Por que razão as ações nos EUA têm um sistema de limite de queda? Análise aprofundada do significado do limite de queda, do mecanismo de ativação e do impacto histórico

O que é o mecanismo de circuit breaker e o seu significado real

O conceito de circuit breaker vem do inglês “Circuit breaker”, cujo verdadeiro significado é a implementação de um sistema de proteção do mercado. Quando a volatilidade do mercado de ações ultrapassa um limite predefinido, as negociações são automaticamente suspensas, deixando uma janela de tempo para que todos os participantes possam refletir com calma.

Simplificando, o circuit breaker funciona como um freio de emergência para investidores que estão a correr loucamente — quando o sentimento do mercado é dominado pelo pânico e as vendas irracionais se espalham, este mecanismo interrompe forçosamente as negociações, permitindo que todos parem, respirem fundo e reavaliem a situação. Durante a crise do Silicon Valley Bank em 2023, a forte queda do setor bancário nos EUA voltou a evidenciar a importância deste sistema de proteção.

Como funciona realmente o circuit breaker

O sistema de circuit breaker do mercado de ações dos EUA opera durante o horário normal de negociação (9h30 às 16h00, horário de Nova Iorque), tendo como referência o índice S&P 500. Quando a queda do índice em relação ao preço de fechamento do dia anterior atinge um determinado nível, o mecanismo de pausa correspondente é acionado automaticamente.

Regras específicas para os três níveis de circuit breaker:

É importante notar que, no mesmo dia de negociação, o nível 1 e o nível 2 só podem ser acionados uma vez cada. Se o S&P 500 cair 7% e ativar o circuit breaker de nível 1, uma nova queda de 7% após a retomada das negociações não acionará novamente o nível 1, a menos que a queda total atinja o limite do nível 2 ou 3.

Por que estabelecer este sistema de proteção

O objetivo principal deste mecanismo é bastante direto: evitar que o mercado tome decisões autodestrutivas em momentos de pânico extremo. Quando há grandes oscilações, a análise racional muitas vezes é ofuscada pelas emoções, levando muitos investidores a venderem de forma irracional, o que faz os preços se desviarem fortemente do valor real.

A utilidade do circuit breaker manifesta-se em vários aspectos:

Primeiro, ele impede eventos extremos como “flash crashes”. Em maio de 2010, uma queda de 1000 pontos no Dow Jones em apenas cinco minutos foi consequência de um sistema de negociação de alta frequência descontrolado. Hoje, situações assim são quase impossíveis de se repetir.

Segundo, oferece aos participantes do mercado um espaço de respiro, permitindo que cada um reavalie as informações e ajuste suas expectativas. Como na crise inicial da pandemia de COVID-19 em março de 2020, várias pausas de mercado aconteceram, mas também deram tempo para os investidores assimilarem as notícias e entenderem a situação, ao invés de entrarem em um estado de histeria coletiva.

Revisão histórica: momentos-chave do circuit breaker no mercado dos EUA

Segunda-feira negra de 1987 foi um ponto de virada. Em 19 de outubro, o índice Dow Jones despencou 508 pontos, uma queda de impressionantes 22,61%, desencadeando uma crise global de mercado instantânea. Na época, limitações técnicas e falhas na gestão de riscos agravaram a queda, levando os reguladores a estabelecerem a primeira estrutura de circuit breaker.

Desde então, ao longo de quase 40 anos, o mercado dos EUA só experimentou cinco eventos de circuit breaker:

• Crise financeira asiática de 1997: ativação do circuit breaker de nível 1 no Dow Jones
• Durante a pandemia de COVID-19 em 2020: quatro ativamentos de circuit breaker de nível 1 em um mês (9, 12, 16 e 18 de março)

Aquele mês de março de 2020 foi especialmente marcante. Warren Buffett testemunhou cinco circuit breakers em sua vida, enquanto muitos investidores passaram por quatro deles em pouco mais de 20 dias. No início da pandemia, os dados de infecção evoluíam rapidamente, as medidas de controle eram incertas, e as expectativas econômicas deterioraram-se drasticamente. Além disso, a guerra de preços do petróleo entre Arábia Saudita e Rússia provocou uma forte queda nos preços do petróleo, acendendo o pavio da tempestade no mercado de ações.

Até 18 de março, o Nasdaq caiu 26% desde o pico de fevereiro, o S&P 500 recuou 30%, e o Dow Jones caiu 31%. Apesar de o governo ter lançado rapidamente planos de resgate de trilhões de dólares, o pânico no mercado persistiu.

Impactos positivos e negativos do circuit breaker

Como ferramenta de regulação do mercado, o circuit breaker tem efeitos positivos e também riscos potenciais.

Efeitos positivos: ajuda a aliviar emoções, freando negociações irracionais. Em momentos de extrema volatilidade, uma dose de calma pode melhorar significativamente o humor do mercado.

Riscos negativos: pode aumentar a ansiedade. Quando o mercado se aproxima do limite de ativação, alguns investidores podem vender apressadamente antes da pausa, com medo de perder a janela de oportunidade. Essa corrida pode, na verdade, intensificar a pressão de queda. Assim, o circuit breaker é uma espada de dois gumes.

Diferença entre circuit breaker geral e pausas em ações individuais

É importante distinguir entre o circuit breaker que afeta o mercado como um todo e as pausas específicas de ações individuais. O primeiro refere-se ao índice S&P 500, enquanto o segundo (limites de alta e baixa) limita a negociação de uma única ação. Quando uma ação apresenta uma oscilação excessiva (fora do intervalo de preço estabelecido), ela é limitada por 15 segundos. Se a situação não se normalizar, a negociação é suspensa por 5 minutos.

Quando será a próxima ativação do circuit breaker

Normalmente, o circuit breaker é acionado por duas razões principais: eventos imprevistos de grande impacto (como uma “cisne negro” da pandemia) ou uma reversão de expectativas após uma alta excessiva do mercado.

Considerando o cenário macroeconômico atual, embora o ciclo de aumento de juros ainda não tenha terminado completamente e a possibilidade de recessão ainda seja discutida, alguns fatores estão melhorando a situação geral: primeiro, o governo já demonstrou que não deseja reviver riscos sistêmicos financeiros (a rápida resolução da crise bancária de março é uma prova); segundo, a onda de inteligência artificial generativa trouxe novas perspectivas de crescimento, com ações de tecnologia se recuperando de uma tendência de baixa no ano passado; por fim, as empresas já ajustaram suas avaliações e otimizaram custos, criando uma base de suporte mais sólida.

Se ocorrer uma nova ativação do circuit breaker, as estratégias corretas são:

1. Manter fluxo de caixa suficiente — não entrar em pânico e vender tudo, mas também garantir liquidez para emergências
2. Escolher com cautela os ativos — em ambientes de circuit breaker, ativos de alta qualidade tornam-se mais escassos, portanto, qualidade supera quantidade
3. Focar nos fundamentos — evitar ações baseadas apenas em narrativas, priorizar lucros e fluxo de caixa
4. Diversificar — diversificar fontes de renda e ativos reduz significativamente riscos extremos

Resumo

A implementação do circuit breaker é um sinal de maturidade do mercado e uma forma de proteção aos investidores. Compreender o seu significado e funcionamento ajuda a manter a racionalidade em momentos de crise.

Atualmente, não há sinais evidentes de ativação do circuit breaker no mercado. A maioria dos investidores pode ajustar suas posições de acordo com sua tolerância ao risco. Mas saber como sobreviver em tempos difíceis, quando é hora de se defender ou de acumular, é a verdadeira sabedoria de investimento.