O Zinco Está a Caminho de Volatilidade? Perspetiva de Preços para 2026 com Contexto de 30 Anos

O mercado de zinco enfrenta uma encruzilhada crítica rumo a 2026. Após negociar em torno de US$3.088 no final de 2025, o metal—essencial para a produção de aço galvanizado utilizado na habitação e na manufatura—agora enfrenta pressões crescentes de oferta que podem remodelar a dinâmica de preços no próximo ano.

Verificação da Realidade do Mercado: Oferta Superando a Demanda

A verdadeira história não é o que aconteceu em 2025; é o que está por vir. O Grupo de Estudo de Chumbo e Zinco da Comissão Internacional do Estudo do Chumbo e Zinco projeta um surpreendente excedente global de zinco refinado de 271.000 toneladas para 2026, quase o triplo do excedente de 85.000 toneladas registrado em 2025. Isso não é um desequilíbrio menor—sinaliza desafios estruturais à frente.

A produção está crescendo mais rápido do que o consumo. Enquanto a produção de minas de zinco deve aumentar 2,4% para 12,8 milhões de toneladas, o crescimento da demanda permanece anêmico, com apenas 1%, atingindo 13,86 milhões de toneladas globalmente. Novas fontes de oferta estão entrando na linha de produção, incluindo a reinicialização da mina Almina-Minas Aljustrel em Portugal, a entrada em operação da mina de Bunker Hill em Idaho, e a mina Xinjiang Huoshaoyun, na China—que será a sexta maior operação de chumbo e zinco do mundo.

A produção de zinco refinado também está crescendo, com previsão de aumento de 2,4% para 14,13 milhões de toneladas. Esse aumento na oferta ocorre em meio a um crescimento modesto da demanda, especialmente na China, onde o colapso do mercado imobiliário continua a pesar fortemente.

A Questão da China: Estagnação da Demanda Persiste

A crise habitacional na China continua sendo o elefante na sala. As vendas de novembro dos 100 maiores incorporadores do país caíram 36% em comparação com 2024, com uma queda acumulada de 19% até novembro de 2025. O Grupo de Estudo de Chumbo e Zinco espera que a demanda chinesa por zinco permaneça estável em 2026, apesar de ganhos modestos previstos para 2025.

Isso cria uma dinâmica curiosa: a China, maior produtora de zinco do mundo, enfrenta excesso de oferta doméstico enquanto o restante do mundo lida com estoques cada vez mais apertados. Os estoques na London Metal Exchange reduziram-se de 230.325 toneladas no início de janeiro para apenas 33.825 toneladas em novembro—uma redução dramática de 85% que inicialmente sustentou os preços, apesar da abundância subjacente de oferta.

Previsão de Preços para 2026: Visões Divergentes de Especialistas

Para onde isso leva na precificação do zinco? A análise divide-se em cenários concorrentes.

A perspectiva da Fastmarkets sugere que o impulso do valor médio de US$3.218 na LME em 2025 pode impulsionar os preços para cima até a primeira metade de 2026, apoiada pelos desequilíbrios regionais de oferta e demanda. No entanto, à medida que os excedentes globais se materializarem na segunda metade, a expectativa é de que a pressão de baixa retorne até o final do ano.

A posição do Morgan Stanley é mais pessimista, prevendo uma média de US$2.900 para 2026—abaixo dos níveis atuais e sugerindo uma retração de 6-7% em relação às negociações recentes. Essa projeção reflete preocupações com o excesso de oferta persistente que sobrecarrega a escassez de estoques de curto prazo.

A Argus Market Research acrescenta uma nuance: a atividade de contratos de longo prazo desacelerou devido aos baixos estoques na LME, criando incerteza de preços de curto prazo. Os fabricantes permanecem cautelosos quanto às compras futuras, deixando os produtores em modo de espera. Essa hesitação pode sustentar o suporte de preços de curto prazo, mas é frágil.

Wildcards Geopolíticos: Comércio e Materiais Críticos

Uma variável que pode alterar essas previsões: a geopolítica. As políticas comerciais da administração Trump e o deteriorar das relações entre EUA e China criam riscos e oportunidades. O zinco é classificado como material crítico para aplicações de infraestrutura e defesa nos EUA, com a aprovação do FAST-41 já concedida ao projeto Hermosa da South32.

A capacidade elevada de produtores nos EUA e no Ocidente pode redirecionar a demanda para o oeste, apoiando os preços nos mercados desenvolvidos. No entanto, esse benefício permanece especulativo até que mudanças políticas concretas se concretizem.

Conclusão de Investimento: Exige Paciência

O mercado de zinco em 2026 apresenta um dilema clássico de excesso de oferta. A escassez de estoques de curto prazo pode oferecer suporte tático, mas o quadro fundamental—crescimento de oferta contra demanda tepid—advoga por cautela. Investidores pacientes podem encontrar oportunidades se os preços caírem para níveis entre US$2.800 e US$2.900, especialmente considerando mudanças estruturais de longo prazo na transição energética e nos gastos em infraestrutura.

Para aqueles que acompanham o zinco ao longo de décadas, o metal permanece cíclico, mais do que direcional. Ajuste o tamanho das posições de acordo.