31,5% de chance de alta na taxa: uma rara disputa “entre falcões e pombas”

Em 23 de julho, os dados do CME “FedWatch” mostram que o mercado atribui 65,3% de probabilidade de o Federal Reserve manter as taxas de juros inalteradas em julho, enquanto a chance de uma alta de 25 pontos-base subiu para 34,7%. Embora “manter como está” ainda seja a expectativa predominante, mais de um terço das apostas em alta antes da reunião do Fed é algo incomum.

De onde vem essa incerteza de política? A causa fundamental está no fato de que, após assumir o cargo, o novo presidente do Fed, Waller, deixou claro que vai cancelar a orientação prospectiva, sem mais sugerir com antecedência a trajetória das taxas. No passado, o mercado estava acostumado a antecipar com precisão, semanas antes, os movimentos do Fed; agora, esse “ponto de ancoragem de previsibilidade” desapareceu. Analistas apontam que, ao cancelar a orientação prospectiva, o mercado deve passar a ver com frequência probabilidades de alta ou corte entre 20%, 30% e até 40% no futuro.

Tanto os lados pró-pomba quanto os pró-falcão têm motivos suficientes. Os pombistas argumentam que o CPI dos EUA em junho caiu, pela primeira vez em seis anos, mês a mês, com sinais claros de desaceleração da inflação; o Morgan Stanley também antecipa que o Fed vai manter as taxas inalteradas durante todo o ano. Já os falcões ressaltam que a inflação está acima da meta de 2% há cinco anos seguidos e que a inflação está “se espalhando” de setores específicos para fora; a escalada do conflito entre EUA e Irã elevou fortemente os preços do petróleo, aquecendo novamente as expectativas de inflação. O rendimento dos Treasuries de 2 anos já subiu para acima de 4,30%, atingindo a maior alta em um ano e meio.

A própria chance de 31,5% de alta não é uma conclusão, mas sim um espelho — que reflete a mudança de paradigma da estrutura de política do Fed de “previsível” para “imprevisível”. Para o mercado, o risco maior talvez não seja a alta em si, mas o fato de não poder mais depender da certeza de “o que o Fed vai fazer” para orientar as negociações. Nesse sentido, o suspense da reunião de julho é apenas o começo. #夏日创作营