SEC “Crypto Mom” Hester Peirce alerta que cofres de DeFi podem ser considerados valores mobiliários - U.Today

• Qual é a principal preocupação?
• O que acontece a seguir? A era da imunidade legal na finanças descentralizadas (DeFi) parece estar chegando ao fim depois que a comissária da SEC Hester Peirce, conhecida por sua postura mais amigável ao setor e apelidada de “Crypto Mom”, publicou um comunicado oficial com o título irônico “Headstands and Backflips”. Nele, ela deixa claro que as tentativas de disfarçar a gestão do dinheiro de outras pessoas como uma tecnologia blockchain “inteligente” não vão mais funcionar.

Todo o espectro de cofres de DeFi e estratégias de empréstimos on-chain pode ser colocado sob escrutínio — de agregadores tradicionais de rendimento como Yearn Finance e plataformas de empréstimo como Aave a ecossistemas como Hyperliquid, cujos mecanismos de copy-trading e de market-making são construídos inteiramente em torno do conceito de cofres do usuário.

Qual é a principal preocupação?

Hester Peirce afirmou abertamente que empreendedores de cripto gastam esforço demais com “malabarismos jurídicos”. Desenvolvedores tentam reescrever o código e as regras da plataforma para que elas não se enquadrem formalmente nas leis dos EUA. Porém, os reguladores não vão olhar apenas para a terminologia, e sim para a substância econômica por trás.

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Se um contrato inteligente reúne o dinheiro dos usuários e o aloca para gerar lucro, ele entra imediatamente em uma zona cinzenta legal. Quando as pessoas começam a tomar decisões nesse processo — por exemplo, alterando taxas de juros, definindo limites de loan-to-value ou escolhendo onde o capital deve ser alocado — o projeto pode se tornar um emissor de valores mobiliários ou uma empresa de investimentos.

Criadores de cofres individuais em plataformas como Hyperliquid podem cair na mesma armadilha. Quando um trader lança um cofre público e outros usuários depositam fundos para copiar suas negociações de derivativos, isso pode equivaler à atividade de um consultor de investimentos não registrado, alerta Peirce de forma direta.

Principais indicadores de risco na declaração de Peirce:

• Se um pool ou estratégia for gerido por uma equipe, trader ou grupo específico de pessoas — em vez de um algoritmo totalmente autônomo e imutável — pode constituir um contrato de investimento.
• Tokenizar ativos e simplesmente movê-los para uma blockchain não isenta ninguém de responsabilidade legal.
• Os cofres podem ser classificados como empresas de investimento ou como “contas separadamente geridas”, oferecendo uma abordagem individualizada aos clientes.

O que acontece a seguir?

“Crypto Mom” não está tentando destruir a indústria e continua destacando que a SEC precisa respeitar os limites de sua jurisdição e proteger a liberdade de fala dos desenvolvedores ao escrever código.

Ainda assim, Peirce recomenda fortemente que os construtores de DeFi saiam da sombra e comecem a trabalhar com a agência para adaptar regras existentes às novas realidades antes que os reguladores avancem para ações de fiscalização.

Ela convidou contribuições de participantes do mercado para entender quais regras específicas estão travando a inovação, mas deixou claro que a antiga abordagem do “Velho Oeste” para DeFi não vai mais funcionar.