O mercado global de cacau registra o primeiro excedente em quatro anos, de quarenta e nove mil toneladas métricas

Os preços do cacau estão em queda livre à medida que compradores em todo o mundo se retiram do consumo de chocolate em meio a avaliações recordes. O contrato de março para o cacau de Nova Iorque na ICE negociou-se a perder 189 pontos, refletindo uma queda de 4,07%, enquanto o contrato de março de Londres caiu 130 pontos ou 3,88%. Estas perdas estendem uma tendência de duas semanas de baixa, com ambos os contratos atingindo os seus níveis mais baixos em aproximadamente dois anos, sinalizando uma reversão dramática no sentimento do mercado.

Resistência do Consumidor Cria Crise de Demanda

A procura por chocolate colapsou sob o peso de preços elevados, forçando os principais fabricantes a reavaliarem as suas estratégias de compra. A Barry Callebaut AG, que controla o mercado mundial de processamento de cacau e chocolate, revelou uma queda impressionante de 22% no volume de vendas na sua divisão de cacau durante o trimestre que terminou a 30 de novembro. A empresa atribuiu a queda à “demandas negativas do mercado e a uma priorização do volume para segmentos de maior retorno dentro do cacau”, indicando que os consumidores simplesmente não estão dispostos a pagar os preços atuais por produtos de chocolate premium.

Dados regionais de moagem confirmam a deterioração da procura em todos os principais mercados. A Associação Europeia do Cacau reportou que as moagem de cacau na Europa no quarto trimestre encolheram 8,3% em relação ao ano anterior, para 304.470 toneladas métricas — uma forte decepção face à previsão de uma queda de 2,9% e o desempenho mais fraco do Q4 em mais de uma década. As moagem de cacau na Ásia também decepcionaram, caindo 4,8% em relação ao ano anterior, para 197.022 toneladas métricas, segundo a Associação do Cacau da Ásia. Mesmo a América do Norte mostrou um crescimento mínimo, com a Associação Nacional de Confeiteiros registando apenas um aumento de 0,3% em relação ao ano anterior, para 103.117 toneladas métricas.

Explosão da Colheita na África Ocidental Pressiona o Equilíbrio do Mercado

Condições climáticas favoráveis em toda a África Ocidental devem proporcionar uma colheita robusta, adicionando uma pressão descendente considerável sobre os preços. Agricultores na Costa do Marfim e Gana relatam maiores e mais saudáveis vagens de cacau em comparação com a temporada do ano passado. O Tropical General Investments Group destacou recentemente estas condições de melhoria e antecipa uma janela de colheita mais forte em fevereiro-março em ambos os países.

A Mondelez, uma grande fabricante global de chocolate, observou que o número atual de vagens de cacau na África Ocidental está 7% acima da média de cinco anos e significativamente mais alto do que a colheita do ano passado. A Costa do Marfim, responsável por gerar a maior oferta mundial de cacau, começou a colher a sua principal safra, com os agricultores expressando otimismo quanto às perspectivas de qualidade.

No entanto, dados acumulados de embarques sugerem alguma moderação na euforia de oferta. Até 18 de janeiro do atual ano de comercialização (que começou a 1 de outubro), os agricultores da Costa do Marfim enviaram 1,16 milhões de toneladas métricas para os portos — uma diminuição de 3,3% em relação às 1,20 milhões de toneladas métricas no mesmo período do ano passado. A Nigéria, o quinto maior produtor mundial de cacau, também enfrenta obstáculos na produção. As exportações de novembro caíram 7% em relação ao ano anterior, para 35.203 toneladas métricas, enquanto a Associação de Cacau da Nigéria projeta que a produção de 2025/26 diminuirá 11% em relação ao ano anterior, para 305.000 toneladas métricas, contra uma estimativa de 344.000 toneladas em 2024/25.

Níveis de Inventário do Mercado Sinalizam Estabilização

Os inventários nos portos dos EUA recentemente caíram para um mínimo de 10,25 meses, com 1.626.105 sacos a 26 de dezembro, oferecendo um breve suporte psicológico ao mercado. No entanto, os níveis de inventário posteriormente recuperaram para 1.726.441 sacos — um nível que se aproxima de um máximo de 1,75 meses — indicando que as pressões de oferta estão a diminuir.

O Ponto de Viragem: Quarenta e Nove Mil Toneladas Métricas Marcam Mudança Histórica

A Organização Internacional do Cacau (ICCO) remodelou fundamentalmente as expectativas do mercado a 19 de dezembro, ao projetar um excedente global de quarenta e nove mil toneladas métricas para a temporada de 2024/25. Esta estimativa representa uma revisão dramática em relação à previsão de novembro da ICCO de um excedente de 142.000 toneladas métricas e, mais significativamente, marca o primeiro excedente em quatro anos consecutivos.

Esta inflexão do mercado é histórica. O relatório de 30 de maio da ICCO estimou um défice catastrófico de 494.000 toneladas métricas para 2023/24 — a maior escassez de oferta em mais de seis décadas. A organização então reportou que a produção de cacau de 2023/24 contraiu 12,9% em relação ao ano anterior, para 4,368 milhões de toneladas métricas, criando uma das crises de oferta mais severas na história das commodities.

A temporada de 2024/25 conta uma história drasticamente diferente. A produção global de cacau deve aumentar 7,4% em relação ao ano anterior, para 4,69 milhões de toneladas métricas, segundo a avaliação mais recente da ICCO. O Rabobank reforçou esta previsão de excedente ajustado na terça-feira passada, ao reduzir a sua projeção de excedente global para 2025/26 para 250.000 toneladas métricas, de uma previsão de novembro de 328.000 toneladas, embora continue bastante acima das quarenta e nove mil toneladas métricas estimadas para 2024/25.

Mudanças de Política Oferecem Alívio Adicional na Oferta

A 26 de novembro, o Parlamento Europeu aprovou um adiamento de um ano na Regulamentação de Desmatamento da União Europeia (EUDR), proporcionando um alívio bem-vindo às regiões produtoras de cacau e aos principais fornecedores. A legislação EUDR visa o desmatamento agrícola em países cujas exportações abastecem mercados-chave da UE, incluindo países produtores de cacau na África Ocidental, Indonésia e América do Sul. Ao adiar a implementação, a UE permite a continuação das importações de regiões que enfrentam pressões contínuas de desmatamento, mantendo potencialmente as ofertas de cacau abundantes em vez de limitadas por padrões ambientais mais rigorosos.

Este alívio regulatório representa outro fator que pesa sobre os preços, à medida que os mercados reavaliam a probabilidade de futuras interrupções de oferta decorrentes de medidas de conformidade ambiental.

Perspectiva de Mercado

O mercado de cacau encontra-se numa encruzilhada. Embora a procura dos compradores permaneça severamente deprimida pelos preços, as dinâmicas globais de oferta mudaram decisivamente para uma abundância. A transição de um ciclo de défice histórico de quatro anos para a primeira previsão de excedente — agora quantificada em quarenta e nove mil toneladas métricas — reflete um reequilíbrio fundamental do mercado. Se este novo equilíbrio projetado poderá estabilizar os preços ou se uma maior erosão da procura testará níveis de preços ainda mais baixos permanece a questão central para todos os participantes do mercado.