Lagarde do BCE rejeita stablecoins em euro, alerta para 'fraquezas estruturais'

Resumidamente

• A presidente do BCE, Christine Lagarde, afirmou que stablecoins em euros “não são uma maneira eficiente” de fortalecer o papel global do euro, alertando que seus riscos superam os ganhos de curto prazo.
• Ela destacou dois riscos “materiais”: instabilidade financeira devido a resgates súbitos e transmissão mais fraca da política monetária se os depósitos migrarem para fora dos bancos.
• Líderes do setor reagiram, alertando que a Europa corre o risco de perder a dominância do dólar e enviando um sinal negativo para investidores privados que estão construindo stablecoins em euro.

A presidente do BCE, Christine Lagarde, reagiu na sexta-feira às chamadas por stablecoins em euro, dizendo que o instrumento é “não uma maneira eficiente” de fortalecer o papel internacional do euro — e que a Europa deveria parar de tentar copiar o roteiro dos EUA. Falando no Fórum Econômico LatAm do Banco de Espanha em Roda de Bará, Espanha, Lagarde reconheceu que o mercado global de stablecoins, atualmente avaliado em mais de US$ 317 bilhões e quase 98% denominados em dólares americanos, forçou uma reflexão de políticas em economias avançadas.

Stablecoins não são uma maneira eficiente de fortalecer o papel internacional do euro, diz a presidente Christine @Lagarde.

A melhor solução continua sendo uma maior integração dos mercados de capitais através da união de poupança e investimento e uma base de ativos seguros mais robusta https://t.co/Xewr8ysz9B pic.twitter.com/vPYIUw1R00

— Banco Central Europeu (@ecb) 8 de maio de 2026

A Lei GENIUS, que avança pelo Congresso dos EUA, é promovida pela administração Trump como uma ferramenta para garantir “a continuidade da dominação global do dólar dos EUA” e consolidar a demanda por Títulos do Tesouro dos EUA, observou Lagarde em suas declarações. “Os termos do debate mudaram”, ela disse. “Não se trata mais de se stablecoins devem existir, mas se as jurisdições podem se dar ao luxo de ficar sem elas.” Lagarde reconheceu que stablecoins em euro poderiam gerar demanda adicional por ativos seguros na zona do euro e comprimir os rendimentos soberanos a curto prazo, mas afirmou que o modelo de stablecoin tem “fraquezas estruturais como base para liquidação”, observando que quaisquer ganhos são superados por pelo menos duas compensações que ela chamou de “materiais”. A primeira é a instabilidade financeira, já que stablecoins são passivos privados cujo valor depende de respaldo credível e podem enfrentar pressões de resgate súbitas e auto-reforçantes quando a confiança enfraquece. Ela apontou para a quase-desvinculação do USDC durante o colapso do Silicon Valley Bank em março de 2023, quando US$ 3,3 bilhões em reservas do USDC estavam mantidos no banco falido, enviando brevemente a moeda para US$ 0,877.

A segunda risco, ela observou, é a transmissão da política monetária, alertando que uma migração em grande escala de depósitos para stablecoins não bancárias poderia enfraquecer os empréstimos bancários e reduzir a transmissão das taxas de política para a economia real, especialmente na Europa, onde os bancos dominam a concessão de crédito. “Conhecemos os perigos”, ela disse. “E não precisamos esperar por uma crise para preveni-los”, afirmou Lagarde. Reação da indústria James Brownlee, CEO da t-0, uma empresa de stablecoins apoiada pela Tether, disse à Decrypt que a Europa corre o risco de ficar para trás enquanto os EUA avançam rapidamente para consolidar a dominância do dólar em stablecoins. “Os EUA aprovaram legislação, assinaram-na e criaram uma estrutura regulatória que consolida a dominância do stablecoin em dólar”, disse Brownlee, acrescentando que “o BCE respondeu com um discurso explicando por que a Europa não deve tentar competir.” “Mesmo que o BCE esteja correto na teoria, o mercado não está esperando que a teoria se torne infraestrutura”, acrescentou, apontando para mais de US$ 300 bilhões já circulando em stablecoins em dólares. Ele alertou que o sinal do “mais alto formulador de política monetária da Europa” é preocupante, dizendo que se “a conformidade regulatória total não tornar os stablecoins bem-vindos”, então os investidores questionarão “para que exatamente estamos construindo”. 

A Europa não pode “convidar capital privado pela porta da regulamentação” apenas para “fechá-lo do lado da política”, disse. “Stablecoins não cresceram para US$ 300 bilhões por causa de políticas… uma rede de liquidez global construída ao longo de anos”, afirmou, acrescentando que Lagarde “não diz nada” sobre alcançar esse alcance, com o papel do euro “não acontecendo por padrão.” “Não ter ativamente uma stablecoin em EUR ou expandir o ecossistema de stablecoins em euro prejudicará a UE”, disse Mouloukou Sanoh, cofundador e CEO da MANSA, ao Decrypt, afirmando que um mercado de stablecoins dolarizado poderia significar “um futuro sem o EUR” em pagamentos transfronteiriços na cadeia. Em fevereiro, o membro do Conselho de Governança do BCE e presidente do Bundesbank, Joachim Nagel, afirmou que stablecoins atreladas ao euro “podem ser usadas para pagamentos transfronteiriços por indivíduos e empresas a baixo custo” e poderiam proteger a zona do euro de tokens denominados em dólar que estão tomando espaço do euro no comércio internacional. No mês passado, o BCE assinou acordos com três órgãos de padronização europeus, ECPC, Nexo Standards e o Grupo de Berlim, para apoiar a infraestrutura de pagamento em euro digital usando padrões técnicos abertos, uma medida que, segundo o banco, reduziria a dependência da Europa de padrões proprietários de esquemas de cartão internacionais e carteiras digitais globais. “Europa sabe para qual porto está navegando”, ela disse. “Nossa tarefa não é replicar instrumentos desenvolvidos em outros lugares, mas construir as bases e a infraestrutura que atendam aos nossos próprios objetivos.”