Alerta de aceleração da depreciação do iene! Janela de intervenção política do banco central se aproxima【Análise semanal de câmbio】

Resumo do mercado da semana passada

Na semana passada (12/15-12/19), o índice do dólar subiu moderadamente 0.33%, enquanto as moedas não americanas apresentaram desempenho divergente. O iene foi a moeda mais pressionada, depreciando-se 1.28% na semana, o euro caiu 0.23%, o dólar australiano caiu 0.65%, e a libra esterlina subiu ligeiramente 0.03%. Diversos fatores, como a divergência nas políticas dos bancos centrais, dados econômicos acima das expectativas e quebras técnicas, aumentaram a volatilidade do mercado.

A depreciação do iene aproxima-se de um nível psicológico chave, sinais de intervenção frequentes

A taxa de câmbio USD/JPY subiu 1.28% na semana passada, impulsionada principalmente pelo tom dovish do Banco do Japão (BoJ) ao aumentar as taxas de juros. Apesar do BoJ ter aumentado as taxas em 25 pontos base conforme esperado pelo mercado, o discurso do governador Ueda Kuroda foi claramente moderado, causando decepção no mercado. Ainda mais importante, o novo gabinete do Japão aprovou um pacote de estímulo fiscal de 18,3 trilhões de ienes, que contrabalançou o efeito de aperto causado pelo aumento de juros, pressionando ainda mais o iene.

Atualmente, o mercado espera que o BoJ reduza as taxas apenas uma vez até 2026. A previsão do Sumitomo Mitsui Banking Corporation é mais pessimista, acreditando que o próximo aumento de juros será adiado para outubro de 2026, e que na primeira trimestre a taxa de câmbio USD/JPY pode atingir 162.

Por outro lado, o JPMorgan emitiu um alerta importante: se o iene depreciar-se além de 160 e não for controlado efetivamente a curto prazo, é muito provável que o governo japonês intervenha no mercado cambial. Essa declaração soou um alarme no mercado. Em contrapartida, a Nomura Securities tem uma visão mais otimista, acreditando que, com o Fed cortando juros, o dólar provavelmente não continuará a se fortalecer, prevendo que o iene possa valorizar até 155 no primeiro trimestre.

Do ponto de vista técnico, o USD/JPY já rompeu a média móvel de 21 dias, e o MACD sinaliza compra. Se romper a resistência de 158, pode abrir espaço para uma alta maior. Mas, se continuar sob pressão e ficar abaixo de 158, o risco de correção aumenta, com suporte em 154.

O foco desta semana será nas falas do governador do BoJ e nos sinais de intervenção verbal do governo. Qualquer declaração hawkish ou aumento na intervenção pode desencadear uma rápida reversão do USD/JPY.

Euro sobe e depois cai, expectativa de corte de juros do Fed em 2026 ainda incerta

As taxas de câmbio EUR/USD subiram e depois caíram na semana passada, encerrando com uma queda de 0.23%. A manutenção da taxa de juros pelo BCE foi conforme o esperado, mas a presidente Lagarde não conseguiu fornecer sinais hawkish que o mercado esperava, o que gerou decepção com a política do banco central.

Os dados econômicos dos EUA apresentaram resultados mistos. Os dados de emprego não agrícola de novembro ficaram aquém do esperado, enquanto o CPI do mesmo período ficou abaixo das previsões. Grandes bancos de investimento como Morgan Stanley e Barclays apontaram que esses dados podem estar severamente distorcidos por fatores estatísticos e técnicos, dificultando uma leitura precisa da verdadeira situação econômica. Essa incerteza na interpretação dos dados aprofundou as especulações sobre o caminho de política do Fed.

Atualmente, o mercado mantém uma expectativa relativamente estável de que o Fed cortará juros duas vezes em 2026, com uma probabilidade de 66.5% de corte em abril. Mas, com base na reação do mercado, essa previsão ainda possui considerável espaço para variações.

A análise do Danske Bank é mais construtiva. Acredita que, devido à tendência do Fed de cortar juros e à postura neutra do BCE, a diferença de juros reais ajustados pela inflação pode diminuir no médio prazo, o que sustentaria o euro. Além disso, a recuperação dos mercados de ativos europeus, o aumento do apetite por risco que prejudica o dólar, e a queda na confiança das instituições americanas, atuam em favor do euro, que possui potencial de alta significativo.

Tecnicamente, as taxas de câmbio EUR/USD continuam acima de várias médias móveis, com potencial de impulso de alta no curto prazo. A resistência importante está próxima de 1.18; se houver recuo, a média móvel de 100 dias em 1.165 oferece suporte.

O foco desta semana será nos dados do PIB do terceiro trimestre dos EUA e nas mudanças na situação geopolítica. Se o PIB superar as expectativas, isso será positivo para o dólar e negativo para o euro; caso contrário, favorecerá a valorização do euro.

Dólar australiano e o ambiente de liquidez global

Apesar da queda de 0.65% do dólar australiano na semana passada, não se deve ignorar o desempenho da taxa de câmbio AUD/CNY. Como moeda de commodities, o dólar australiano está fortemente ligado ao apetite ao risco global e aos preços das commodities. Com o início do ciclo de cortes de juros do Fed e o enfraquecimento do índice do dólar, há uma pressão de valorização de longo prazo do AUD em relação ao CNY. No curto prazo, a força relativa do dólar australiano frente ao yuan será um indicador importante do ambiente de liquidez e das perspectivas comerciais na região Ásia-Pacífico.

Perspectivas para esta semana

O mercado de câmbio entra em uma janela decisiva. A disposição do governo japonês de intervir, o significado real dos dados econômicos dos EUA e a sustentabilidade da recuperação na Europa determinarão os movimentos cambiais na próxima semana. Os investidores devem ficar atentos às falas dos bancos centrais e às declarações dos oficiais, pois muitas vezes esses discursos têm impacto maior do que os próprios dados.