Percebi uma discussão interessante na comunidade cripto sobre quem realmente é responsável por o Bitcoin não subir mais alto. Todos falam sobre a Jane Street e manipulações, mas o Ari Paul — um rapaz com experiência real como market-maker na Wall Street — diz: não é bem assim que funciona.

O Paul analisa a situação de forma honesta. Sim, grandes empresas operam no sistema, mas não do jeito que as pessoas pensam. Market-makers podem mover o preço durante o dia, ativar stop-loss, criar volatilidade de curto prazo. Mas isso acontece em minutos ou horas, depois o preço volta. É manipulação, mas de microescala, e não uma supressão estrutural do preço por meses.

O que realmente aconteceu com o Bitcoin? Segundo Paul, a resposta é mais simples: grandes holders venderam dezenas de milhares de moedas, e a demanda não foi suficiente. Isso coincide com a análise do James Chack, um analista on-chain conhecido, que também apontou o mercado spot como o principal fator.

Paul não nega que manipulações existem — isso é literalmente parte do trabalho de grandes firmas. Mas não é a principal explicação para a trajetória do preço. Quando as pessoas veem que o ativo não sobe, e imediatamente gritam sobre conspiração — isso é dissonância cognitiva. É mais fácil encontrar um inimigo do que admitir que o mercado simplesmente funciona assim.

Existem raras exceções em que manipulação de longo prazo é possível, mas é arriscado e raramente gera lucro. Em 99% dos casos, é apenas a dinâmica de oferta e demanda.

Novo contexto: recentemente, um administrador de liquidação do Terraform Labs entrou com uma ação contra a Jane Street, acusando de negociação com informações privilegiadas e ligação com a falência da Terra. A empresa nega as acusações. No momento dessa discussão, o BTC estava sendo negociado por cerca de 66K.

Conclusão: sim, grandes market-makers influenciam a liquidez e os fluxos intra-dia, mas isso está longe de ser a causa de a Bitcoin não atingir 150K. Às vezes, o mercado simplesmente diz não.