#USPPIComesInBelowExpectations

A história da inflação está mudando — mas o Federal Reserve ainda não está pronto para mudar de ideia.
Os mercados financeiros reagiram positivamente depois que o mais recente dado de inflação dos EUA trouxe mais uma surpresa.

O índice de preços ao produtor (PPI, na sigla em inglês) de junho subiu 5,5% na comparação anual, abaixo da expectativa do mercado de 6,2%, enquanto a leitura anterior foi revisada para baixo para 6,0%. Na base mensal, os preços ao produtor caíram 0,3%, registrando a maior queda mensal desde abril de 2020. Uma forte queda de 12% nos preços da gasolina respondeu por quase dois terços da queda nos preços de bens, reforçando a visão de que a pressão inflacionária continua arrefecendo em várias partes da economia.

Trazendo o dado logo após um relatório mais fraco do índice de preços ao consumidor (CPI), a mais recente divulgação do PPI fortalece o argumento de que a inflação está gradualmente perdendo força.

Mas isso significa que a batalha contra a inflação acabou?

Nem necessariamente.

Por que o PPI importa mais do que muitos investidores percebem

A maioria dos investidores presta muita atenção ao CPI porque ele reflete os preços que os consumidores pagam.

O PPI conta uma história diferente.

Ele mede os preços que os produtores recebem antes de os produtos chegarem aos consumidores, tornando-se um dos indicadores mais precoces das tendências futuras de inflação.

Quando os custos para os produtores começam a cair, as empresas muitas vezes enfrentam menos pressão para aumentar os preços ao consumidor mais tarde.

Por isso, o relatório mais recente de PPI tem importância além de um único dado econômico.

Combinado com os dados recentes do CPI, ele sugere que a inflação está desacelerando não apenas no nível do consumidor, mas também mais acima na cadeia de suprimentos.

O mercado está precificando um futuro diferente

Os mercados reagiram rapidamente.

As expectativas para mais um aumento na taxa em julho caíram para menos de 15%, enquanto a probabilidade de ação de política em setembro agora está em torno de 45%.

Isso nos mostra que os investidores estão cada vez mais se preparando para um Federal Reserve que talvez tenha menos motivos para continuar apertando a política monetária se a inflação continuar a seguir na direção certa.

Os mercados sempre olham para frente.

Eles não esperam decisões de política — tentam antecipá-las.

É exatamente isso que as atuais expectativas de taxa estão começando a refletir.

Mas o Federal Reserve ainda não está comemorando

Embora os mercados tenham recebido bem os números mais amenos de inflação, o presidente do Fed, Kevin Warsh, transmitiu uma mensagem muito mais cautelosa.

Ele destacou que um mês de dados encorajadores sobre inflação não significa “missão cumprida”.

Mais importante, ele reafirmou a abordagem de zero tolerância do Federal Reserve com relação à inflação persistente.

Na minha visão, essa é a principal lição de toda a história.

O mercado está reagindo a dados em melhora.

O Fed está procurando evidências consistentes.

São duas perspectivas bem diferentes.

Os banqueiros centrais sabem que a inflação tem histórico de desacelerar antes de, inesperadamente, voltar a acelerar.

Por isso, eles preferem tendências a manchetes.

Indo além dos números

Outro detalhe merece atenção.

O principal fator por trás da queda em junho foi o recuo acentuado nos preços da gasolina.

Custos de energia mais baixos proporcionam alívio imediato em transporte, manufatura e logística.

No entanto, os preços de energia podem reverter rapidamente.

Se os preços do petróleo se recuperarem ou se surgirem novas interrupções de oferta, a pressão inflacionária pode voltar.

Este é um motivo pelo qual os formuladores de política permanecem cautelosos, apesar dos números de manchete encorajadores.

O Fed quer confirmação de que a inflação está arrefecendo na economia como um todo — e não apenas porque uma categoria volátil teve uma queda acentuada.

O que isso significa para investidores

Se a inflação continuar a aliviar nos próximos meses, vários mercados podem se beneficiar.

Ações de crescimento, especialmente empresas de tecnologia e relacionadas a IA, podem receber suporte adicional à medida que expectativas de taxas de juros mais baixas melhorem as avaliações futuras.

Os mercados de títulos podem reagir positivamente se os investidores ficarem mais confiantes de que o ciclo de aperto está se aproximando do fim.

Para os mercados de criptomoedas, as implicações também são igualmente importantes.

Bitcoin e Ethereum frequentemente têm desempenho melhor quando as condições financeiras ficam mais favoráveis e as expectativas de um aperto monetário agressivo começam a perder força.

No entanto, os investidores devem evitar presumir que um relatório de inflação favorável garanta uma política mais fácil.

O Federal Reserve deixou claro que as decisões continuarão dependendo dos dados que chegarem.

Minha leitura de mercado

Para mim, a maior história não é que o PPI tenha vindo abaixo das expectativas.

É que o mercado e o Federal Reserve estão interpretando os mesmos dados de formas diferentes.

O mercado já está olhando para um possível afrouxamento de política.

O Fed está fazendo uma pergunta diferente:

Isso é o começo de uma tendência duradoura de desinflação — ou apenas uma melhora temporária?

Essa diferença nas expectativas pode se tornar uma das maiores fontes de volatilidade do mercado nos próximos meses.

Até a inflação provar que está recuando de forma consistente, cada CPI, PPI, relatório de emprego e fala do Fed terá potencial para remodelar expectativas em ações, títulos e criptomoedas.

Às vezes, o número mais importante não é o dado de inflação em si.

É como os formuladores de política escolhem interpretá-lo.

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