Acabei de perceber que a ação da MSTR caiu bastante. Essa coisa já cai há sete meses consecutivos e perdeu 75% do seu pico em novembro. Atualmente, está cotada em cerca de 141 dólares, enquanto o Bitcoin, no mesmo período, caiu apenas cerca de 40%. Isso é um desempenho bastante fraco para uma empresa que deveria ser considerada a maior detentora de Bitcoin listada na bolsa.

O que me surpreende: o múltiplo mNAV ainda está em 1,09, então teoricamente a empresa ainda pode vender novas ações para comprar mais Bitcoin. Mas se a ação continuar caindo assim, isso eventualmente deixará de ser viável. Em 2025, a MSTR teve um dos piores anos, com uma queda de 48% – apenas 2022 foi pior, com uma queda de 75%. Isso faz da MSTR uma das moedas com pior desempenho em relação ao próprio Bitcoin atualmente.

Naquele tempo, em 2022, quando o Bitcoin também estava em mercado de baixa, a MSTR conseguiu levantar apenas 275 milhões de dólares e comprou cerca de 10.000 BTC com esse valor. Se a situação ficar difícil novamente, a empresa pode ser forçada a parar completamente as compras. A diferença de desempenho entre a MSTR e o Bitcoin já ultrapassou 35% – às vezes, em janeiro, chegou a 45%, um recorde desde 2021. Isso mostra claramente que a ação, como proxy do Bitcoin, simplesmente não funciona mais.