Tá vendo esse movimento das stablecoins? Enquanto Bitcoin anda devagar em torno dos $78.23K, o mercado tá virado para um lado completamente diferente. Não é mais só sobre a moeda em si, é sobre quem controla o acesso.

Esta semana saíram notícias de tudo quanto é lado. A AllUnity lançou uma stablecoin em franco suíço, a SBI Holdings e Startale Group trouxeram uma em iene. Hong Kong vai começar a dar licenças para emissores de stablecoins em março. E tem mais: a Meta tá voltando a mexer com pagamentos baseados em stablecoins — depois daquele fracasso épico com a Libra lá em 2019.

Mas aqui tá o plot twist. De acordo com Christian Catalini, um dos criadores do Libra que agora é professor no MIT, isso não é nem de perto o mesmo projeto de antes. A diferença agora é que as stablecoins estão virando invisíveis, oferecidas por múltiplos provedores, e virando parte da infraestrutura de pagamentos. Tipo, ninguém mais vai ficar falando sobre "a stablecoin da Meta". Vai ser só mais uma opção entre várias.

Catalini disse isso bem claro: "Meta, Google, Apple — todos vão usar múltiplos provedores, assim como fazem com pagamentos normais. O mercado vai virar commodity, não vai ser sobre marca. É tipo um sinal de que o mercado amadureceu mesmo."

E sabe qual é a verdadeira vantagem agora? Distribuição. Quem tiver bilhões de usuários na mão captura o valor. Meta tem 3,6 bilhões de usuários entre Facebook, WhatsApp e Instagram. Isso é poder.

O que tá mudando é que antes o jogo era sobre emitir stablecoins, fazer a conversão fiat para cripto e voltar — aquele sanduíche todo. Agora é sobre quem tá mais próximo do usuário final. E isso é ruim para as redes de pagamento tradicionais? Sim, ameaça aquelas taxas que Visa e Mastercard ganham. Mas essas redes têm uma carta na manga: elas já têm o relacionamento com o usuário.

Tem também a Stripe nessa história. A empresa comprou a Bridge (especialista em stablecoins) por $1,1 bilhão e criou sua própria blockchain, a Tempo. Patrick Collison, CEO da Stripe, tá no conselho da Meta. Mas aqui tá o problema: por que outro grande player de pagamentos ia querer construir sobre a blockchain da Stripe? Provavelmente não ia. Isso traz a gente de volta ao desafio central: como fazer essas redes serem realmente abertas e neutras?

Catalini apontou que a resposta talvez seja construir sobre algo que já existe e é confiável, tipo Ethereum, Bitcoin ou Solana. A commoditização das stablecoins é inevitável — vai ter muitas, muitos bancos querendo as suas. Mas a infraestrutura? Aí é onde a coisa fica interessante mesmo. E é aí que as taxas, a distribuição e o controle do relacionamento com usuário vão definir quem ganha.