Tenho acompanhado a AMC há um tempo, e há algo que a maioria dos traders de varejo continua a não perceber sobre essa ação que vai continuar puxando ela para baixo com força.

Então, a AMC acabou de divulgar os resultados do terceiro trimestre e sim, a gestão tentou vender uma imagem positiva, mas os números contam uma história diferente. Receita caiu 3,7% ano a ano para 1,3 bilhões de dólares, EBITDA caiu 24,4% para 122,2 milhões de dólares, e aqui está o ponto crucial - prejuízo líquido aumentou para 298,2 milhões de dólares. A maioria das pessoas culpa a despesa de refinanciamento única, mas esse nem é o verdadeiro problema.

A questão real? Queima de caixa. Fluxo de caixa livre negativo de 81,1 milhões de dólares no último trimestre. A AMC começou 2025 com 632 milhões de dólares em caixa. Agora eles estão com 365,8 milhões de dólares. Faça as contas desse runway com $4 bilhões de dívida pendurada sobre eles.

Aqui é onde fica pior, no entanto. A AMC está presa nessa espiral de diluição há anos. Eles continuam emitindo novas ações para cobrir perdas, por isso a ação caiu mais de 99% do seu pico de meme. E eles estão prestes a pedir aos acionistas que dobrem o número de ações de 550 milhões para 1,1 bilhão. Se isso passar, espere outra onda massiva de diluição chegando.

Mesmo que eles emitam apenas ações suficientes para voltar aos níveis de caixa do final de 2024, ainda assim são mais de 100 milhões de novas ações entrando no mercado. Para quem tenta fazer uma previsão do preço da ação da AMC em 2025 e além, os problemas estruturais são grandes demais para ignorar.

Se os acionistas rejeitarem a proposta, a AMC simplesmente muda para mais financiamento por dívida. De qualquer forma, a ação vai ser esmagada. Isso não é especulação - é só como a matemática funciona.

Existem jogadas melhores se você quer exposição à recuperação do cinema. A Cinemark está em uma posição muito melhor. Mas a AMC? Estou evitando. A espiral de diluição não vai parar tão cedo.