2026年1月，MiCA全面落地、链上RWA资产规模突破千亿美元后，整个生态面临一个绕不开的现实：隐私和合规，真的能同时满足吗？

过去五年给出的答案几乎是"不能"。

看看现状怎么样。以太坊、Solana这类公链提供了透明账本，每笔交易、每个账户余额都摆在链上，机构资金一看到这种全公开的历史记录就打退堂鼓。反过来，Monero和Zcash虽然实现了强匿名，但没法通过任何监管审计，被传统金融视为"高风险黑名单"。中间的调和方案呢？Aztec和Secret Network试过在EVM或Cosmos里加隐私层，结果要么兼容性残缺、要么性能吃不住、要么根本没有审计接口，最后都卡在了"实验室阶段"。

Dusk Network推出的Hedger，算是第一个把"可审计的隐私"落地到生产环境的方案。这不是在加密学里堆砌花里胡哨的算法，而是真正基于监管需求反复打磨出来的隐私引擎。

技术框架分三层来看。

底层用的是同态加密——具体是ElGamal变种，基于ECC曲线的加法同态。关键点在于，智能合约可以直接在密文上做加减乘运算。账户余额、转账金额、资产发行量、持仓明细，全程保持加密状态。虚拟机执行计算的时候，数据始终是看不见的。