As opções após o recorde do preço da prata: análise completa do prêmio e desconto de ETFs de prata

2025年 o mercado de prata provoca ondas de choque, com o preço internacional da prata a subir continuamente até atingir o 83,645 dólares por onça de pico histórico, tendo já registado uma valorização superior a 140% este ano, tornando-se a mercadoria mais destacada. Com as expectativas de redução de taxas de juro pelo Federal Reserve, tensões na cadeia de abastecimento global e a inclusão da prata na lista de minerais críticos dos EUA, vários fatores positivos surgem, atraindo o olhar dos investidores de varejo para esta “febre da prata”.

No entanto, após a CME ter aumentado duas vezes consecutivas a margem de garantia dos futuros e o preço da prata ter recuado temporariamente para a faixa de 70-75 dólares, muitos investidores começaram a questionar: como participar de forma segura e eficaz? Devido à sua conveniência e baixo limiar de entrada, os ETFs de prata têm-se tornado cada vez mais populares entre os pequenos investidores em Taiwan.

O boom dos ETFs de prata, por que escolher ETFs em vez de barras físicas de prata?

Em comparação com a complexidade de possuir prata física, as vantagens dos ETFs de prata são evidentes. Comprar barras físicas implica custos anuais de armazenamento e seguro de 1-5%, além de uma sobretaxa de 5-6% na compra e venda, além de baixa liquidez e dificuldade de saída rápida em caso de necessidade de dinheiro. Além disso, transporte, verificação de autenticidade e outros problemas complicam ainda mais a situação.

Por outro lado, os ETFs de prata oferecem uma experiência de investimento completamente diferente. Com uma conta de valores mobiliários, pode-se negociar facilmente como se fosse ações, sem preocupações com armazenamento, com liquidez muito superior à do físico. Mais importante, seja um fundo que rastreia prata física (como o SLV) ou um produto baseado em futuros, o ETF consegue replicar eficazmente a evolução do preço da prata, permitindo ao investidor aproveitar a subida do mercado sem o peso de ativos físicos.

Comparação dos principais ETFs de prata: taxas, funcionamento e características

Existem muitos ETFs de prata no mercado, cada um com as suas particularidades. Aqui resumimos as principais características de sete fundos populares:

SLV (iShares Silver Trust) é a maior opção global, gerida pela BlackRock, com um valor de ativos líquidos superior a 30 mil milhões de dólares. Este fundo detém prata física diretamente, custodiada pela JP Morgan, com uma taxa anual de apenas 0,50%. Desde o seu lançamento em 2006, devido à sua forma de rastreamento direta e taxas baixas, tornou-se a escolha preferida de investidores de varejo e institucionais.

DBS (Invesco DB Silver Fund) rastreia o preço da prata através de futuros COMEX com uma taxa anual de 0,75%, sendo adequado para quem prefere produtos baseados em futuros, mas não deseja fazer negociações frequentes.

AGQ (ProShares Ultra Silver) e ZSL (ProShares UltraShort Silver) oferecem alavancagem de 2 vezes, com taxas anuais de 0,95% cada. Ambos são instrumentos avançados, não recomendados para iniciantes ou investidores de longo prazo, pois a alavancagem pode corroer os retornos ao longo do tempo devido ao efeito de desgaste.

PSLV (Sprott Physical Silver Trust) é um fundo fechado com um valor de mercado de 12 mil milhões de dólares, com uma taxa anual de 0,62%. Destaca-se por permitir aos investidores solicitar o resgate de prata física, atendendo a quem valoriza ativos tangíveis. Contudo, o preço de negociação do fundo muitas vezes apresenta um prémio ou desconto devido à oferta e procura, podendo atingir 5-10%. Os investidores devem procurar momentos de menor prémio para obter melhores retornos.

SLVP (iShares MSCI Global Silver and Metals Miners) investe em empresas mineiras de prata globalmente, em vez de prata física ou futuros. Com uma taxa de gestão de apenas 0,39%, é uma das mais baixas do setor, tendo registado uma valorização de cerca de 142% em 2025, superando a subida do preço da prata pura. Por outro lado, isto implica maior volatilidade e risco operacional das empresas.

ETF de prata de Taiwan (00738U), que rastreia o índice de excesso de retorno do Dow Jones de prata, é negociado localmente, com uma taxa anual de 1%, usando futuros COMEX para alcançar os objetivos de investimento. Como ETF local, a tributação é mais simples (imposto de venda de 0,1%), embora apresente alta volatilidade.

Problema de prémio dos ETFs: por que às vezes o preço está acima do valor líquido?

Os investidores muitas vezes ignoram um fenómeno importante: o preço de negociação do ETF nem sempre corresponde ao seu valor líquido (NAV). Este problema é mais evidente em fundos fechados como o PSLV.

Quando há uma forte procura por parte dos investidores por ETFs de prata, a oferta do fundo não consegue satisfazer a procura, levando a um aumento do preço de negociação acima do NAV, formando um prémio. Por outro lado, em momentos de pessimismo e venda massiva, o preço pode ficar abaixo do NAV, formando um desconto. Este fenómeno afeta significativamente os retornos — comprar a um preço com prémio elevado equivale a pagar mais, dificultando lucros mesmo com a subida do preço da prata.

Por exemplo, durante períodos de grande entusiasmo pelo mercado de prata, o prémio do PSLV chegou a atingir 10%. Os ETFs abertos como o SLV, com mecanismos de criação e resgate, normalmente apresentam prémios ou descontos muito pequenos, geralmente abaixo de 0,5%, o que explica a sua popularidade.

Canais de compra para investidores em Taiwan: corretoras locais vs. corretoras estrangeiras

Corretoras locais continuam a ser a principal opção. Os investidores podem abrir contas em corretoras taiwanesas (como Fubon, Yuanta, Cathay, etc.) e solicitar a negociação de ETFs de prata estrangeiros. O processo é simples: inscrição online, escolha de liquidação em TWD ou moeda estrangeira, pesquisa do código na app, e muitas corretoras suportam planos de investimento periódicos. Vantagens incluem proteção do regulador financeiro, apoio na tributação, e fundos que permanecem em Taiwan. Desvantagens incluem taxas mais elevadas e menor variedade de fundos.

Corretoras estrangeiras oferecem uma alternativa, como IB, Firstrade, Webull, que proporcionam taxas mais baixas e maior variedade de produtos. Os investidores precisam de passaporte, documento de identidade, comprovativo de endereço e dados bancários para abrir conta online, e podem transferir fundos para começar a negociar ativos globais. As vantagens incluem custos muito baixos ou isenção de comissões, maior diversidade de fundos e ferramentas avançadas. Contudo, requerem lidar com interface em inglês, questões fiscais de remessas internacionais, e ausência de proteção legal em Taiwan.

Questões fiscais: diferenças entre TWD e USD

Comprar ETFs de prata listados em Taiwan (como o ETF de Taiwan) é mais simples: isento de imposto na compra e com imposto de 0,1% na venda.

Investir em ETFs estrangeiros é considerado uma transação de bens no exterior, sujeita a imposto sobre rendimentos estrangeiros. O limite principal é de 1 milhão de TWD: se os rendimentos estrangeiros no ano não ultrapassarem esse valor, não há tributação; se excederem, o valor total é incluído na base de cálculo do imposto de renda, após deduzir uma isenção de 7,5 milhões de TWD, e a taxa de imposto é de 20%. Como muitos ETFs de prata não distribuem dividendos, há menos retenção de imposto nos EUA.

Comparação abrangente de investimentos em prata: ETF, físico, futuros, ações de minas, como escolher?

Cada instrumento tem as suas vantagens. As barras físicas oferecem sensação de posse real e proteção contra crises, mas têm custos elevados de armazenamento, baixa liquidez e sobretaxas elevadas. Os futuros de prata podem amplificar os retornos com alavancagem — por exemplo, usando uma alavancagem de 2 vezes, um movimento correto em 2025 pode gerar mais de 200% de lucro, mas o risco também aumenta exponencialmente, podendo perder todo o capital se a direção estiver errada, sendo inadequado para iniciantes.

As ações de minas de prata (como SIL) tiveram uma valorização de 142% em 2025, superando a subida do preço da prata, pois as empresas mineiras lucram mais com a subida do metal. Contudo, estas ações estão sujeitas a riscos de operação, regulamentação, custos variáveis, sendo mais indicadas para investidores que procuram crescimento e toleram volatilidade.

Os ETFs de prata equilibram-se entre esses extremos: oferecem retornos inferiores aos futuros e ações de minas, mas superam as barras físicas, com menor risco, maior liquidez e custos anuais de aproximadamente 0,39-1%, muito inferiores às taxas de armazenamento físico de 1-5%.

Riscos a considerar ao investir em ETFs de prata

Apesar do bom potencial, os ETFs de prata têm riscos inerentes. Primeiro, a volatilidade de preços: o preço da prata é mais volátil que o do ouro ou ações, com oscilações de 30-50% frequentemente, mesmo em anos de forte subida. Em dezembro de 2025, após o aumento de margem, o preço da prata caiu mais de 11% em intraday, demonstrando a sua agressividade.

Segundo, erros de rastreamento e custos de desgaste: os ETFs baseados em futuros podem ter retornos inferiores ao do mercado à vista devido aos custos de rotação de posições. Mesmo os fundos físicos, com taxas anuais de 0,4-0,5%, acumulam custos que reduzem os lucros ao longo do tempo.

Terceiro, risco de prémio: fundos fechados como o PSLV podem apresentar prémios elevados, tornando-se uma armadilha para quem compra nesses momentos.

Por último, riscos cambiais e fiscais de ETFs estrangeiros: além de fatores geopolíticos, a dinâmica do preço da prata é influenciada por política monetária, demanda industrial, e outros fatores imprevisíveis.

Conclusão

Os ETFs de prata oferecem uma porta de entrada conveniente para o mercado, permitindo aos investidores de varejo participar na evolução do preço da prata sem lidar com os problemas de ativos físicos. Ao escolher um ETF, deve-se considerar principalmente as taxas anuais, o prémio de negociação e a liquidez. O SLV, devido ao seu tamanho, taxas baixas e prémios mínimos, é a opção mais acessível para a maioria. O PSLV é indicado para quem tolera prémios e procura investimento a longo prazo, enquanto o ETF de Taiwan oferece vantagens fiscais locais.

Independentemente da escolha, diversificar, evitar concentração excessiva e monitorizar regularmente o mercado são estratégias essenciais. A prata brilha intensamente, mas é importante reconhecer a sua volatilidade; só uma abordagem prudente permitirá que os investidores saiam desta onda de forma segura.