Há suporte, mas não consegue subir? A verdade por trás do Bitcoin "estacionado em 80 mil dólares" é revelada

Desde a semana passada, o Bitcoin tem tentado várias vezes superar a barreira de 80 mil dólares, mas sem sucesso, parecendo inicialmente sem força motriz suficiente. Na verdade, há uma “força invisível” vinda do mercado de derivativos que está secretamente controlando a alta do mercado. Na maior bolsa de opções de criptomoedas do mundo, Deribit, uma grande quantidade de opções de compra (call options) com preço de exercício em 80 mil dólares está se acumulando rapidamente. Essa enorme posição de contratos força os formadores de mercado, que assumem a contraparte dessas opções, a vender ativos à vista de Bitcoin de forma contrária quando o preço sobe, para evitar riscos. Essa estratégia de hedge, conhecida como “Long Gamma”, funciona como uma “tampa” que limita a alta do mercado, formando um “teto” acima do qual o preço não consegue avançar. Quanto mais o preço sobe, maior a pressão de venda. O diretor geral de gestão de ativos da GSR, Andy Baehr, aponta: “Muitos especuladores acreditam que 80 mil dólares é um pico relativamente ‘seguro’, por isso vendem muitas opções de compra, lucrando com o prêmio.” Ele explica que os formadores de mercado que compram essas opções precisam vender Bitcoin continuamente para se proteger, formando uma espécie de rede de pressão de preço semelhante a uma “rede elétrica”. Essa dinâmica de mercado explica perfeitamente por que o Bitcoin, desde o final de março, já acumulou uma alta superior a 12%, mas ainda não conseguiu romper com força a barreira de 80 mil dólares. Os traders geralmente acreditam que, a menos que haja uma forte demanda de compra no mercado à vista, o Bitcoin provavelmente terá dificuldades para superar esse obstáculo antes do vencimento dessas opções. Mais constrangedor ainda é que a “febre de investidores de varejo” que impulsionou o Bitcoin acima de 120 mil dólares no final do ano passado ainda não voltou. Dados on-chain e indicadores de plataformas mostram que, os investidores que impulsionaram o “bull market violento” na época, agora estão na maioria em modo de observação, seja digerindo perdas ou esperando sinais de tendência mais claros. Atualmente, o que preenche o vazio do mercado são os investidores institucionais: Wall Street está ativamente investindo em criptomoedas e infraestrutura de fundos tokenizados, enquanto a Strategy continua comprando agressivamente. Em outras palavras, o mercado de Bitcoin atualmente “tem suporte, mas falta paixão”. Na ausência de entusiasmo, 80 mil dólares provavelmente será apenas uma zona de resistência pesada, e não um catalisador para uma nova onda de alta. Além disso, devido à contínua tendência de baixa no mercado de futuros de Bitcoin, juntamente com a demanda à vista desacelerada, alguns traders estão vendendo mais opções de compra para lucrar com os prêmios, apostando que o Bitcoin não conseguirá romper os 80 mil dólares no curto prazo. Na Deribit, as opções de compra com preço de exercício em 80 mil dólares acumulam o maior volume de contratos em aberto, sendo que a maioria dessas posições expira em maio e junho. Segundo a Kaiko, dos 1,5 bilhão de dólares em opções de compra em aberto, cerca de 160 milhões de dólares expiram em 1º de maio; outros contratos no valor de até 566 milhões de dólares estão programados para expirar e liquidar em 29 de maio. Até o momento da redação, o preço do Bitcoin permanece oscilando em torno de 77 mil dólares. Thomas Erdösi, chefe de produtos da CF Benchmarks, analisa: “Com base nas posições que vencem em maio e junho, há uma evidência clara de venda contínua de opções de compra, além de sinais de rolagem (Rolling), que consiste em fechar contratos que estão perto do vencimento e transferir para meses mais distantes.” No entanto, ele também acrescenta: “A disposição de posições em opções é apenas uma parte do panorama do mercado; também observamos uma pressão de realização de lucros evidente perto de 80 mil dólares.” Por fim, a volatilidade nos mercados financeiros tradicionais também não pode ser ignorada. O corretor de ativos digitais e derivativos FalconX, Bohan Jiang, alerta que a recente turbulência nas ações dos EUA certamente afetará o mercado de criptomoedas: