O fechamento da SpaceX atinge a menor mínima de todos os tempos na alta do dia; o JPMorgan (Morgan Stanley) diz para comprar: cair para US$ 100 é “zero avaliação” para os negócios de IA

O analista da Morgan Stanley, Adam Jonas, reiterou na sexta-feira, em um relatório enviado aos clientes, o upgrade para a SpaceX e a meta de preço de US$ 300, dizendo que o sentimento de mercado mais pessimista já se descolou dos fundamentos. Ele apontou um patamar-chave: se a cotação realmente cair para US$ 100, como a maioria dos investidores prevê, isso equivale a precificar a zero — ou até em negativo — a operação de IA formada pela Grok e pela Cursor. No mesmo dia, a cotação de fechamento da SpaceX atingiu a menor mínima desde a abertura de capital, enquanto o Starship acabou de concluir o 13º teste de voo.
(Histórico: o banco de investimento Raymond James deu à SpaceX uma meta absurda de US$ 800; Serenity, a “deusa das ações”, zombou: “É pra rir ou é sério?”)
(Complemento de contexto: por que o maior IPO da história da SpaceX foi comentado como “a forma definitiva de financiar o vazio”?)

Sumário

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• Caiu para 100 dólares, equivale a Grok e Cursor de graça
• O teste de estresse de verdade é em 6 de agosto
• Do lado dos foguetes, entregam certinho na data

Na sexta-feira, a SpaceX entregou dois relatórios totalmente opostos.

Na base de Starbase, o foguete superpesado Starship concluiu seu 13º teste de voo, pela primeira vez colocando 20 satélites da nova geração Starlink V3 em órbita, e o “level de cima” registrou, no fim, o mergulho mais suave da história da empresa no Oceano Índico.

Na Wall Street, SPCX fechou a US$ 115,07, a menor cotação de fechamento desde o IPO de junho; durante o pregão chegou a cair abaixo de US$ 111; depois recuou novamente no pós-mercado para US$ 113,37, queda de 1,48%.

Adam Jonas, analista da Morgan Stanley, escolheu justamente esse dia para divulgar um relatório, reiterando a recomendação de compra acima da média (Overweight) e a meta de US$ 300. Ele escreveu aos clientes:

“Acreditamos que existe um descolamento entre o sentimento cada vez mais pessimista dos investidores e os fundamentos da empresa, que quase não mudaram, e isso cria uma oportunidade atraente para os investidores comprarem ações da SpaceX.”

Os foguetes entregam o trabalho no céu; as ações são vendidas no chão.

Caiu para 100 dólares, equivale a Grok e Cursor de graça

Adam Jonas mencionou que muitos investidores com quem ele conversou esperam que a ação ainda teste uma queda até US$ 100, por causa do vencimento da primeira leva de ações no próximo mês, quando parte dos insiders começa a poder vender.

O que ele quer dizer de verdade é o significado daquele patamar. Na meta de US$ 300, mais da metade vem do negócio de IA. Se a ação cair para US$ 100, isso equivale a o mercado dar à divisão de IA da SpaceX zero valuation — ou até uma valuation negativa.

“A maior parte dos investidores com quem conversamos aplica um grande desconto em Grok e Cursor”, escreveu Adam Jonas. Ele organizou as razões dessas pessoas: em comparação com o negócio de espaço e conectividade, a IA exige muito mais capex, o modelo de geração de lucro é altamente incerto e ainda consome tempo demais da administração.

Aqui vale uma pausa para entender a estrutura da empresa. Hoje, a SpaceX já não é apenas uma empresa de foguetes. Em fevereiro, ela anunciou a fusão com a xAI e, em 6 de maio, a Grok foi incorporada ao grupo. Em junho, a empresa fechou a aquisição da ferramenta de design de software de IA Cursor, trazendo a desenvolvedora Anysphere para o mesmo conglomerado. A Grok 4.5, lançada em julho, já usa dados da Cursor para o treinamento. A divisão a que Adam Jonas se refere, precificada pelo mercado em zero, é justamente essas duas partes.

O teste de estresse de verdade é em 6 de agosto

O calendário já está traçado. Em 4 de agosto, será divulgado o balanço do trimestre encerrado em 30 de junho, com o Elon Musk conduzindo pessoalmente a call de resultados. O consenso do mercado é de uma receita de cerca de US$ 6,87 bilhões e prejuízo por ação de US$ 0,28. Dois dias depois, em 6 de agosto, cerca de 910 milhões de ações serão liberadas, e as ações que equivalem a uma capitalização de mais de US$ 120 bilhões passam a ser vendáveis.

O nível de preço das ações deixa esse cronograma ainda mais sensível. A SpaceX abriu capital em junho a US$ 135 por ação, levantando US$ 75 bilhões — o maior IPO de todos os tempos. Em 16 de junho, chegou a tocar US$ 225,64 durante o pregão; hoje, US$ 115,07, cerca de 49% abaixo da máxima, e também abaixo do preço de emissão em aproximadamente 15%.

Do IPO até agora, em pouco mais de um mês, a SpaceX já percorreu o ciclo de emoções que outras empresas levariam várias temporadas para atravessar.

Do lado dos foguetes, entregam certinho na data

O Starship atrasou três vezes antes do teste desta vez. A primeira tentativa foi em 16 de julho, quando o sistema automático interrompeu nos últimos segundos da contagem regressiva, porque múltiplos motores não chegaram a acender com sucesso. A tentativa de 23 de julho foi cancelada por causa de condições climáticas ruins ao redor da Starbase. Só em 24 de julho à noite, às 18h51 (horário do leste dos EUA), o foguete finalmente decolou — também foi o primeiro teste do Starship depois do IPO.

O conteúdo da missão ficou ainda mais perto da operação prática. Pela primeira vez, usou o impulsionador Super Heavy V3: cerca de dois minutos após decolar, ocorreu a separação e o mergulho controlado foi feito no Golfo do México. O estágio superior implantou, pela primeira vez de forma efetiva, 20 satélites Starlink V3; ao retornar à atmosfera, o desempenho do escudo térmico melhorou de forma evidente; no fim, ele pousou no Oceano Índico sem se desfazer e ainda continuou a transmitir telemetria e imagens.

A Starlink é justamente a parte que Adam Jonas considera que o mercado está calculando com mais clareza. Em 2025, a receita deve chegar a US$ 11,4 bilhões, representando 61% dos US$ 18,7 bilhões de receita total da empresa; até o fim de março, havia 10,3 milhões de usuários pagantes, cobrindo 160 países e mercados.