Técnica: Sinais Mistas

O gráfico diário do EUR/JPY cotiza acima da sua média móvel principal (≈161 ¥), confirmando tendência de alta desde início de março. No entanto, as velas recentes são de corpo estreito, coladas ao limite superior da banda de Bollinger (topo 164,0 ¥; média 162,5 ¥), sinal de esgotamento na energia compradora.

O RSI de 14 sessões caiu de 67 há uma semana para 56 hoje, abandonando a zona de sobrecompra e desenhando divergência baixista face ao máximo de 1 de maio (164,2 ¥). Isso sugere pausa ou correção a curto prazo.

Suportes: a média de Bollinger em 162,5 ¥ e a confluência da banda inferior com média móvel por volta de 161 ¥. Perder este último nível abriria porta a 159,8-160 ¥. Resistência chave: 164,2 ¥; fecho acima incentivaria tramo até 166-168 ¥.

Em síntese, o tom comprador persiste, mas convém vigiar retrocesso enquanto os indicadores se descarregam.

Riscos e Limites da Posição

Uma pausa inesperada do Banco do Japão se a inflação nipónica ceder, um repunte da inflação subjacente europeia que freie os cortes do BCE, ou um rally prolongado de bolsas que recicle o carry trade poderiam devolver o par à zona alta do intervalo (165-170 ¥).

Por outro lado, escalada tarifária entre os EUA e a UE empurraria o par para 158-160 ¥ por força do iene refúgio.

Manter stops claros e rever exposição após cada reunião de ambos os bancos centrais continua a ser essencial.

Contexto Histórico: Duas Décadas de Luta

Desde 1999, o EUR/JPY oscilou entre períodos de força do euro (durante a recuperação europeia pós-2012) e períodos de supremacia do iene (crise financeira de 2008, instabilidade da zona euro). Hoje, com o BoJ a normalizar após anos de dinheiro quase gratuito, estamos perante uma inflexão: pela primeira vez em quase duas décadas, o carry trade já não é um caminho de sentido único.

Encerramento: A Oportunidade de 2025

O par euro iene hoje posiciona-se numa encruzilhada. A mudança de ciclo nas políticas monetárias — Japão em alta, zona euro em baixa— redefine os incentivos de retenção. A projeção mais provável é um intervalo amplo mas descendente de forma muito gradual ao longo de 2025, com o par a fechar próximo de 162 ¥.

Para investidores, isto abre a primeira janela séria em anos para construir posições em ienes com expectativa de valorização moderada e limites de risco bem definidos. Comprar em repuntes para 165-170 ¥, objetivos em 160-162 ¥, stop em 171 ¥. Disciplina e paciência são as chaves.