Acabei de perceber algo que tem remodelado silenciosamente os mercados globais e vale a pena prestar atenção. A situação da dívida em relação ao PIB do Japão tornou-se absolutamente crítica - estamos falando de 235% agora, atingindo 1.324 trilhões de ienes. Isso é o pior entre todas as nações desenvolvidas e nem chega perto. O que é impressionante é como o Banco do Japão está respondendo. Eles estão realmente liquidando suas enormes participações em ETFs, mais de 79 trilhões de ienes. Isso é realmente sem precedentes para um banco central importante e os efeitos em cadeia já são visíveis nos mercados financeiros.

A verdadeira pista é o que está acontecendo com os rendimentos dos JGBs. Os títulos do governo japonês de 10 anos acabaram de ultrapassar 1,6%, o que significa que os custos de serviço da dívida estão subindo rapidamente. Quando você compara isso com o que está acontecendo nos EUA - a dívida deles já passou de $37 trilhões, cerca de 120% do PIB deles - começa a surgir um padrão. Ambas essas potências econômicas estão em posições fiscais sérias.

Aqui está o que é interessante, no entanto. À medida que as pessoas perdem confiança nas moedas tradicionais de papel, você vê uma mudança clara. O dinheiro está fluindo para alternativas. Bitcoin, ouro, ativos tangíveis. Faz sentido quando você pensa nisso. A crise da dívida em relação ao PIB do Japão é basicamente um estudo de caso ao vivo de por que a desvalorização da moeda importa. Outras economias desenvolvidas estão observando isso de perto porque estão em trajetórias semelhantes, apenas mais cedo no ciclo.

Do meu ponto de vista, isso é menos sobre desgraça e mais sobre entender para onde os fluxos de capital vão quando a confiança se deteriora. A pressão fiscal do Japão está forçando conversas sobre ativos reais e alternativas que não existiam há cinco anos. Vale a pena ficar de olho em como isso se desenrola no próximo trimestre.