#稳定币市场 Depois de ler esta autobiografia de empreendedorismo, o primeiro pensamento que me veio à cabeça foi: a indústria de pagamentos realmente enganou demasiadas pessoas.

Não quero dizer que o Web3 de pagamentos não tenha oportunidades, mas os problemas estruturais que esta indústria revelou são muito mais cruéis do que a maioria das pessoas imagina. Já testemunhei muitas vezes cenários assim — uma direção que parece lógica e coerente, mas que na prática não funciona. E desta vez não foi diferente.

O autor percorreu Yiwu, Shui Bei, Pingtan e descobriu que o "agito" mencionado no relatório e a verdade do mercado de primeira linha não têm nada a ver. Essa afirmação é extremamente verdadeira. Há anos discutimos na comunidade cripto sobre como as stablecoins poderiam substituir as moedas fiduciárias nas transações, mas qual é a taxa de penetração real? Muito abaixo do que se imagina. Ainda mais importante, os caminhos que parecem "funcionar" na prática, na essência, não estão realmente gerando valor por capacidade adicional, mas por risco adicional — enquanto nada acontecer, parece que dá para ganhar. É como estar em cima de uma bomba-relógio contando dinheiro.

O que realmente me tocou foi a segunda parte, que discute a essência do pagamento. A metáfora "pagamentos são um negócio de fluxo de água" explica muito bem a lógica do setor. Quanto mais água você consegue canalizar, mais risco consegue suportar; quanto mais tempo a água flui, maior é sua resistência sob conformidade, gestão de risco e regulamentação. Isso não é uma questão de produto, mas de infraestrutura — requer relações bancárias, estrutura de licenças, acumulação de crédito a longo prazo. Como uma pequena equipe com background na internet consegue preencher todas essas lacunas em pouco tempo?

Desde 2014, quando o Alipay começou a atuar como terceiro de pagamento, quantas vezes vimos histórias semelhantes? A fachada parece atraente, mas por trás há sempre um risco enorme. Pagamentos sempre foram um "negócio de crescimento lento"; não se vence apenas com sprint ou iteração rápida.

Aquela mudança de perspectiva final também é bastante interessante. O autor não saiu do setor, apenas mudou de disputar o fluxo de água para entender a direção do fluxo ao lado dele. Pagamentos são apenas a entrada; o verdadeiro valor está na gestão do dinheiro que circula. Essa lógica, ao olharmos para os caminhos que percorremos, é uma repetição da história do Yu'ebao após o Alipay em 2008.

A história não se repete exatamente, mas rima. O Web3 de pagamentos de hoje talvez só precise esperar que haja capital suficiente acumulado para que possamos distinguir quais oportunidades são reais. Até lá, muitos projetos que parecem promissores são apenas temporariamente sem restrições, aguardando a hora de fechar as torneiras.