Acabei de analisar os resultados do Q4 de 2025 da Disney e eles realmente superaram as expectativas de forma bastante sólida. A receita atingiu $25,98 mil milhões, um aumento de 5,2% ano após ano, acima do que os analistas esperavam. O EPS ajustado atingiu $1,63, o que representa uma superação de 3,4%. Os números de EBITDA foram especialmente fortes, chegando a $6,25 mil milhões — muito acima da estimativa de $5,22 mil milhões. As ações subiram 3,8%, para $117,08, após o anúncio.

O que é interessante, no entanto, é olhar para o quadro geral. Nos últimos cinco anos, o crescimento da receita da Disney tem sido bastante modesto, com uma CAGR de 9,5%. O crescimento recente de dois anos é ainda mais lento, de 3,7%, o que é preocupante para uma empresa deste tamanho. Os três segmentos — Entretenimento (44,7% da receita), Desportos (18,9%) e Experiências (38,5%) — todos cresceram, mas a taxas diferentes. As Experiências lideraram com um crescimento anual de 5,4%, Entretenimento cerca de 4,2% e Desportos ficaram atrás, com 1,3%.

No que diz respeito à rentabilidade, as margens operacionais mantiveram-se estáveis em 17,7% no Q4, igual ao ano passado. Mas aqui está o ponto — nos últimos dois anos, as margens operacionais tiveram uma média de apenas 15,1%, o que é bastante baixo para uma empresa de consumo discricionário. Isso sugere que a gestão de custos poderia ser melhor. Quanto ao EPS, o valor ajustado de $1,63 foi inferior aos $1,76 do ano passado, embora a Wall Street projete um EPS para o ano completo de $5,80 no próximo ano, um aumento de 17,9%.

A empresa fundada por Walt e Roy Disney certamente evoluiu para um conglomerado de entretenimento massivo, com parques temáticos, streaming, redes de desporto e filmes. Olhando para o futuro, os analistas esperam um crescimento de receita de 7,1%, o que é sólido, mas ainda abaixo da média do setor. No geral, o Q4 foi um trimestre decente, com margens fortes e lucros superiores às expectativas, embora a trajetória de crescimento a longo prazo seja algo a acompanhar. O fluxo de caixa livre foi negativo, em -$2,28 mil milhões, o que vale a pena notar.