O surgimento do comércio condicional de probabilidade, Wall Street a traçar o tabuleiro do mercado de previsão

O mercado de previsão atingiu agora um novo ponto de viragem. Uma vez dominado por investidores individuais e caçadores de airdrops, este mercado está a ser gradualmente conquistado por figuras de peso de Wall Street. De acordo com um recente artigo do Financial Times do Reino Unido, fundos de trading famosos como DRW, Susquehanna e Tyr Capital começaram a formar equipas dedicadas às previsões de mercado, recrutando ativamente traders. Em particular, procuram talentos com capacidade para negociar derivados complexos, incluindo probabilidades condicionais.

Uma proposta de 1 bilião de dólares em salários revela a entrada massiva de capital institucional

A escala de entrada de players institucionais é surpreendente. A DRW, através de anúncios de emprego, ofereceu até 200 mil dólares anuais de salário base para traders responsáveis por negociações em plataformas como Polymarket e Kalshi. A Susquehanna, gigante no trading de opções, está constantemente a contratar traders capazes de “identificar valores de mercado incorretos e capturar ineficiências” nas previsões de mercado. A Tyr Capital, fundo de hedge em criptomoedas, também está a reforçar a sua equipa com traders que já executam estratégias complexas.

Por trás desta forte entrada de recursos está o crescimento acelerado do mercado. O volume de negociações mensais passou de menos de 100 milhões de dólares no início de 2024 para mais de 8 bilhões de dólares em dezembro de 2025, com um recorde de mais de 700 milhões de dólares numa única dia em janeiro do mesmo ano. Com o mercado suficientemente maduro para acolher capital institucional de grande escala, a entrada de Wall Street tornou-se uma inevitabilidade, não uma opção.

De arbitragem a probabilidades condicionais, a crescente disparidade tecnológica

Investidores institucionais e individuais estão agora a jogar jogos completamente diferentes. Os investidores particulares dependem de previsões de eventos singulares, que continuam a ser, essencialmente, uma forma de jogo. Por outro lado, as instituições concentram-se em arbitragem entre plataformas e oportunidades estruturais.

Boaz Weinstein, fundador da Saba Capital Management, ilustrou isto com um exemplo concreto. Enquanto a probabilidade de recessão era fixada em 50% na Polymarket, no mercado de crédito essa mesma hipótese tinha um risco de apenas 2%. Os gestores institucionais aproveitam esta disparidade de preços para posicionar-se simultaneamente em vários mercados. Compram contratos baratos na Polymarket que indicam que “não haverá recessão”, ao mesmo tempo que vendem a descoberto obrigações superavaliadas no mercado de crédito. Assim, independentemente do cenário que se desenrole, há sempre uma oportunidade de lucro.

Mais ainda, as instituições começaram a aplicar estratégias avançadas de negociação de probabilidades condicionais. Analisam, de forma integrada, a probabilidade de B ocorrer dado que A aconteceu, a probabilidade de eventos dentro de certos períodos, combinações de múltiplos eventos, entre outros. Esta abordagem está muito além da simples previsão de sim/não dos investidores particulares.

Os privilégios dos criadores de mercado decidem o resultado

O que favorece ainda mais os grandes players são os privilégios conferidos pelas regras. A Susquehanna foi designada como o primeiro criador de mercado oficial na Kalshi, além de terem assinado contratos com Robinhood e outros desportivos. A Kalshi oferece aos criadores de mercado vantagens como taxas reduzidas, limites de negociação ampliados e canais preferenciais de acesso.

O maior problema dos mercados de previsão até agora era a falta de liquidez. Quando se tentava negociar grandes volumes, era comum enfrentar spreads elevados ou dificuldades em encontrar contrapartes. A entrada de instituições especializadas resolve rapidamente estes problemas. Diferenças de preço entre plataformas e probabilidades claramente irracionais são corrigidas num instante.

No final, as oportunidades que os investidores individuais tinham antes — como explorar diferenças de 60% e 55% entre plataformas — deixarão de existir. A arbitragem simples baseada em diferenças de preços desaparecerá.

O futuro dos mercados de previsão: uma era de complexidade

Com a entrada de traders de Wall Street, altamente qualificados, a forma dos contratos de previsão também evolui. Espera-se o aparecimento de contratos de múltiplos eventos, como apostas combinadas (parlays) no desporto, contratos de séries temporais que avaliam a probabilidade de eventos dentro de certos períodos, e produtos condicionais baseados em probabilidades condicionais.

Historicamente, mercados de câmbio, futuros e criptomoedas seguiram trajetórias semelhantes. Os investidores individuais obtêm lucros iniciais, mas, no final, o mercado é dominado por instituições. Os mercados de previsão não são exceção. A tecnologia, o capital e os privilégios regulatórios determinarão quem será o grande vencedor nesta corrida.

Embora ainda possam existir algumas oportunidades para investidores individuais em previsões de longo prazo ou nichos específicos, é preciso encarar a dura realidade. Quando a maquinaria precisa de Wall Street, com estratégias complexas que incluem probabilidades condicionais, entrar em ação, a era de lucros fáceis baseados apenas na assimetria de informação chegará ao fim.