O Dilema do Desconto no Mercado de Criptomoedas: Tesourarias de Bitcoin Perdem Atratividade de Prémio

O panorama para as empresas de tesouraria de Bitcoin passou por uma transformação dramática. Onde em 2025 estas empresas alcançaram prémios impressionantes sobre as suas participações em ativos digitais, o mercado agora reverteu o curso, com quase 40% das 100 principais empresas a negociarem abaixo do seu valor líquido de ativos (NAV). Segundo dados do BitcoinTreasuries.net, a pressão aumentou a partir de outubro, à medida que o sentimento dos investidores mudou. Grandes players, incluindo Strategy e Twenty One Capital, estão agora avaliados com descontos de 17%, refletindo a erosão mais ampla da confiança nestes veículos de investimento.

O que está a impulsionar a mudança?

A atual desaceleração apresenta um paralelo intrigante com padrões históricos. A situação da Grayscale em 2020 oferece uma comparação instrutiva—quando os ETFs de Bitcoin entraram no mercado, a estrutura de prémios que impulsionava as avaliações desmoronou quase de um dia para o outro. O ambiente de hoje sugere que uma dinâmica semelhante pode estar a desenrolar-se. Com o Bitcoin a negociar perto de $91.96K (subiu 0.54% nas últimas 24 horas), o desconto no mercado de criptomoedas reflete ceticismo dos investidores, e não uma fraqueza fundamental no ativo subjacente.

Os dados de desempenho reforçam a divergência entre os mercados tradicionais e as tesourarias de Bitcoin. A The Blockchain Group, de França, destacou-se ao superar o retorno de 16% do S&P 500 em 2025, mas mesmo os desempenhos mais fortes não conseguiram proteger o setor da compressão de avaliações. A diferença entre o valor das participações e a capitalização de mercado criou uma situação de arbitragem incomum que poucos estão posicionados para explorar.

Implicações estratégicas e consolidação do setor

A desconexão de preços tem consequências significativas para a estratégia de crescimento. As empresas já não podem confiar na emissão de ações para acumular mais Bitcoin—uma estratégia que impulsionou a expansão do setor em 2024-2025. Esta restrição está a remodelar a dinâmica competitiva. Tesourarias mais fracas enfrentam cada vez mais pressão de aquisição, à medida que players maiores procuram consolidar a sua posição de mercado durante este período de desaceleração.

O desconto no mercado de criptomoedas representa agora tanto um reset de avaliação quanto um ponto de inflexão na indústria, forçando as tesourarias a recalibrar as suas estratégias num ambiente onde os prémios já não podem ser considerados garantidos.