O gigante na elaboração de índices MSCI decidiu recentemente que, na avaliação trimestral de fevereiro de 2026, não implementará a proposta de excluir as empresas de tesouraria de ativos digitais (DATCOs) dos índices globais. O que essa decisão significa? Simplificando, empresas listadas como a Strategy (antiga MicroStrategy), que possuem uma grande quantidade de Bitcoin, escaparam temporariamente do risco de uma venda maciça de fundos passivos que poderia ser desencadeada.

Assim que a notícia foi divulgada, as ações da Strategy subiram mais de 6% após o horário de expediente, indicando que o mercado respirou aliviado. Mas isso não é uma vitória sem condições.

Ao anunciar a suspensão da limpeza, a MSCI também lançou uma arma: congelar a quantidade de ações dessas empresas em circulação nos índices. Em linguagem simples, isso significa que futuras emissões de novas ações por essas empresas não serão consideradas no cálculo do peso do índice. O ciclo de "emissão - atração automática de fundos de índice - aumento do preço das ações", que existia anteriormente, foi completamente interrompido.

As consequências dessa decisão têm um efeito interessante:

No curto prazo, as empresas podem respirar aliviadas, sem a necessidade de lidar com uma venda forçada. Mas, a longo prazo, a estratégia de adquirir Bitcoin em grande escala por meio de captação de recursos via ações, que funcionava anteriormente, praticamente não funciona mais. As empresas precisarão voltar ao seu valor real — sua capacidade operacional genuína.

Mais interessante ainda é que isso indiretamente aumenta a atratividade dos ETFs de Bitcoin à vista. Os fundos institucionais que atualmente alocam em ações de DATCOs podem passar a preferir produtos de ETF de Bitcoin à vista, com uma estrutura mais simples, já que esses não apresentam os riscos políticos complexos associados às empresas listadas.

A MSCI também anunciou que iniciará uma consulta de mercado mais ampla sobre a definição de "empresas não operacionais". Em outras palavras, a controvérsia sobre como os ativos criptográficos podem se integrar ao sistema financeiro tradicional ainda está longe de acabar. A disputa entre reguladores e participantes do mercado continuará.