Acabei de perceber que o Departamento do Tesouro dos EUA publicou um projeto de regulamento para a Lei GENIUS - uma legislação bastante importante para quem acompanha o mercado de stablecoins. O que é o Genius? Simplificando, a Lei GENIUS cria uma nova estrutura de supervisão para stablecoins de pagamento, permitindo que operem de duas formas: a nível estadual ou federal, dependendo do tamanho. O projeto divulgado em 01/04 foca na definição do critério de "significativamente equivalente" - essencialmente, a questão: quando é que o mecanismo de supervisão de um estado é considerado equivalente ao padrão federal.

Na verdade, a Lei GENIUS foi sancionada em julho de 2025, mas agora as agências estão começando a detalhar como ela funcionará. O Departamento do Tesouro estabeleceu um limite de 10 bilhões de dólares - emissores de stablecoins abaixo desse valor podem optar pelo regime estadual, se o estado deles atender aos requisitos, enquanto os que excederem esse limite estarão sujeitos à supervisão federal.

O aspecto interessante é que o projeto não lista critérios específicos, apenas princípios gerais - requisitos de reserva, divulgação de informações, padrões de custódia de ativos. Isso permite uma avaliação flexível, mas também cria incerteza para os emissores.

A janela de comentários dura 60 dias a partir da publicação no Federal Register, e as opiniões podem alterar significativamente o conteúdo. A autoridade bancária estadual pode contestar critérios considerados rígidos demais, enquanto grupos de defesa do consumidor vão focar na severidade dos requisitos de reserva. A tensão entre incentivar a inovação e garantir a proteção dos usuários será um tema central.

Atualmente, trata-se apenas de um projeto, sem qualquer obrigação de conformidade. O Departamento do Tesouro ainda está analisando as opiniões e levará vários meses para elaborar a regulamentação final. Os emissores de stablecoins sob o regime estadual devem acompanhar de perto, pois esse resultado determinará se o estado deles ainda é uma rota viável ou se precisarão migrar para o federal. As plataformas de negociação também devem ficar atentas, pois os critérios de listagem podem ser impactados.