Então Warren Buffett entrou em uma sala de aula na Flórida em 1998 e basicamente disse que o Japão não valia seu tempo.

Ele apresentou as contas de forma bastante clara—BOJ estava emprestando a 1%, então tudo o que ele precisava fazer era encontrar empresas que ganhassem mais do que isso.
O problema era que ele não conseguia encontrá-las.
As empresas japonesas estavam apresentando retornos terríveis sobre o patrimônio, e ele não tinha interesse em jogar jogos de câmbio com o iene.
Isso foi o Decênio Perdido falando.
Avançando para 2026, e o homem completamente mudou o roteiro.
A Berkshire agora está com quase 23,5 bilhões de dólares em posições em cinco casas de comércio japonesas—Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui e Sumitomo.
Estamos falando de quase 10% de participação em cada uma, o que, honestamente, é uma loucura para um investidor estrangeiro conseguir fazer no Japão.

O que mudou sua opinião?
Bem, Warren começou a comprar silenciosamente nessas empresas em 2019, mas ninguém realmente prestou atenção até seu 90º aniversário, quando anunciou isso publicamente.
A coisa que fez ele perceber foi reconhecer essas empresas de comércio como máquinas diversificadas—elas envolvem energia, transporte marítimo, varejo, alimentos, tudo.
Elas são basicamente mini-Berkshires operando a partir de Tóquio.
Ele conseguiu permissão para ultrapassar o limite usual de 10% de propriedade estrangeira no Japão, algo quase nunca concedido.
A matemática do investimento também é bastante limpa.
Ele tomou empréstimos baratos em ienes quando as taxas estavam no fundo do poço, e então aplicou esse capital em empresas que geram dividendos sólidos e fluxo de caixa.
No final do ano passado, seus 13,8 bilhões de dólares iniciais haviam crescido para 23,5 bilhões de dólares.
São quase 10 bilhões de dólares em ganhos não realizados apenas esperando ali.

Mas aqui é onde fica interessante.
O cenário do BOJ está mudando sob seus pés.
As expectativas de inflação atingiram seu nível mais alto desde junho de 2024—86,7% das famílias japonesas agora esperam que os preços subam no próximo ano.
Os salários finalmente estão subindo, as empresas estão aumentando os preços, e o banco central tem sinalizado que aumentos de taxa podem estar a caminho.
Esse é o ambiente oposto às taxas de empréstimo de 1% que tornaram essa operação possível em primeiro lugar.
O risco cambial ainda está presente.
A operação de carry trade com iene já explodiu antes quando as taxas sobem inesperadamente.
Mas Warren não vai desistir desta vez.
Ele mantém firme em Tóquio, coletando dividendos de dívidas que custaram quase nada.
O mesmo cálculo que ele rejeitou em 1998 agora está imprimindo dinheiro em 2026.