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A era do "gap sem risco" na CME de Bitcoin chegou ao fim! Wall Street acelera a absorção dos lucros de arbitragem

A partir de 29 de maio, a Chicago Mercantile Exchange (CME Group) mudará para negociações 24 horas por dia, 7 dias por semana, de contratos futuros e opções relacionados a criptomoedas!

Justamente, hoje é 29 de maio, se essa mudança realmente acontecer, o sinal de estratégia de arbitragem conhecido como "gap de preço do Bitcoin na CME" — que permitia a muitos traders lucrarem com arbitragem — basicamente poderá ser considerado história!

Claro, essa mudança vai muito além de apenas negociações 24/7 (com extensão de horário).

I. O que realmente significa o gap de preço na CME

Resumidamente, é um bug de arbitragem entre o preço à vista do Bitcoin e o preço dos futuros. Os contratos futuros na CME eram negociados de acordo com o horário tradicional financeiro — de domingo à noite até a tarde de sexta-feira da semana seguinte, sem negociações aos sábados e domingos durante o dia.

Portanto, surge uma questão crucial: o mercado à vista de Bitcoin opera 24 horas por dia, sem pausas.

Assim, toda semana, ao abrir a CME na noite de domingo, o preço dos futuros de Bitcoin tende a oscilar, pois precisa acompanhar as mudanças do preço à vista durante o fim de semana.

Por exemplo, o episódio mais extremo aconteceu em 2 de março de 2025. Naquele fim de semana, após a divulgação de notícias sobre a reserva estratégica de Bitcoin dos EUA, o valor de mercado do Bitcoin aumentou quase 300 bilhões de dólares. E na abertura da CME na noite de domingo, o preço dos futuros de Bitcoin disparou em 10.000 dólares.

Com o tempo, esse tipo de gap no preço dos futuros de Bitcoin na CME se tornou um sinal de arbitragem no mercado de criptomoedas.

Traders de alavancagem de curto prazo assumem que o gap de preço na CME será preenchido no movimento futuro do preço à vista do Bitcoin. Mais do que uma estratégia, isso virou quase uma superstição, uma parte do reconhecimento do padrão de negociação.

Depois de negociações 24/7, ainda existe gap de preço na CME?

Segundo as regras de negociação da CME, o fechamento tradicional na sexta-feira e a abertura no domingo à noite eliminam de fato o gap de preço, pois não há mais fechamento ou pausa.

Porém, é impossível que o gap desapareça completamente na CME.

A CME não negocia 24 horas por dia de verdade, apenas se aproxima disso, já que, como maior bolsa de derivativos financeiros do mundo, ela mantém janelas de manutenção — uma pausa de 2 minutos ao final de cada dia útil e uma janela de 2 horas aos sábados.

No entanto, o horário de pausa e fechamento de contratos de futuros e opções de criptomoedas na CME passou de dois dias para duas horas, o que provavelmente reduzirá bastante a quantidade de gaps entre futuros e preço à vista do Bitcoin, além de diminuir a diferença de preço — o que antes era uma grande lacuna, agora será uma fissura.

II. O que isso significa para estratégias de negociação

A lógica por trás da estratégia de preenchimento do gap de preço na CME é determinística, baseada no fato de que a CME pausa e fecha as negociações. Quando o tempo de pausa é reduzido de 48 horas para 2 horas, essa estratégia já está metade implementada.

Porém, isso não significa que ninguém mais vá apostar antes ou depois dessas janelas de manutenção, mas a lógica simplista de que o gap será inevitavelmente preenchido no próximo período de negociação não se sustenta mais.

A CME já conta com Market Makers aprovados pela Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) para fornecer liquidez no mercado de fim de semana, mas ninguém garante que a profundidade desses Market Makers seja comparável à dos dias úteis.

III. Então, após a implementação do mercado 24/7 na CME, o preço do Bitcoin vai subir ou cair?

Ninguém consegue responder com precisão. Mas, ao negociar 24/7, há uma redução significativa nos custos estruturais entre os dois mercados, embora isso não seja um catalisador de demanda.

O resultado é a redução de custos de negociação, maior facilidade para hedge de instituições de Wall Street e uma melhora na eficiência de precificação. Contudo, isso não significa que mais pessoas passarão a comprar Bitcoin, mas que a compra do Bitcoin se tornará mais fluida.

Assim, os fatores que realmente movem o preço do Bitcoin atualmente são a situação entre EUA e Irã, dados de inflação, mudanças na trajetória de redução de juros, ambiente de liquidez, entre outros. Em um cenário macroeconômico adverso, a mudança para negociações 24/7 na CME não altera a tendência geral do mercado de criptomoedas.

Por outro lado, se o cenário macro começar a mudar — como uma redução de riscos geopolíticos no Oriente Médio ou uma reversão nas expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve —, a maior liquidez proporcionada pelo mercado 24/7 na CME pode se transformar em uma ferramenta de aumento de posições por parte das instituições de Wall Street.