O Federal Reserve (Fed) está correndo para cumprir o prazo regulatório de um ano concedido em junho pela Lei GENIUS, que expira neste sábado, 18 de julho, e o presidente Kevin Warsh reconheceu explicitamente isso antes da Comissão de Serviços Financeiros da Câmara na terça-feira, resumindo a situação ao dizer: “estamos correndo”.

Essa lei foi assinada exatamente um ano atrás, em 18 de julho de 2025, exigindo que sete agências federais — OCC, FDIC, Fed, NCUA, Tesouro, FinCEN e OFAC — concluíssem suas regras de implementação em um ano. Entre dezembro de 2025 e junho de 2026, essas agências publicaram suas propostas preliminares sobre temas como capital, reservas, liquidez, resgate e conformidade com crimes financeiros. Mas o ponto crucial é que o próprio Fed, apesar de ser um dos principais reguladores federais de stablecoins de pagamentos designados pela lei, ainda não havia publicado uma proposta de regra concreta sobre si mesmo quando todos os períodos de comentários terminaram em 9 de junho, além de uma regra conjunta de autenticação do cliente desenvolvida com as outras agências.

Em resposta a uma pergunta direta do congressista Bryan Steil, Warsh garantiu que o Fed está trabalhando para emitir regras em tempo hábil. Mas a parte mais notável foi sua declaração sobre coordenação regulatória. Warsh afirmou que, embora propostas conjuntas talvez não sejam possíveis em todos os casos, os reguladores devem buscar emitir regras o mais simultaneamente possível, o que proporcionaria maior consistência ao longo do sistema bancário. Essa declaração implica que uma coordenação completa nem sempre é garantida, e que algumas instituições podem agir de forma independente, o que se alinha perfeitamente com a possibilidade de “menos coordenação” apontada pela própria pergunta.

Na mesma sessão, Warsh também rejeitou de forma categórica a possibilidade de uma operação de resgate (bailout) para projetos de cripto e stablecoins. Em suas próprias palavras, “não queremos estar no ramo de bailout, ponto final. Queremos estar em uma posição em que não resgatemos ninguém, incluindo cripto”. Isso deixa claro qual é a filosofia por trás da abordagem do Fed para a regulação de stablecoins: uma estrutura regulatória será criada, mas não haverá garantia nem mecanismo de apoio por trás dela.

A própria lei traz um detalhe estrutural importante: não existe um plano automático de retaguarda caso as regras não sejam finalizadas, deixando incertas as implicações de um prazo perdido. A estrutura entrará em vigor 120 dias após a publicação das regras finais, ou no máximo em 18 de janeiro de 2027, o que ocorrer primeiro. Há também uma tensão visível entre os setores bancário e cripto, com alguns relatos sugerindo que os reguladores estão dando ao setor de cripto quase tudo o que ele quer, enquanto afastam objeções sérias do setor bancário sobre padrões de qualidade das reservas.

Para quem acompanha a regulação de stablecoins através do Gate, a questão-chave é se este prazo de sábado será realmente cumprido e se as próprias regras do Fed finalmente surgirão. O atraso do Fed continua sendo uma fonte de incerteza que afeta diretamente o quão consistente e previsível será toda a estrutura, especialmente no que diz respeito a quais regras vão se aplicar a bancos estaduais que são membros do Fed.

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