A história da produtividade nos EUA está a remodelar silenciosamente as expectativas do mercado. Um crescimento mais elevado da produtividade traduz-se normalmente em lucros corporativos mais fortes, melhores dinâmicas de inflação e uma expansão económica mais sustentável—todos ingredientes positivos para ativos de risco.

Historicamente, períodos de aceleração da produtividade antecederam mercados de alta mais amplos. Quando as empresas produzem mais output por trabalhador, as margens expandem-se, e o crescimento torna-se menos dependente de estímulos agressivos do banco central. Isto altera a narrativa de "eles vão continuar a imprimir?" para "quão forte é o crescimento dos lucros?"

Para os investidores, isto importa porque ganhos impulsionados pela produtividade tendem a ser mais duradouros do que rallies alimentados por estímulos. Os ventos favoráveis do lado da oferta reduzem a pressão inflacionária, o que dá aos decisores políticos mais espaço para manter condições acomodatícias sem desencadear temores de estagflação.

Neste momento, alguns setores já estão a precificar este potencial de aumento da produtividade—os investimentos em tecnologia e IA estão na liderança. Mas se o milagre da produtividade se expandir por várias indústrias, poderá haver uma expansão múltipla numa gama muito mais ampla de ativos. Essa é a verdadeira tese de alta aqui.

A questão do timing não é trivial, no entanto. Os mercados não se movem com base em dados passados. Eles movem-se com base em expectativas futuras. Portanto, o verdadeiro catalisador não é confirmar ganhos de produtividade passados—é acreditar que eles vão acelerar ainda mais.