Gráfico de evolução da taxa de câmbio do dólar americano: lições de investimento desde a baixa até ultrapassar os 30 dólares taiwaneses

Dez anos de revisão do ciclo do câmbio do dólar americano: por que a moeda taiwanesa se destacou

Nos últimos dez anos (outubro de 2014 a outubro de 2024), a taxa de câmbio do dólar face ao novo dólar taiwanês oscilou entre 27 e 34, com uma amplitude total de aproximadamente 23%. Em comparação, a volatilidade do iene face ao dólar atingiu até 50% (com a taxa entre 99 e 161), demonstrando uma estabilidade relativamente mais forte do NT$. Essa estabilidade não é uma coincidência, mas resulta de uma política de juros moderada de longo prazo do Banco Central de Taiwan e de fundamentos econômicos sólidos.

No entanto, essa “estabilidade” recente foi rompida. No início de 2025, uma série de mudanças na geopolítica e na política comercial impulsionaram uma rápida valorização do NT$, incomum há décadas, com uma alta de quase 10% em apenas dois dias de negociação, levando a taxa de câmbio do dólar face ao NT$ de cerca de 32 para um novo pico de 29,59.

De restrições do Banco Central à reversão do sentimento de mercado: as três forças por trás da valorização do NT$

A mudança na política comercial foi o gatilho inicial

O governo dos EUA ajustou sua política tarifária, anunciando o adiamento de 90 dias na implementação de tarifas reciprocas, o que imediatamente gerou duas expectativas de mercado: empresas globais iniciarão uma onda de compras concentradas, beneficiando as exportações de Taiwan como um dos principais fornecedores; ao mesmo tempo, o Fundo Monetário Internacional surpreendeu ao revisar para cima a previsão de crescimento econômico de Taiwan. Esses sinais otimistas atraíram uma grande entrada líquida de investimentos estrangeiros, formando a primeira força impulsionadora do novo NT$.

O espaço de política do Banco Central foi comprimido

Um problema mais profundo é que o “Plano de Equidade e Reciprocidade” do governo dos EUA deixou claro que a intervenção cambial será um foco de revisão. O Banco Central de Taiwan se encontra em uma encruzilhada — se intervir fortemente no mercado cambial como no passado, pode ser acusado de manipulação cambial; se não intervir, será difícil controlar a volatilidade excessiva do câmbio. Essa situação de política foi plenamente refletida pelo mercado, agravando ainda mais as expectativas de valorização.

As operações de hedge das instituições financeiras desencadearam uma reação em cadeia

Relatório da UBS revelou outro fator-chave: as seguradoras de Taiwan possuem ativos no exterior de até 1,7 trilhão de dólares (principalmente títulos do Tesouro dos EUA), mas há uma falta de cobertura cambial adequada há muito tempo. Quando as expectativas de valorização surgem, as operações concentradas de hedge dessas instituições e as operações de fechamento de posições dos exportadores se sobrepõem, formando um ciclo de feedback positivo irracional. A UBS alerta que, se o volume de hedge cambial retornar ao nível de tendência, pode gerar uma pressão de venda de cerca de 100 bilhões de dólares, equivalente a 14% do PIB de Taiwan.

Perspectiva do gráfico do câmbio do dólar: quanto mais o NT$ pode valorizar?

Sinal do modelo de avaliação

O índice de taxa de câmbio real efetiva (REER) elaborado pelo Banco de Compensações Internacionais fornece uma referência crucial. Com base em 100 como valor de equilíbrio, os dados mais recentes de março mostram:

• O índice do dólar atingiu 113, indicando uma forte sobrevalorização
• O índice do novo dólar taiwanês permanece em torno de 96, considerado “razoavelmente subavaliado”

Isso sugere que há espaço para uma valorização adicional do NT$, embora o potencial possa ser limitado. Em comparação, o iene(73) e o won(89) estão mais subavaliados, refletindo uma expectativa de valorização geral na Ásia.

( Insights do comparativo regional

Expandindo o foco de uma volatilidade anormal recente para o ano inteiro, podemos ver um quadro mais claro:

• A valorização acumulada do NT$ desde o início do ano: 8,74%
• A do iene no mesmo período: 8,47%
• A do won no mesmo período: 7,17%

As altas das moedas regionais estão basicamente sincronizadas, indicando que a rápida valorização do NT$ não é um fenômeno isolado, mas uma performance coletiva das moedas asiáticas em um ciclo de política específico.

) A luta entre tolerância do Banco Central e expectativas do mercado

A análise mais recente da UBS mostra que o NT$ já passou de uma subavaliação moderada para um valor justo que supera em 2,7 desvios padrão. O mercado de derivativos cambiais indica a expectativa de valorização mais forte em cinco anos, mas a experiência histórica mostra que grandes aumentos diários não se revertam imediatamente. A UBS prevê que, quando o índice de câmbio ponderado pelo comércio do NT$ subir mais 3% (perto do limite de tolerância do Banco Central), o governo intensificará as intervenções para suavizar a volatilidade. A barreira de 28 yuan é amplamente considerada difícil de ultrapassar, sugerindo que as expectativas de valorização já se tornaram mais racionais.

Lógica histórica do ciclo de política do FED e do gráfico do câmbio do dólar

A tendência de longo prazo do câmbio do NT$ depende principalmente da política do Federal Reserve, não do Banco Central de Taiwan. Revisando os dois ciclos principais dos últimos dez anos:

Ciclo de afrouxamento (2015-2020): o Fed iniciou o afrouxamento quantitativo e manteve juros baixos, levando à depreciação do dólar e à valorização do NT$. Durante a pandemia de 2020, o balanço do Fed expandiu de 4,5 trilhões para 9 trilhões de dólares, e o NT$ atingiu um recorde de 27 por dólar.

Ciclo de aperto (2022-2024): o Fed começou a subir rapidamente as taxas devido à inflação descontrolada, valorizando fortemente o dólar, enquanto o NT$ recuou. A taxa oscilou entre 30 e 32. Somente em setembro de 2024, com o fim do ciclo de altas de juros do Fed e início de cortes, o NT$ voltou a ganhar valor.

Esse padrão cíclico indica aos investidores que acompanhar a mudança na política do Fed é mais estratégico do que perseguir volatilidades de curto prazo.

Recomendações de operação cambial para investidores com diferentes perfis de risco

Estratégia para traders avançados

Investidores com experiência em câmbio e alta tolerância ao risco podem considerar duas abordagens:

• Operar no mercado de câmbio com pares como USD/TWD para capturar oscilações de dias ou horas
• Se possuírem ativos em dólares, usar contratos a termo e outros derivativos para travar ganhos de valorização antecipadamente

Caminho conservador para investidores iniciantes

Para investidores iniciantes que enfrentam a volatilidade recente, lembre-se de:

• Começar com pequenas quantias para testar sua resistência emocional
• Evitar apostas impulsivas, mantendo uma postura estável é mais importante que buscar altos retornos
• Utilizar contas de simulação oferecidas pelas plataformas para praticar e testar estratégias

Recomendações de alocação para investidores de longo prazo

Para investidores focados na manutenção de posições:

• O NT$ pode permanecer em uma faixa de 30 a 30,5 por um período prolongado, mantendo uma perspectiva relativamente forte
• Controlar a exposição cambial entre 5% e 10% do patrimônio total, diversificando o restante em ações, títulos e outros ativos globais para reduzir riscos sistêmicos
• Operar com alavancagem baixa, estabelecer limites de perda rigorosos, monitorar regularmente as ações do Banco Central de Taiwan e o andamento das negociações comerciais Taiwan-EUA

Construindo uma estrutura racional de investimento em câmbio do dólar

Embora as oscilações de curto prazo sejam confusas, a história do câmbio do dólar nos ensina uma verdade simples: o mercado sempre busca equilíbrio. Nos últimos dez anos, o mercado formou uma “faixa psicológica” — a maioria dos investidores acredita que abaixo de 30 dólares por yuan há valor de compra, acima de 32 deve-se considerar realizar lucros.

Seja para operações de curto prazo ou posições de longo prazo, manter disciplina, controlar riscos e acompanhar mudanças na política nunca sai de moda. O processo de valorização do NT$ de uma fase de baixa para uma mais forte reflete, essencialmente, uma reavaliação do mercado sobre os fundamentos econômicos de Taiwan — forte exportação de semicondutores, aumento do superávit comercial, políticas flexíveis do Banco Central — fatores que sustentam firmemente a moeda taiwanesa.