Investimento essencial: Guia completo de EPS e índice de lucros, ajudando você a entender a avaliação de ações

2026-01-06 16:04:00

Muitos investidores, ao comprar e vender ações, costumam ouvir gestores ou analistas comentarem que “esta ação está muito barata, o PER é apenas 13 vezes”, mas será que realmente compreende o que o PER está a dizer?

Simplificando, o PER (Preço/Lucro ou P/E) reflete quantos anos uma empresa precisa para recuperar o investimento com os lucros; é o indicador mais central para determinar se uma ação está cara ou barata. E o EPS (Lucro por Ação) é a base de cálculo do PER. Dominar esses dois indicadores tornará suas decisões de investimento muito mais claras.

Compreendendo a relação entre PER e EPS com o exemplo da TSMC

Tomando a TSMC como exemplo, suponha que o preço atual seja 520元, e o EPS de 2022 seja 39,2元, então o PER = 520 ÷ 39,2 = 13,3 vezes.

O que esse número representa? Se você comprar ações da TSMC agora, teoricamente precisará de 13,3 anos para recuperar o investimento com os lucros da empresa. Quanto menor o PER, mais barata a ação em relação ao lucro; quanto maior, maior a avaliação do mercado sobre a empresa.

As três formas de calcular o PER que você precisa entender

A questão-chave é: por que o PER de uma mesma ação varia? Isso depende de qual período de EPS você usa para o cálculo.

PER Estático: usa o EPS do último ano completo

O PER estático usa o EPS do último ano completo, fórmula: PER = preço da ação ÷ EPS do ano

No caso da TSMC, EPS de 2022 = Q1 (7,82) + Q2 (9,14) + Q3 (10,83) + Q4 (11,41) = 39,2元.

Como o EPS do ano não muda antes da divulgação do relatório anual, essa variação do PER vem totalmente da mudança no preço da ação, por isso é chamado de “estático”. Sua vantagem é que os dados estão confirmados, porém tem forte atraso; a desvantagem é que reflete o desempenho passado, não o futuro.

PER Móvel (TTM): usa os últimos quatro trimestres de EPS

Se desejar uma avaliação mais atualizada, pode usar PER móvel (TTM) = preço da ação ÷ soma dos EPS dos últimos quatro trimestres

Suponha que o EPS do Q1 de 2023 seja 5元, então a soma dos últimos quatro trimestres é: 22Q2 (9,14) + 22Q3 (10,83) + 22Q4 (11,41) + 23Q1 (5) = 36,38元. Assim, o PER móvel = 520 ÷ 36,38 ≈ 14,3 vezes.

Comparado ao PER estático de 13,3 vezes, o PER móvel reflete as mudanças mais recentes nos lucros, superando o atraso. Mas essa abordagem também tem suas limitações: ainda é dado do passado, não podendo prever lucros futuros.

PER Dinâmico: usa EPS estimado

A terceira forma é usar EPS estimado por instituições, fórmula: PER = preço da ação ÷ EPS estimado para o próximo período

Se os analistas estimarem que o EPS de 2023 da TSMC será 35元, então o PER dinâmico = 520 ÷ 35 ≈ 14,9 vezes.

O PER dinâmico tem a vantagem de refletir as expectativas do mercado para o futuro, mas o problema é: diferentes instituições podem ter estimativas muito distintas, e essas previsões muitas vezes não são precisas, podendo enganar o investidor. Assim, embora seja um conceito atraente, sua utilidade prática é menor.

Tipo	Fórmula	Fonte de Dados	Vantagens	Desvantagens
PER Estático	preço da ação ÷ EPS do último ano	Lucros confirmados do último ano	Dados confirmados	Reflete o passado, forte atraso
PER Móvel (TTM)	preço da ação ÷ soma dos EPS dos últimos quatro trimestres	EPS dos últimos quatro trimestres	Mais atualizado, supera atraso	Ainda é dado passado
PER Dinâmico	preço da ação ÷ EPS estimado	Estimativas de instituições	Antecipação do mercado	Previsões imprecisas, baixa praticidade

Quanto é um PER considerado razoável? Como avaliar usando esses dois métodos

Apenas olhar para um número de PER não permite saber se está alto ou baixo. É preciso fazer comparações para tirar conclusões.

Método 1: Comparação horizontal entre empresas do mesmo setor

PER de diferentes setores varia muito. Segundo dados da Bolsa de Valores de Taiwan de 2023, o PER do setor automotivo chega a 98,3 vezes, enquanto o do setor de navegação é apenas 1,8 vezes. Obviamente, não faz sentido comparar os dois diretamente.

Na hora de investir, escolha empresas semelhantes para comparação. Por exemplo, a TSMC (PER cerca de 23,85) pode ser comparada com UMC (PER cerca de 15) ou Taiwan Advanced Semiconductor. Nesse contexto, o PER da TSMC está relativamente alto, mas isso pode refletir sua liderança no setor e maior capacidade de lucro.

Método 2: Comparação histórica vertical

Outra forma de avaliação é observar a evolução do PER ao longo do tempo. A TSMC atualmente está em uma faixa “acima da média” dos últimos cinco anos — não está em pico de bolha, mas também claramente acima do ponto de baixa durante recessões, indicando uma recuperação saudável após melhorias nas perspectivas econômicas.

Essa comparação mostra onde a avaliação atual se situa em relação à sua própria história, ajudando a identificar se há oportunidade de estar subavaliada.

Gráfico de fluxo do PER: uma ferramenta visual para avaliar se o preço está alto ou baixo

Existe também uma ferramenta mais intuitiva chamada Gráfico de fluxo do PER. Ele traça de 5 a 6 linhas no gráfico de preço, cada uma calculada por: preço da ação = EPS × PER

A linha superior usa o PER máximo histórico, representando o preço mais otimista
A linha inferior usa o PER mínimo histórico, representando o preço mais conservador
As linhas intermediárias representam faixas de preço razoáveis

No caso da TSMC, se o preço estiver entre as duas linhas mais baixas (como PER de 13 e 14,8), indica que a ação está relativamente subvalorizada. Isso costuma ser um bom momento para entrar, mas é importante lembrar que, estar subvalorizado não garante que o preço subirá, pois o movimento das ações depende de múltiplos fatores.

Quais são as limitações do PER? O que deve ser considerado na hora de investir

Embora o PER seja a ferramenta de avaliação mais comum, ele também tem limitações evidentes.

1. Ignora o endividamento da empresa

O PER reflete apenas o valor do patrimônio acionista, não considerando as dívidas. Duas empresas com o mesmo PER podem ter riscos muito diferentes: uma financiada principalmente por capital próprio, outra por empréstimos. Em momentos de volatilidade ou variação de juros, a segunda tem menor resistência, e não se pode simplesmente dizer que ela é “mais barata”.

2. Dificuldade em definir o que é um PER alto ou baixo

PER elevado pode ter várias interpretações: a empresa pode estar temporariamente enfrentando dificuldades, com lucros em declínio, mas com potencial de recuperação; ou o mercado pode estar antecipando forte crescimento futuro, elevando o PER; ou ainda, pode estar supervalorizada por especulação. Cada situação tem um significado diferente, e não dá para julgar apenas pelo histórico.

3. Não serve para avaliar empresas que ainda não lucram

Startups ou empresas de biotecnologia que ainda não geram lucro não têm PER, sendo necessário usar outros indicadores de avaliação.

PE, PB, PS: as três principais métricas de avaliação e suas aplicações

Quando o PER não é adequado ou é necessário uma avaliação mais completa, os investidores podem recorrer a outros indicadores:

Indicador	Nome em chinês	Fórmula	Situação de uso	Público-alvo
PER	Preço/Lucro	preço da ação ÷ lucro por ação	Quanto maior o PER, mais cara a ação	Empresas maduras e lucrativas
PB	Preço/Valor Patrimonial	preço da ação ÷ valor patrimonial por ação	PB<1 indica potencialmente barato, PB>1 mais caro	Setores cíclicos
PS	Preço/Vendas	preço da ação ÷ receita por ação	Quanto maior o PS, mais cara a ação	Startups ainda não lucrativas

EPS é a base de cálculo do PER, mas não deve ser avaliado isoladamente. É preciso considerar o crescimento da empresa, sua posição no setor, saúde financeira, entre outros fatores, para tomar decisões mais racionais.

Dominar a relação entre PER e EPS, aprender as três formas de cálculo do PER, e combiná-las com comparações setoriais e análises históricas, permitirá construir uma estrutura de avaliação mais completa. Ao investir em ações ou outros ativos, essas ferramentas ajudarão a evitar compras ou vendas por impulso, encontrando oportunidades de maior valor.

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