《Wen Hongjun Estável Moeda Nova Financeira 20》Um ano da Lei dos Talentos dos EUA! A narrativa cripto foi totalmente assumida pelas finanças tradicionais — qual é a estratégia de Taiwan?

A narrativa cripto dos EUA já se infiltrou em cada fresta do sistema financeiro tradicional. Operadores se unem em correntes para abocanhar a grande fatia. E Taiwan?

(Capítulo anterior: 《Wen Hongjun Moeda Estável Nova Finança-19》Declaração conjunta EUA e Reino Unido! Renascimento digital da “Eurodólar 2.0”)

(Complemento de contexto: 《Wen Hongjun Moeda Estável Nova Finança-18》OUSD concorrência livre vs fichas de depósito bancário defendendo a paridade: toda a antiga e nova força entram em guerra)

Sumário

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• I. Sobrevivem três, e um traço em comum
  • Quem são os responsáveis?
• II. No segundo semestre de 2026, o “chefão do setor financeiro” adiciona três novas narrativas
• III. Guerra das alianças: uma guerra de equipes acontecendo no mundo inteiro ao mesmo tempo
• IV. Posição estratégica de Taiwan: não é “emitir moeda”, e sim “chips e poder de computação” 🔥
• Por fim, celebrando o reforço de encerramento do 20º capítulo do “chefão do setor financeiro”

A narrativa cripto já foi tomada pelo sistema financeiro tradicional. O segundo semestre de 2026 é uma “guerra caótica de alianças”.

Primeiro, uma tabela. A Tiger Research organizou, de janeiro a dezembro de 2025, os temas de narrativa que dominaram o mercado em cada mês:

• Janeiro AI Agent(ai16z, Virtuals)
• Fevereiro Memecoin(Pru-donald coin, Melanienia coin)
• Março InfoFi(Kaito, Cookie3)
• Abril RWA(BLACKROCK, Fidelity)
• Maio DAT(Strategy, Bitmine)
• Junho Tokenização de ações(Robinhood, xStocks)
• Julho Moedas estáveis(Tether, Circle)
• Agosto Launchpad(Kaito, Buidlpad)
• Setembro PerpDEX(Hyperliquid, Aster)
• Outubro x402(Coinbase)
• Novembro Privacidade(Zcash)
• Dezembro Mercados de previsões(Polymarket, Kalshi)

Doze narrativas, uma por mês, movimentado como um parque de diversões.

Mas o ponto crucial é: passou um ano, e quais delas ainda têm força hoje, continuando a evoluir?

🔰 A resposta é bem clara: só restam três — “tokenização de ações, moedas estáveis e mercados de previsões”.

I. Sobrevivem três, e um traço em comum

Olhe de novo essas três narrativas que sobreviveram, e você vai perceber uma coisa: todas são produtos de “entrada estratégica do sistema financeiro tradicional”.

• Tokenização de ações: por trás, Robinhood, Nasdaq, DTCC e outras infraestruturas de mercado já existentes.
• Moedas estáveis: por trás, Visa, Mastercard, BlackRock, Stripe e grandes bancos.
• Mercados de previsões: por trás, exchanges como Kalshi sob supervisão da CFTC, somadas a investimentos reais da ICE (controladora da NYSE).

Agora, olhe as que morreram: Memecoin, InfoFi, Launchpad, PerpDEX. É tudo um “balanço de autoestima” nativo de cripto.

Conclusão, de certa forma, é cruel: a narrativa de todo o mercado de criptomoedas já foi formalmente tomada pelo sistema financeiro tradicional em 2025.

Quem são os responsáveis?

A mudança de postura do governo Trump, a genialidade do projeto de lei (GENIUS Act) abrindo um caminho legal para stablecoins, e mais a “bota” da CLARITY Act (Lei de Estrutura dos Mercados de Ativos Digitais) — que agora está tramitando na pauta do Senado e atravessando barreiras. A Casa Branca a colocou como prioridade legislativa, mas precisa de 60 votos e de pelo menos 7 senadores democratas para apoiar além do partido. Antes do recesso de agosto, essa é a última janela. Se vai passar ou não ainda não está definido, mas a direção já está bem clara: Washington está levando ativos cripto, um por um, para dentro da moldura de supervisão do sistema financeiro tradicional.

Os jogadores nativos de cripto fizeram experimentos narrativos por 10 anos. No fim, os poucos que foram provados como escaláveis foram todos assumidos por gente de terno caro.

II. No segundo semestre de 2026, o “chefão do setor financeiro” adiciona três novas narrativas

Essas três acima (tokenização de ações, stablecoins e mercados de previsões) vão continuar prosperando com certeza em 2026. Isso não tem suspense.

Mas o “chefão do setor financeiro” vai acrescentar mais três. Eu acredito que são narrativas novas que realmente vão ganhar tração no segundo semestre deste ano:

1️⃣ Moedas de depósito (aliança de bancos comerciais) Por fim, os bancos entenderam. Em vez de serem “contornados” por stablecoins, por que não colocam os depósitos diretamente on-chain? O SWIFT já puxou 17 bancos globalmente considerados de importância sistêmica para registros em blockchain. O DCJPY do banco postal japonês vai abrir para 120 milhões de contas. O JPMD do JPMorgan já está rodando. Essa linha, eu escrevi na parte 18 do “Wen Hongjun Moeda Estável Nova Finança” e não vou repetir.

2️⃣ CBDC (cada país se empurra) O Senado dos EUA deu “fim” ao dólar digital de varejo por 85 a 5. Mas isso é dos EUA. A Europa continua empurrando o euro digital, a China segue com o e-CNY, e o piloto de moeda de depósito do banco central da Coreia ainda vai buscar, além disso, subsidiar com 110 trilhões de won em apoio governamental. Os EUA saírem dessa corrida não significa que o resto do mundo vai sair — ao contrário: isso torna os outros países ainda mais ansiosos para preencher a lacuna.

3️⃣ Guerra das alianças (bancos centrais de vários países e alianças regionais) Este é o mais interessante e o mais valioso para discutir. Vou abrir uma seção especial no terceiro ponto:

III. Guerra das alianças: uma guerra de equipes acontecendo no mundo inteiro ao mesmo tempo

No passado, quando falavam de stablecoins, o costume era discutir “qual emissor vai vencer”. Depois de 2026, essa pergunta vai ficar obsoleta — porque os jogadores já não são empresas, e sim alianças. E não é só uma: são várias alianças atacando ao mesmo tempo, com sobreposição e disputa para ocupar posições:

🌐 A aliança dos sete países liderada pelo BIS: o Project Agora juntou sete bancos centrais principais com uma grande quantidade de instituições privadas regulamentadas para criar um livro-razão unificado de tokenização de moedas bancárias comerciais e moedas de banco central de atacado. É uma arquitetura de “nível sede” do sistema antigo.

🇺🇸 Bloco do dólar: aliança OUSD + declaração conjunta EUA e Reino Unido com mais de 140 empresas, atravessando bancos, pagamentos, tecnologia e cripto. Some a isso as declarações de cooperação em ativos digitais entre EUA e Reino Unido, e você tem o bloco anglo se reunindo na mesma linha.

🇪🇺 Bloco do euro: aliança de stablecoin do euro composta por 37 bancos do Qivalis. Eu disse no capítulo 19: ela parece mais um clube de bancos do que um mercado.

🇨🇳 China: CIPS + mBridge, sistema de pagamentos transfronteiriços em renminbi, com pontes de moeda digital do banco central multilaterais. Não é por blockchain público, nem por iniciativa privada: é um caminho de compensação soberano-para-soberano. (Sistema de liquidação do tipo não-bloco dos EUA: Irã e Rússia???)

🇯🇵 Japão: o Project Pax, com Progmat e Mitsubishi UFJ como núcleo, quer usar as pistas de mensagens SWIFT existentes para rodar liquidação de stablecoins transfronteiriças. A estratégia é bem japonesa: não vira a mesa, aperfeiçoa a mesa existente.

🇰🇷 Coreia do Sul: o Project Han River (Han River) do banco central coreano, combinando moedas de depósito e um plano de CBDC de atacado; na segunda fase, amarra cenários práticos de distribuição com subsídios governamentais. Também planeja estender para tokenização de títulos públicos e liquidação transfronteiriça, e conectar com Agora.

🇸🇬 Singapura: Project Guardian, liderado pelo MAS, com foco em tokenização de ativos e DeFi no nível institucional, atraindo vários grandes bancos internacionais para pilotos. A fórmula de Singapura é consistente: não disputa o poder de emissão, disputa a definição de padrões e a posição de hub.

🇦🇺 Austrália: Project Acacia, testes de CBDC de atacado do banco central australiano e liquidação tokenizada.

Acabei de aprender um monte de nomes…! E Taiwan?

Taiwan vai chamar também um Project de “珍奶”? Ou Project “雞排”? 🤣

— Claro que essa frase é minha “humor de chefão do setor financeiro”, mas a questão abaixo nem um pouco engraçada:

✅ Quando bancos centrais do mundo inteiro, bancos e gigantes de pagamentos estão formando equipes, estão inventando nomes para suas próprias alianças, e estão brigando por um lugar naquela mesa… em que posição Taiwan fica agora?

A propósito, ontem o ex-primeiro-ministro do Executivo Yuan, Chen Chong, também publicou um texto pedindo. E justamente nesse momento, a nossa indústria global mais importante de tecnologia — como pode desaparecer de repente, sem deixar som nem ruído?

IV. Posição estratégica de Taiwan: não é “emitir moeda”, e sim “chips e poder de computação” 🔥

Isso é uma coisa que o “chefão do setor financeiro” vem dizendo no passado, e dizendo há muito tempo.

Se a visão de Taiwan for: “já que os outros têm stablecoin, então também precisamos ter uma stablecoin em TWD”, a gente perde desde o ponto de largada. Porque o teto da stablecoin do TWD é a demanda internacional de uso do TWD — e, sejamos honestos, essa demanda não é grande.

✅ O verdadeiro trunfo de Taiwan nunca foi moeda. Sempre foi semicondutores e poder de computação.

A cadeia de suprimento de computação para a IA global tem elos-chave sob controle de Taiwan. Chips, encapsulamento e fabricação de servidores: nessa cadeia, a autoridade de Taiwan é mais forte do que qualquer tipo de aliança regional de moedas. E o poder de computação está se financeirofazendo rapidamente. Só que eu também vou publicar no fim deste mês, na edição de agosto da “Revista Taiwan Banker”, um artigo sobre a pauta de dívidas de capacidade e financeirização — ele transformou algo que antes era apenas “um custo para comprar equipamentos” em um bem com descoberta de preço, com mercado futuro e que pode ser dividido em GPU-Hour para ser precificado e negociado. A CME já está fazendo futuros de poder de computação. Isso com certeza não é imaginação.

Então a direção que a Hayek Tecnologia do meu time defende sempre é: “aliança tipo OPEC de poder de computação na Ásia + camada de liquidação com stablecoin”.

A lógica de ação é simples e se divide em três camadas:

Primeira camada: transformar poder de computação em um bem mensurável. Quem tem quantos GPUs, quantos MW de eletricidade e quantos GPU-Hour realmente rodaram — tudo é mensurável e auditável. Essa é a vantagem material que Taiwan já possui.

Segunda camada: tornar poder de computação “commodity” e tokenizá-lo. GPU-Hour vira um ativo negociável, passível de garantia e que pode ser usado como lastro para financiamento. Essa camada determina se o poder de computação vira ativo financeiro, e não apenas depreciação de equipamento.

Terceira camada: usar stablecoins para liquidação e compensação. Comprar e vender poder de computação transfronteiriço não pode esperar T+2, nem pode tolerar atritos de câmbio entre países. Ele naturalmente precisa de uma camada de liquidação 24 horas, programável e sem fronteiras — e é exatamente aí que stablecoins têm o argumento mais convincente, muito mais significativo do que pagamentos de varejo.

Em outras palavras: Taiwan não precisa disputar “quem tem sua moeda sendo usada” nessa guerra. Taiwan precisa disputar “quem define a precificação e a liquidação do poder de computação do mundo inteiro”.

Quando fornecedores asiáticos de poder de computação — Taiwan, Japão, Coreia do Sul, Singapura e capital do Oriente Médio — conseguirem formar um mecanismo de coordenação semelhante ao OPEC, e decidirem juntos a autoridade de precificação do poder de computação, além de compartilharem a mesma infraestrutura de liquidação, então Taiwan deixa de ser apenas um nó terceirizador na arquitetura dos outros, e passa a ser o designer em conjunto dessa arquitetura.

Esse é o único assento em que Taiwan tem chance de chegar nesta guerra caótica de alianças, e que é insubstituível.

Por fim, celebrando o reforço de encerramento do 20º capítulo do “chefão do setor financeiro”

Em 2025, a narrativa cripto foi tomada pelo sistema financeiro tradicional. Em 2026, o sistema financeiro tradicional está se dividindo em várias alianças que competem entre si. E tudo o que essas alianças realmente disputam não é “a moeda”, mas sim a liderança da liquidação (em capítulos anteriores, já foi dito muitas vezes).

Se Taiwan só pensa em emitir uma stablecoin do TWD, é pedir um lugar na mesa de outra pessoa. Mas se Taiwan entendeu claramente que o que tem em mãos é o chip e o poder de computação de que o mundo todo precisa, então não viemos pedir lugar — viemos como a parte que tem direito de emitir cartas (não pense que estou falando de emitir cartas online com uma linda dealer… 🫠).

Tanto “Project珍奶” quanto “Project雞排”, tanto faz o nome. Mas primeiro temos que garantir que conseguimos nos sentar naquela mesa.

A seguir, estão abertas as inscrições para que todo mundo ajude a passar adiante os nomes do Project comigo… 👇