Como os Controles de Oferta do DRC Remodelaram o Mercado de Cobalto em 2025 — Uma Revisão da Previsão de Preços do Cobalto

O mercado de cobalto entrou em 2025 enfrentando uma sobrecarga crónica, mas experienciou uma transformação estrutural dramática impulsionada quase inteiramente pela intervenção política do lado da oferta da República Democrática do Congo. Começando o ano perto de mínimas de nove anos de US$24,343.40 por tonelada métrica, os preços do cobalto dispararam para US$53,005 até ao final do ano—um rali de 118% impulsionado por restrições de exportação que mudaram a dinâmica do mercado de um excesso persistente para uma escassez emergente. Este mercado de cobalto remodelado em 2025 representa a mudança mais significativa para a indústria em anos, com profundas implicações para as perspetivas de 2026.

Da Crise de Sobrecarga ao Choque de Oferta: O Ponto Crítico do Q1

O mercado de cobalto abriu 2025 afogado em excesso de inventário. A produção mineira global tinha duplicado ao longo de cinco anos, superando amplamente o crescimento da demanda de veículos elétricos e outras aplicações industriais. Os preços languideciam perto dos seus níveis mais fracos desde 2016, sinalizando um desequilíbrio estrutural prolongado.

Essa trajetória reverteu-se abruptamente no final de fevereiro quando a RDC—responsável por cerca de três quartos da oferta global de cobalto—anunciou uma suspensão de quatro meses nas exportações de hidróxido de cobalto. Esta mudança de política enviou ondas de choque através do mercado. No final de março, os preços do metal de cobalto tinham subido de US$24,495 no início do ano para acima de US$34,000, com picos intra-mensais próximos de US$36,300. O setor registou a sua primeira recuperação significativa em quase dois anos, sinalizando que a narrativa de sobrecarga tinha quebrado fundamentalmente.

De acordo com o analista da Benchmark Intelligence, Roman Aubry, esta intervenção política provou ser transformadora. “O mercado de cobalto em 2025 foi caracterizado por uma recuperação significativa de preços após a RDC proibir a exportação de todo o cobalto das suas fronteiras em fevereiro,” explicou Aubry. No final do trimestre, a escalada de preços foi impressionante: os preços de sulfato saltaram 266%, o hidróxido subiu 328%, e os preços do metal aumentaram 130% até ao momento.

O Papel Substituto Crescente, mas Limitado da Indonésia

À medida que as restrições de exportação da RDC se tornavam mais rígidas, a atenção global virou-se para o segundo maior produtor de cobalto do mundo: a Indonésia. Ao contrário da mineração direta de cobalto da RDC, o fornecimento da Indonésia provém principalmente do processamento de lateritas de níquel através de plantas de lixiviação ácida a alta pressão (HPAL). Estas instalações geram precipitado de hidróxido misto (MHP)—um intermediário que contém tanto níquel como cobalto—que os refinadores chineses começaram a ver cada vez mais como um substituto para o material escasso proveniente da RDC.

A produção de cobalto da Indonésia em 2024 atingiu aproximadamente 31,000 toneladas métricas, cerca de 10% da oferta global. A expansão contínua da HPAL visa até 500,000 toneladas por ano de produção de MHP, podendo gerar 50,000 toneladas de cobalto anualmente. No entanto, os observadores da indústria reconheceram limitações críticas: enquanto o fornecimento indonésio aumentava, continuava a ser insuficiente para compensar a magnitude da redução das remessas da RDC.

“A falta de disponibilidade de hidróxido de cobalto no mercado mais amplo teve um efeito de cascata na Indonésia, que conseguiu tirar partido dos preços mais altos do cobalto,” notou Aubry. Os refinadores chineses recorreram estrategicamente a inventários existentes até ao início de 2025, com dados comerciais a confirmar que as unidades de cobalto ainda fluíam para a China principalmente da Indonésia. No entanto, este ajuste parcial provou ser temporário à medida que o equilíbrio mudava.

O Aperto da Oferta Cria um Equilíbrio Frágil: Estabilização do Mercado Q2-Q3

As restrições de exportação da RDC continuaram a apoiar os preços através do segundo trimestre, com o metal de cobalto de grau padrão a ser comercializado perto de US$15-16 por libra e o sulfato a registar ganhos ainda mais acentuados. No entanto, o sentimento permaneceu cauteloso em meio à incerteza sobre a duração da proibição.

Em junho, os preços começaram a ceder à medida que os comerciantes questionavam se os controles da RDC persistiriam. No entanto, esse mês trouxe clareza: a RDC estendeu as suas restrições de exportação até setembro. Esta extensão sinalizou ao mercado que a política representava uma mudança estrutural e não uma correção temporária—o fim da era de superávit de cobalto de dois anos tinha começado.

Os dados de importação da China confirmaram a gravidade do impacto. As entradas de hidróxido de cobalto na China tinham colapsado, com analistas a projetarem um fornecimento restrito de matérias-primas para refinarias até ao final de 2025 ou início de 2026. Os preços estabilizaram dentro de uma ampla faixa de US$33,000-37,000 ao longo do Q3, apoiados por um fornecimento progressivamente mais apertado e diminuição dos inventários fora da RDC.

No final do verão, o consenso do mercado havia solidificado: a intervenção da RDC tinha redefinido o mercado de cobalto de um excesso crónico para um que se aproximava do equilíbrio—uma transformação conduzida não por uma aceleração da demanda, mas por uma restrição decisiva do lado da oferta.

Sistema de Quotas Substitui a Proibição: O Aperto Estrutural do Q4

Após meses de suspensão total das exportações, a RDC levantou a sua proibição em meados de outubro de 2025, substituindo-a por uma estrutura rígida de quotas destinada a moldar a dinâmica do mercado até 2026. Sob a nova estrutura, as exportações anuais de cobalto da RDC enfrentam um teto de aproximadamente 96,600 toneladas métricas—cerca de metade dos níveis de remessas de 2024—com apenas 18,125 toneladas métricas alocadas para entrega no Q4 de 2025.

Este aperto estrutural provou ser imediatamente otimista. Os preços do cobalto dispararam para acima de US$47,000 até ao final de outubro, níveis não vistos desde o início de 2023, em meio à escassez persistente de matérias-primas e logística restrita. Grandes produtores, incluindo o CMOC Group, receberam alocações significativas de quotas, o que proporcionou clareza temporária ao mercado, apesar da contração fundamental da oferta.

No entanto, os inventários fora da RDC permaneceram criticamente apertados. Os participantes do mercado anteciparam amplamente a continuação da pressão ascendente sobre os preços, à medida que o mecanismo de quotas restringia a oferta em relação às necessidades de demanda subjacentes.

O analista da Fastmarkets, Oliver Masson, capturou a dinâmica do mercado numa atualização de dezembro: “O sistema de quotas da RDC está prestes a apertar a oferta nos próximos dois anos—salvo se o país revisar as quotas para cima. Os preços já estão consideravelmente mais altos do que estavam no início do ano, e é provável que permaneçam elevados enquanto os níveis atuais de quotas permanecerem em vigor.”

No entanto, a elevação estrutural dos preços acarreta riscos a montante. Os fabricantes de veículos elétricos enfrentando custos mais altos de insumos de cobalto podem acelerar transições para químicas de baterias de baixo cobalto ou livres de cobalto, onde tecnicamente viável, potencialmente restringindo o crescimento da demanda a longo prazo e complicando a previsão de preços do cobalto para trimestres sucessivos.

Perspectivas de 2026: Déficit Estrutural e Preços Elevados à Vista

Olhando para 2026, o mercado de cobalto parece prestes a transitar de um equilíbrio precário para um déficit estrutural. A Fastmarkets projeta uma falta de fornecimento de aproximadamente 10,700 toneladas métricas em relação à demanda antecipada de cerca de 292,300 toneladas métricas—impulsionada pelos limites de quotas da RDC e pela contínua depleção dos estoques offshore acumulados durante os anos de sobrecarga.

Os analistas da indústria antecipam amplamente que as remessas reduzidas, combinadas com pipelines de distribuição teimosamente apertados, apoiarão preços médios materialmente mais fortes ao longo de 2026. Certos analistas projetam que o cobalto pode ter uma média próxima de US$55,000 durante 2026, à medida que as quotas de exportação da RDC sustentam o suporte de preços que a proibição de 2025 iniciou.

A produção indonésia continua a subir e representará uma fonte secundária de fornecimento cada vez mais importante. No entanto, a maioria dos participantes do mercado concorda que os volumes indonésios, embora estejam a aumentar, provarão ser quantitativamente insuficientes para compensar materialmente as restrições da RDC a curto e médio prazo.

Aubry concluiu: “Os preços recuperaram substancialmente ao longo de 2025 e devem permanecer elevados em 2026, à medida que a RDC limita as exportações. Existe um risco potencial significativo de alta, uma vez que os estoques em diminuição fora da RDC apresentam o risco de destruição da demanda até ao final do ano.”

A transição do mercado de cobalto de 2025-2026 reflete assim um reinício fundamental: após anos definidos pela ansiedade sobre a sobrecarga, a indústria agora confronta um mercado de cobalto moldado pela escassez de oferta, com a previsão de preços do cobalto para os próximos anos ancorada nas decisões políticas da RDC e nos seus impactos em cascata na cadeia de fornecimento global de VE.